Singapur se aleja de las criptomonedas y apuesta por la tokenización

Singapur está redoblando sus esfuerzos en materia de finanzas tokenizadas a través de una serie de proyectos piloto en los que su proyecto de ley pendiente sobre monedas estables desempeñará un papel de apoyo.

La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) está ansiosa por construir un ecosistema de finanzas digitales liderado por instituciones que se distancie de la volatilidad del mercado de criptomonedas.

Se está preparando para emitir facturas gubernamentales tokenizadas liquidadas en CBDC mayoristas el próximo año en una medida que, según MAS, podría ayudar a que su mercado digital alcance el "despegue" después de años de experimentar con la tokenización.

La Dra. Cheryl Wang, del Global Fintech Institute, dijo que Singapur está cambiando deliberadamente su narrativa y alejándose de su enfoque inicial de puertas abiertas.

“Singapur estátraca grandes instituciones financieras y empresas serias de la Web3 y criptomonedas, pero no a las plataformas de comercio minorista más pequeñas y altamente especulativas que antes atraían”, afirmó. “La era de 'todos pueden probar las criptomonedas' en Singapur ha terminado”.

Las cicatrices del colapso de las criptomonedas

Singapur se ha visto sacudido por una serie de fracasos globales relacionados con las criptomonedas, que han reconfigurado su posición regulatoria.

El fondo soberano de riqueza de Singapur, Temasek Holdings, sufrió una pérdida de 275 millones de dólares en 2022 tras el colapso de FTX, lo que supuso un duro golpe para los esfuerzos de la ciudad por cultivar un centro criptográfico regulado.

El daño coincidió con la quiebra del fondo de cobertura de criptomonedas Three Arrows Capital (3AC), con sede en Singapur, que invirtió en tokens Luna antes de su colapso ese mismo año. El fondo perdió aproximadamente 8 mil millones de dólares en activos de clientes y profundizó el escrutinio del sector.

En 2022, el entonces director gerente de MAS, Ravi Menon, calificó las criptomonedas de “altamente peligrosas” y enfatizó que MAS no quiere que Singapur se convierta en un centro criptográfico especulativo.

El Dr. Wang dijo que Singapur ahora se está reinventando como un administrador de la industria.

En los últimos cinco años, Singapur ha dejado de ser un punto de referencia para las pruebas de criptomonedas. Ahora se centra en los sistemas de back-end, las normas comunes, la infraestructura y la creación de confianza, afirmó.

Normas comunes para la liquidación transfronteriza

Singapur está impulsando una coordinación global para construir la infraestructura necesaria para la tokenización.

En la Semana Fintech de Singapur 2025, el director general adjunto de MAS, Sing Chiong Leong, dijo que el ecosistema de activos digitales solo escalará si las redes financieras funcionan como la aviación global, que se basa en un protocolo estandarizado, sistemas interoperables y confianza.

“Si pensamos en la aviación global, los aviones pueden volar a cualquier parte del mundo porque todos siguen los mismos estándares… Necesitamos el mismo enfoque para el dinero digital transfronterizo y la liquidación de activos tokenizados”.

Dijo que este ecosistema no “surgirá por casualidad” y requiere “trabajo duro y un esfuerzo considerable” de colaboración pública y privada.

MAS ha advertido que el riesgo institucional crea “jardines amurallados de subescala” fragmentados a menos que se adopten estándares comunes.

Innovación en la tokenización “confiable”

Singapur está llevando a cabo uno de los experimentos de tokenización más ambiciosos del mundo. Está transformando activos financieros tradicionales, como bonos gubernamentales o depósitos bancarios, en tokens digitales que pueden moverse instantáneamente en redes blockchain.

Singapur está construyendo su futuro sistema financiero en capas, con la red de pruebas SGD sirviendo como el pegamento que une los diferentes pilotos de tokenización del gobierno.

SGD Testnet es la red blockchain común que prueba liquidaciones de bonos tokenizados, fondos del mercado monetario y transacciones de divisas en el marco del Proyecto Guardian, y al mismo tiempo respalda experimentos con dólares de Singapur digitales en el marco del Proyecto Orchid.

El profesor de Finanzas Ben Charoenwong de la escuela de negocios Insead explica que la tokenización en Singapur tiene sus raíces en la “tokenización confiable”, una versión de blockchain donde los bancos y los reguladores desempeñan un papel principal.

“Los reguladores entienden que los sistemas totalmente descentralizados y sin confianza no pueden cumplir con los requisitos básicos de prevención del blanqueo de capitales (AML) y de conocimiento del cliente (KYC)”, afirmó. “Las cadenas de bloques Turing completas simplemente no pueden cumplir con la ley”.

Una “cadena de bloques Turing completa” es un poderoso sistema detracinteligentes que puede ejecutar cualquier programa computable, pero los reguladores no pueden garantizar que cada camino que toma el código cumpla con la ley.

Dijo que los entornos sandbox de tokenización se centran en versiones autorizadas y en probar si aún pueden ofrecer ganancias de eficiencia una vez que se construyen en la gobernanza del mundo real, reservas verificadas y una supervisión adecuada.

El proyecto más reciente, BLOOM, que se lanzó en octubre, está ampliando las opciones de pago más allá de CBDC para incluir monedas estables, depósitos bancarios tokenizados y pagos mayoristas para permitir pagos transfronterizos más rápidos, seguros y eficientes.

Singapur se prepara para introducir una legislación sobre criptomonedas estables el próximo año, que exigirá activos líquidos de alta calidad y fiabilidad en los reembolsos. Sin embargo, las criptomonedas estables no son la principal prioridad de Singapur. La MAS está poniendo mucho más énfasis estratégico en las CBDC mayoristas y los depósitos tokenizados.

El profesor Charoenwong advierte que los riesgos reales radican en el contagio sistémico de las monedas estables.

“La verdadera amenaza no es la innovación”, afirmó. “Es la proliferación de monedas estables que pueden desestabilizar incluso mercados bien supervisados”.

Ampliación de las alianzas con los bancos

Singapur ha firmado nuevos acuerdos con varios bancos para probar la liquidación transfronteriza de activos digitales. El 13 de noviembre, MAS firmó un Memorando de Entendimiento (MdE) con el Deutsche Bundesbank para desarrollar estándares comunes. También anunció experimentos con el Banco de Inglaterra y el Banco de Tailandia para la negociación de divisas en tiempo real mediante sistemas interoperables.

La Bolsa de Valores de Singapur también se está preparando para lanzar futuros perpetuos Bitcoin y Ethereum compensados por la bolsa para inversores institucionales, parte de un esfuerzo por trasladar la exposición a las criptomonedas a la infraestructura del mercado regulado.

Mientras tanto, el banco de inversión suizo UBS y la empresa de pagos digitales con sede en Singapur, Ant International, están probando depósitos bancarios tokenizados y flujos de liquidez transfronterizos en tiempo real como parte del proyecto sandbox de tokenización liderado por MAS, Project Guardian.

Las empresas de gestión patrimonial de Singapur también informan sobre una creciente demanda de oro tokenizado, bonos del tesoro tokenizados y estructuras de fondos blockchain, y describen la tokenización como una mejora estructural que aumenta la eficiencia del capital.

Como afirmó la Dra. Cheryl Wang, del Global Fintech Institute, la próxima era de las finanzas tokenizadas y el comercio con IA las 24 horas pondrá a prueba no solo la resiliencia de los nuevos sistemas, sino también los valores que los sustentan. El reto, afirmó, es recordar la misión subyacente que impulsa las finanzas digitales.

Dijo que la “innovación responsable” ampliará la inclusión, mejorará los pagos transfronterizos y, en última instancia, mejorará el bienestar humano.

La tecnología debería empoderar a las personas. Nunca debería reemplazarlas.

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