Eurozona: El impulso fiscal alemán redefine las perspectivas de crecimiento – Societe Generale

Los economistas de Société Générale evalúan cómo la reforma del freno de deuda alemán y los presupuestos aprobados para 2025-2026 elevarán el gasto fiscal alemán y afectarán a la zona euro. Proyectan un mayor déficit presupuestario alemán, un impulso moderado al crecimiento alemán, notables efectos colaterales en el PIB de la zona euro y principalmente riesgos inflacionarios al alza.

Estímulo alemán y efectos colaterales en la zona euro

"Después de la reforma de la regla del freno de deuda alemán el año pasado para financiar la inversión en infraestructura y el gasto en defensa, el progreso ha sido más lento de lo que muchos esperaban. Con los presupuestos de 2025 y 2026 ahora aprobados, esperamos que el gasto fiscal alemán aumente significativamente este año. Del 2.7% del PIB en 2025, esperamos que el déficit presupuestario alemán supere el 4% este año y se mantenga alto hasta 2029."

"Dos factores jugarán un papel en la determinación del tamaño del impulso a la economía alemana y los efectos colaterales a otros países europeos. El primero es el margen disponible en la economía alemana y de la zona euro, especialmente a la luz de los vientos en contra demográficos que se intensifican, con estimaciones de la brecha de producción que difieren ampliamente."

"El segundo es la respuesta de la política del BCE: una respuesta lenta aumentaría los efectos positivos sobre el crecimiento en Alemania y en el extranjero, pero esto sería a costa de una mayor inflación."

"Vemos solo una pequeña brecha de producción en Alemania, con el mercado laboral manteniéndose ajustado debido a las presiones demográficas. En este contexto, y con gran parte de los fondos de inversión desbordándose en consumo, esperamos un impulso algo menor a la economía alemana de lo que podría haberse anticipado, mientras que los efectos colaterales podrían estar en el rango alto de posibilidades."

"Esperamos que el crecimiento anual alemán se vea impulsado en alrededor de 0.5pp a 0.8pp hasta 2029. Los riesgos para la inflación son principalmente al alza."

"Los efectos colaterales a otros países de la zona euro se concentrarían en los primeros dos años con un aumento acumulativo en el PIB de 0.25pp con un techo tan alto como 0.5pp."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)