Corea del Sur: BoK 'esperará y verá' dado los datos mixtos – Standard Chartered

Los mercados esperan un crecimiento del PIB más equilibrado en 2026, aunque los datos recientes aún no respaldan nuestra opinión. Es probable que el Banco de Corea (BoK) mantenga la tasa de política en 2.5% dado el rendimiento mixto de los datos recientes. Las tasas a 5 y 10 años enfrentan presión alcista debido a la política fiscal expansiva, la debilidad del KRW y la postura de línea dura del BoK. El extremo frontal está anclado por tasas de FD/CD más bajas en medio de una estacionalidad negativa que se desvanece; se ha incorporado un aumento de 25 puntos básicos del BoK en los próximos 12 meses, informan los economistas de Standard Chartered, Chong Hoon Park y Arup Ghosh.

No todas las cosas K son buenas

"Corea entra en 2026 con un crecimiento general resiliente que oculta desequilibrios internos crecientes y desempeños sectoriales divergentes (en forma de K). Las exportaciones robustas, lideradas por la demanda relacionada con semiconductores y la inteligencia artificial, han llevado a superávits comerciales récord, apoyando el PIB agregado, pero los sectores excluyendo semiconductores y construcción han visto una recuperación tímida. Como tal, la recuperación sigue siendo estrecha y impulsada externamente, con un derrame limitado de la fortaleza de las exportaciones hacia los ingresos de los hogares, el consumo y la actividad de construcción, manteniendo la brecha de producción ligeramente negativa a pesar de la óptica macroeconómica favorable."

"El BoK enfrenta un entorno de política limitado pero en evolución. La inflación ha disminuido solo gradualmente y sigue siendo vulnerable al traspaso de FX, mientras que la vivienda en Seúl continúa sobrecalentándose en medio de escasez de suministro, limitando el alcance para un alivio a corto plazo. La renovada volatilidad del KRW ha provocado un cambio hacia una intervención política más activa y coordinada."

"Las medidas fiscales de diciembre que benefician a los inversores minoristas aún no han revertido materialmente sus salidas de FX para comprar acciones en el extranjero; sin embargo, el fuerte compromiso del gobierno para frenar tales salidas, una mejor coordinación con el Servicio Nacional de Pensiones (NPS) en la cobertura de FX y una resistencia explícita contra movimientos desordenados de divisas deberían reducir el riesgo de una depreciación sostenida del KRW. Esperamos que el BoK se mantenga en 2.50% en enero, priorizando la estabilidad financiera y externa sobre el apoyo temprano al crecimiento, mientras espera una estabilización más clara del FX y un enfriamiento del mercado de vivienda antes de considerar un giro acomodaticio más adelante en el ciclo."