La venta de bonos a 40 años de $ 3.5 mil millones de Japón tenía la demanda más débil desde julio de 2024

La subasta de $ 3.5 mil millones de Japón de bonos gubernamentales de 40 años el miércoles se estrelló por un mínimo de diez meses, lo que obtuvo una relación de oferta / cobertura de 2.2, el nivel más débil desde julio de 2024, según Financial Times .

Ese número mide cuántas ofertas se colocaron en comparación con cuánta deuda se ofreció. Para un mercado de bonos que generalmente se ejecuta en auto-piloto, este resultado fue una sirena.

La venta fue parte de la emisión programada de deuda a largo plazo de Japón, pero la participación de los inversores disminuyó rápidamente a medida que las aseguradoras de vida nacionales y los compradores de larga data se alejaron. Los operadores describen la caída como una "huelga de compradores".

La débil participación siguió un día volátil en el mercado. El martes, los rendimientos de bonos a 40 años cayeron a 3.29%, alcanzando un mínimo de tres semanas, después de informar que el Ministerio de Finanzas había llegado a inversores y corredores. 

Eso llevó a especular que el gobierno podría comenzar a reducir la cantidad de deuda súper larga que vende. Pero por la mañana de la subasta, ese estado de ánimo se había volteado. Los rendimientos volvieron a subir al 3.32%, y después de que se anunció el resultado, superaron el 3.37%.

La subasta de 20 años desencadenó la preocupación por los bonos de fecha más larga

La subasta de la semana pasada de bonos de 20 años provocó esta ronda de ansiedad. La demanda fue lo suficientemente débil como para impulsar los rendimientos de esa deuda al 2.6%, un nivel no visto en décadas. El daño no se detuvo allí. Los rendimientos de bonos a 30 años aumentaron a 3.185%, y los bonos a 40 años alcanzaron brevemente el 3.675%.

Todo esto alimentó el creciente temor de que el mercado de la deuda súper largo de Japón ya no funcione como solía hacerlo. Los analistas de Barclays dijeron que los pobres que muestran confirmaron un frágil equilibrio de suministro demandado, especialmente a medida que el interés del sector privado continúa desapareciendo.

El primer ministro Shigeru,shibuna presión aún más la semana pasada al comparar la posición fiscal de Japón con Grecia, un nombre con el que nadie en Tokio quiere estar en la misma oración. La relación deuda / PIB de Japón ha sido superior al 200% desde 2020. Ese número no se ha movido. El peso de los préstamos gubernamentales ahora ha colisionado con un cambio en el comportamiento de los inversores, y está poniendo nerviosos a todos.

Los funcionarios supervisan pero no dan señales claras

Antes de la subasta, el ministro de Finanzas, Katsunobu Kato, dijo a los periodistas que estaba "monitoreando de cerca" los desarrollos en el mercado de bonos.

Al mismo tiempo, Kazuo Ueda, que dirige el Banco de Japón, dijo que el banco central está observando la volatilidad en los rendimientos súper largos, con un enfoque en cómo podría afectar el resto de la curva, especialmente los bonos a corto plazo. Los comerciantes están leyendo esos comentarios como esperan y vean, no exactamente reconfortantes dado la rapidez con que los rendimientos se han movido.

Stephen Spratt, estratega de Société Générale, dijo que los resultados fueron "suaves, pero en línea" con lo que el mercado esperaba. "Los titulares dirán más bajo desde julio pasado, pero en el contexto de un amplio choque en los rendimientos, el resultado no fue demasiado impactante", dijo.

Aún así, nada de esto está sucediendo en el vacío. Los mercados de bonos en otros países ricos también se han vendido a medida que los inversores se despiertan con la realidad de más gastos, más préstamos y no hay suficientes respuestas. Pero en Japón, los problemas del mercado están en capas.

El país todavía está tratando de retirarse de una era de política monetaria ultra. Esa salida ha sido arrastrada desde que el banco central comenzó a señalar recortes a la compra de bonos.

En junio de 2024, el BC anunció que comenzaría a reducir sus compras JGB a una tasa de ¥ 400 mil millones ($ 2.75 mil millones) por trimestre. Se planea que esa reducción continúe desde agosto de 2024 hasta marzo de 2026. El problema ahora es que a medida que la compra pública se reduce, la demanda del sector privado no ha aumentado. Y con las aseguradoras de vida y los fondos domésticos que se mantienen al margen, las brechas se muestran ... rápido.

Academia Cryptopolitan: Próximamente, una nueva forma de obtener ingresos pasivos con DeFi en 2025. Obtenga más información