RUB: El CBR camina en la cuerda floja con un recorte de tasas inconsecuente – Commerzbank

El Banco Central de Rusia (CBR) realizó un acto de equilibrio el viernes, recortando la tasa clave en 50 pb, menos de lo esperado, a 16.5% en un movimiento 'simbólico'. El Ministerio de Desarrollo Económico de Rusia, que ha estado clamando por tasas de interés más bajas, fue rápido en calificar el recorte como solo simbólico, lo que señala que el gobierno no dejará de presionar al banco central por recortes más sustanciales, señala la analista de FX de Commerzbank, Tatha Ghose.

USD/RUB aumentará gradualmente durante el próximo año

"La decisión probablemente refleja el intento del CBR de equilibrar la presión del gobierno y la industria por tasas más bajas en medio de una desaceleración económica, contra la necesidad de llevar a cabo una política real en línea con las verdaderas preocupaciones del CBR sobre la aceleración de la inflación. Por eso, el CBR puede haber recortado la tasa en papel, pero al mismo tiempo, elevó su pronóstico de inflación para 2025 al 6.5%-7.0% (alrededor de 0.5 pp más alto) y no espera que la inflación disminuya al nivel objetivo el próximo año tampoco. El CBR señaló que los indicadores de inflación subyacente no han cambiado significativamente, y los factores proinflacionarios han aumentado."

"El CBR también anticipa que la tasa clave promediará el 19.2% este año, lo que implica un posible recorte a 15.5%-16.0% en diciembre nuevamente, ya que se puede suponer que el mismo conflicto interno continuará en los próximos meses. Para 2026, el CBR ve un promedio de tasa clave del 13%-15%, lo que marca una revisión al alza respecto a antes, pero aún implica recortes graduales de tasas a lo largo del próximo año, aunque no a tasas de interés normales y bajas."

"Las preocupaciones de la gobernadora Elvira Nabiullina sobre un déficit presupuestario excesivo y riesgos proinflacionarios sugieren un enfoque cauteloso con la magnitud de los recortes de tasas. Aún así, la política monetaria del CBR no es un motor clave de los actuales tipos de cambio artificiales USD/RUB y EUR/RUB. Con las sanciones de EE.UU. y la UE aumentando y las conversaciones de paz estancadas, pronosticamos que el USD/RUB aumentará gradualmente durante el próximo año."