El Promedio Industrial Dow Jones cae tras la aprobación de Powell: ¿es 650.000M$ en capex de IA el próximo riesgo?

• El Promedio Industrial Dow Jones no logra superar los 48.900 mientras el petróleo repunta y las tensiones con Irán permanecen activas.
• La Reserva Federal se divide 8-4 en la última reunión de Powell como presidente, la mayor cantidad de disidentes desde 1992.
• Cuatro hyperscalers reportan en 80 segundos, pero la verdadera historia es que los compromisos de capex en IA siguen aumentando.
• El aumento de capex de 10.000 millones $ de Meta acerca la factura de capex de las cuatro compañías para 2026 a cerca de 650.000 millones $.

La sesión del miércoles tenía todas las excusas para repuntar. La decisión de la Reserva Federal (Fed) estaba telegráfica. Las ganancias de las grandes tecnológicas estaban preparadas. El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) había recuperado los 49.000 apenas dos días antes. En cambio, el índice bajó desde la apertura, se vendió durante la tarde y cerró cerca de 48.900 con el índice de 30 acciones cayendo cerca de un 0.6%. Esa es la quinta pérdida consecutiva y la segunda vez esta semana que los compradores no logran que el índice supere la línea de 48.900, que siguen tratando como un techo. El S&P 500 cerró plano, el Nasdaq Composite logró una pequeña ganancia y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 4.4%. Nada de eso parece un mercado que piense que el próximo movimiento será al alza.

Comenzó con un mensaje a las 4 a.m.

Donald Trump publicó una imagen generada por IA de sí mismo sosteniendo un rifle en Truth Social poco después de las 08:00 GMT, con el pie de foto "No More Mr. Nice Guy" y acusando a Irán de retrasar un acuerdo nuclear. El Brent superó los 110$ y el West Texas Intermediate (WTI) recuperó los 100$, niveles que prácticamente garantizan un problema de inflación en los próximos meses. Luego, The Wall Street Journal informó que Trump había dicho a sus asistentes que se prepararan para un bloqueo prolongado de los puertos iraníes, y la historia del Estrecho de Ormuz pasó de ser un riesgo remoto a ser el titular macro dominante del día. Para la apertura en efectivo en Nueva York, los operadores no estaban comprando las caídas. Estaban esperando hasta el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

Luego la despedida de Powell se complicó

La publicación del FOMC a las 18:00 GMT debería haber sido la parte fácil. Los mercados habían valorado una probabilidad del 100% de que no hubiera cambios en el rango objetivo de la tasa de fondos federales del 3.5% al 3.75%, y así fue. Lo que no esperaban era la votación más dividida desde 1992. Tres funcionarios disintieron porque querían que se eliminara el lenguaje de sesgo hacia la relajación en el comunicado, mientras que Stephen Miran fue en sentido contrario y presionó por un recorte. "El presidente Powell concluye su mandato con 4 disidencias", señaló Brent Schutte, director de inversiones de Northwestern Mutual, una frase tranquila que impacta más cuando se recuerda que Powell dirigió el FOMC por consenso durante años. Jeff Kilburg de KKM Financial lo expresó más claramente en CNBC, enmarcando las disidencias como una advertencia al nominado de Trump, Kevin Warsh, de que el resto del comité "no te dejará liderarnos aquí". El propio Powell dijo que la guerra en Irán está haciendo difícil trazar el camino de la política y confirmó que permanecerá en la Junta de Gobernadores más allá de la expiración de su mandato como presidente el 15 de mayo. El rendimiento a 10 años subió con el tono agresivo, y el Dow extendió las pérdidas hasta el cierre.

Ochenta segundos, cuatro mega-capitalizaciones, un tema incómodo

El cierre a las 20:00 GMT dio inicio a una secuencia rápida de resultados. Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) y Meta (META) publicaron sus informes en minutos uno tras otro, con Qualcomm (QCOM) reportando justo antes. Los titulares parecían un pleno. Azure de Microsoft creció un 40% interanual, muy por encima de su propia guía del 37% al 38%. Google Cloud de Alphabet registró un crecimiento del 63%, casi superando el ya espectacular 48% del trimestre anterior. Amazon Web Services (AWS) creció un 28%, su ritmo más rápido en tres años. Qualcomm subió más del 13% tras un informe del segundo trimestre fiscal 2026 en la parte alta de la guía, con ingresos en Automoción aumentando un 38% interanual a un nivel récord. Tras leer esos titulares, el miércoles parecía una noche fuerte para la tecnología. Pero al mirar dos niveles más abajo, la imagen cambió.

La cifra que se ha vuelto demasiado grande para ignorar

El margen bruto de la nube de Microsoft bajó al 66%, con la compañía nombrando explícitamente la inversión en infraestructura de IA como el lastre. Amazon superó las expectativas en ingresos y beneficios y aun así cayó más del 3% en el comercio extendido. Y Meta, que en realidad gastó menos de lo estimado en capex en el primer trimestre, elevó la guía de capex para 2026 a un rango de 125.000 a 145.000 millones $, 10.000 millones $ más alto en ambos extremos que la guía previa de 115.000 a 135.000 millones $. Si se suma eso al plan de Alphabet de 175.000 a 185.000 millones $ y al objetivo de Amazon de aproximadamente 200.000 millones $, la factura de capex de las cuatro compañías para 2026 está ahora cerca de 650.000 millones $. Esa cifra no existía en las pantallas de Wall Street hace 18 meses, y es cada vez más la cifra a la que los operadores apuntan cuando preguntan si los ingresos de IA pueden seguir el ritmo de los costos de infraestructura de IA. Meta culpó a los precios de los componentes y a los costos adicionales de centros de datos. Microsoft señaló la misma dinámica. La caída posterior a la publicación de Amazon dijo lo mismo sin que nadie tuviera que decirlo. La historia ya no es que uno o dos hyperscalers gasten mucho en IA. Es que todos lo hacen, y el listón sigue subiendo.

Los datos que podrían convertir a los disidentes en mayoría

Si la división agresiva de esta semana se desvanece en una nota al pie o se convierte en un punto de inflexión depende de lo que muestren las próximas 48 horas. A las 12:30 GMT del jueves, se publicará el avance del Producto Interior Bruto (PIB) del primer trimestre junto con el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de marzo, con consenso que apunta a un PIB anualizado del 2.3% frente al 0.5% previo, un PCE general del 3.5% interanual y un PCE subyacente del 3.2% interanual, ambos al alza respecto al anterior. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y el Índice de Coste del Empleo del primer trimestre se publican en la misma ventana, con el Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Chicago a las 13:45 GMT. El viernes llega el PMI manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) a las 14:00 GMT, con el subíndice de Precios Pagados previsto en 80, una cifra que mantendría la cuestión de la inflación muy viva. Una sorpresa al alza en el PCE o en los Precios Pagados del ISM, y los tres funcionarios que querían eliminar el sesgo hacia la relajación empiezan a parecer menos como casos aislados y más como el nuevo centro de gravedad. Añada otra publicación de Trump en Truth Social sobre Irán, y la pregunta de si el Dow puede superar los 48.900 desde arriba empieza a parecer la pregunta equivocada.

Gráfico de 15 minutos del Dow Jones