El mercado de bonos de Japón destaca sobre las salidas de los Estados Unidos y transporta el comercio.

Los rendimientos de los bonos a largo plazo de Japón están explotando hacia arriba de una manera que está convirtiendo los mercados de capitales globales en un campo minado, especialmente para los Estados Unidos a partir de la semana pasada, los bonos del gobierno japonés de 40 años alcanzaron un rendimiento récord de 3.689%, antes de facilitar el 3.318% para el miércoles, aún casi 70 puntos básicos más altos desde enero.

Mientras tanto, el rendimiento de 30 años aumentó más de 60 puntos básicos a 2.914%, y los bonos a 20 años aumentaron más de 50 puntos básicos, lo que empujó los costos de los préstamos en la curva a niveles peligrosos.

La demanda de estos bonos ultra largos cayó con fuerza. Reuters calculó que la subasta del miércoles vio el apetito más débil por los bonos de 40 años desde julio de 2023.

Si los inversores japoneses, que han sido algunos de los mayores tenedores de acciones y deudas estadounidenses, deciden retirar el dinero a casa, es un golpe directo al sistema financiero de los Estados Unidos. Y eso es exactamente lo que dicen múltiples analistas.

Los inversores pesan la salida a medida que suben los rendimientos japoneses

Michael Gayed, gerente de cartera de Tidal Financial Group, calificó a Japón como una "bomba de tiempo de tic" en una entrevista. "Si la confianza en uno de los activos tradicionalmente seguros del mercado financiero se ha cratado, la confianza en el mercado global podría acompañarlo", dijo.

Ese colapso en la confianza puede llevar a los inversores japoneses a sacar fondos de los Estados Unidos en una tonelada de repatriación de capital. Los analistas de Macquarie advirtieron que si los rendimientos de los bonos de Japón aumentan mucho más, los inversores allí pueden alcanzar un "punto de activación" y retirarse rápidamente de los mercados estadounidenses.

Si eso sucede, Albert Edwards, estratega global de Societe Generale, dijo que podría resultar en un "Armagedón del mercado financiero global".

Albert cree que el sector tecnológico estadounidense es particularmente vulnerable. Le dijo a CNBC que las inversiones de Japón en los EE. UU. No se han tratado de mayores ganancias de tasa de interés; Las ganancias de divisas también jugaron un papel importante. A S tron GER YEN, que a menudo es el resultado del aumento de los rendimientos japoneses, aplastan que se benefician. Esto nos pone las acciones, especialmente la tecnología, directamente en la línea de fuego.

Transportar caras comerciales de presión fresca del giro de la curva de rendimiento

El aumento de los rendimientos en Japón no está sucediendo pordent. Rong Ren Goh, gerente de cartera de Eastspring Investments, explicó que las compañías de seguros de vida, que han sido durante mucho tiempo los principales compradores de bonos de 30 y 40 años, han terminado básicamente sus compras requeridas.

Con el Banco de Japón reduciendo su propia compra de bonos, y ningún jugador privado interviene para llenar el vacío, el resultado es un aumento en los rendimientos y una sacudida en el comportamiento de los inversores.

Ahí es donde el comercio de transporte es aplastado. Durante años, los inversores han tomado prestado en yen (debido a las bajas tasas de interés de Japón) para invertir en activos de mayor rendimiento en el extranjero. Pero cuando las operaciones basadas en yen comienzan a desentrañar, puede ponerse desordenado.

Eso ya sucedió en agosto pasado, cuando el Banco de Japón aumentó las tasas. El yen surgió, las operaciones de transporte se rompieron y los mercados globales se derrumbaron.

Michael Gayed dijo que los comerciantes asumieron erróneamente que era un evento único. "Eso podría llevar a muchos comerciantes que se desenredan esas posiciones cortas de yenes", dijo. "Y luego estás viendo una repetición potencial de agosto pasado".

Otros creen que las consecuencias pueden ocurrir más lentamente. Guy Stear, jefe de investigación de mercados desarrollados en Amundi, dijo que la brecha entre los rendimientos de bonos de 2 años de EE. UU. Y Japón se ha reducido de 450 puntos básicos en el segundo trimestre de 2024 a aproximadamente 320 puntos ahora. Esa extensión de reducción hace que el acortamiento el yenes sea menos atractivo y puede ralentizar el relajado.

Pero eso no significa que las salidas de capital no sucederán. Los datos de State Street muestran que la mayor parte de la exposición de Japón está en acciones estadounidenses, no en bonos. La economista jefe de Apolo, Torsten Slok, dijo que las participaciones extranjeras en acciones de los Estados Unidos son de casi $ 18.5 billones, con tesoros más cercanos a $ 7.2 billones.

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