La apuesta alimentada por Trump en los bonos en dólares de Ucrania está colapsando

La apuesta de que la segunda presidencia de Trump traería la paz a Europa del Este está explotando en tiempo real. Los inversores que se cargaron con los bonos en dólares de Ucrania a principios de 2025, convencieron que Trump entregaría un final rápido a la guerra con Rusia, se han golpeado con más de 10% de pérdidas, lo que hace que esos bonos sean el peor rendimiento en todos los mercados emergentes y fronterizos este año, según Bloomberg.

Lo que comenzó como un rebote esperanzador ahora se está desmoronando rápidamente. En enero, los mismos bonos se estaban recuperando. Algunos casi habían duplicado el precio después de la reestructuración de la deuda de Ucrania en agosto del año pasado. Los comerciantes vieron el regreso de Trump a la Casa Blanca como la clave de la paz. 

Pero esa apuesta se está hundiendo a medida que la guerra se arrastra en su cuarto año, y no hay fuego al fuego está a la vista. El optimismo del mercado comenzó a morir después del intento altamente publicitado de Trump de organizar conversaciones directas con Vladimir Putin y Volodymyr Zelenskiy en Estambul.

Putin rescató y envió asistentes de bajo nivel. Zelenskiy apareció. Y absolutamente nada salió de eso.

Los inversores se retiran a medida que la paz espera que acceda

Incluso después de ese fallido viaje de Estambul, Trump siguió presionando para otra reunión, esta vez en el Vaticano. Pero el viernes, los funcionarios rusos lo cerraron, calificando la idea poco realista. La negativa del Kremlin dejó en claro a los mercados que el final de la guerra no estaba cerca. 

Fue entonces cuando la caída de precios realmente comenzó a morder. Algunos de los bonos de cupón cero de Ucrania que maduran en 2035, que solo pagan en base al desempeño económico del país, han caído de 70 centavos en febrero a solo 50 centavos ahora.

Viktor Szabo, director de inversiones de Aberdeen Investments, dijo que toda la situación ha revertido el curso: "El mercado ha vuelto a los niveles vistos antes de las elecciones de Trump. La promesa de entregar la paz un día después de la inauguración fue cumplida por la realidad de que Putin no quiere la paz".

No todos han rescatado por completo a Ucrania. Bank of America todavía recomienda sobrepesar la deuda extranjera de Ucrania. Pero incluso advirtieron de "riesgos a la baja" debido al conflicto en curso. Mientras tanto, Morgan Stanley no espera la paz en 2025 en absoluto. Y los fondos de cobertura son tácticas cambiantes. 

Martin Bercette, quien administra dinero en Frontier Road en Londres, dijo que ahora prefieren los bonos corporativos ucranianos, llamándolos menos expuestos al caos. "El principal impacto de los retrasos en las conversaciones de paz obviamente se ha visto en los lazos soberanos de Ucrania", dijo Martin. "Una inversión en esos bonos se basa en algún tipo de alto el fuego o resolución para los combates".

Europa del Este gana mientras Ucrania se hunde

Mientras el mercado de Ucrania se estrella, los países a su alrededor están aumentando en ganancias. ¿La razón? Pánico. Los líderes europeos piensan que Trump podría sacar el apoyo de la OTAN o dejar la mesa de la paz por completo, por lo que están invirtiendo cash en sus propios militares. Alemania y otros han cometido cientos de miles de millones de euros a la defensa, y eso es elevar los precios de los activos en toda la región.

Varsovia, Praga y Budapest están liderando el camino. Cada uno de sus índices de acciones ha aumentado más del 30% en términos de dólares este año. Sus monedas, The Forint, Koruna y Zloty, también se encuentran entre los mejores artistas en 2025. Solo el rebote en el rublo ruso los ha superado.

Aún así, la presión política no está subiendo. Las elecciones en Polonia y Rumania mantienen a los inversores al límite. Viktor Orban, el primer ministro de Hungría y un aliado cercano de Trump, dijo que los retrasos en el proceso de paz dejarán cicatrices económicas que se extienden en 2026. La declaración se ha agregado a las preocupaciones de que la región podría enfrentar más inestabilidad si las conversaciones de paz siguen estancadas.

El caso de Ucrania es el atípico y una historia de advertencia. Si bien los inversores no están listos para darse por vencidos por completo, el estado de ánimo claramente ha cambiado. El rally alimentado por Trump ha terminado. Y sin un progreso real en el terreno, las pérdidas de bonos aún no pueden hacerse.

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