Los dolores de cabeza aumentan a medida que la inversión relacionada con la IA impulsa el 50% del crecimiento del PIB de EE. UU. en el primer semestre de 2025

Hoy en día, la IA es el motor de toda la economía, y su magnitud ya no es algo que nadie pueda ignorar.

La turbulencia que afectó a las acciones vinculadas a la IA la semana pasada mostró cuán expuesto está el país, ya que el crecimiento se ha basado tanto en el gasto en aprendizaje automático y la riqueza vinculada a él que un colapso repentino afectaría duramente al sistema más amplio.

La inversión empresarial vinculada a la IA puede haber representado la mitad del crecimiento total del PIB ajustado a la inflación en los primeros seis meses del año.

El aumento de las acciones de IA también ha impulsado la riqueza de los hogares en los últimos meses, y esa riqueza adicional ha alimentado directamente el gasto de los consumidores.

Peter Berezin, estratega global jefe de BCA Research, afirmó que el panorama sería muy diferente sin el auge de la IA. «Es ciertamente plausible que la economía ya estuviera en recesión» sin el auge, afirmó.

La creación de empleo mejoró en septiembre, pero la contratación se ha ralentizado a lo largo del año. La tasa de desempleo está aumentando. Deutsche Bank afirma que la inversión empresarial privada, sin incluir IA, se ha mantenido prácticamente sin cambios desde 2019. Y, fuera de los centros de datos, la construcción comercial se ha debilitado. Centros comerciales y torres de oficinas: ninguno de ellos está experimentando un crecimiento significativo.

Las grandes tecnológicas invierten dinero en gastos de capital mientras otras inversiones se estancan

Stephen Juneau, economista de Bank of America, dijo en voz alta lo que no se decía: «Es la única fuente de inversión en este momento». Y el gasto es enorme. Bank of America estima que Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta invertirán 344 000 millones de dólares en gastos de capital este año, aproximadamente el 1,1 % del PIB, frente a los 228 000 millones de dólares del año pasado.

Barclays estima que el software, los proyectos de centros de datos y el hardware informático en conjunto impulsaron el crecimiento del PIB en aproximadamente un punto porcentual anualizado en el primer semestre de 2025. La mayor parte de eso provino de la IA.

Los chips de IA, principalmente de Nvidia, representan la mayor parte de la factura, pero son mayoritariamente importados. Una vez deducidas las importaciones trac Barclays aún concluye que el gasto en IA añadió 0,8 puntos porcentuales a la producción en el primer semestre del año. El crecimiento del PIB se situó en el 1,6 %. Sin IA, habría sido del 0,8 %.

Algunas empresas podrían estar acelerando sus compras ante los cambios arancelarios, pero los analistas aún esperan un aumento del gasto el próximo año. Nvidia informó al mercado el miércoles que espera 65 000 millones de dólares en ventas para el cuarto trimestre, superando las previsiones. Bank of America prevé que Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta volverán a aumentar el gasto de capital en 2026, esta vez hasta los 404 000 millones de dólares.

Las esperanzas a largo plazo de que la IA impulse la productividad laboral siguen sin confirmarse. Pero, mientras tanto, el aumento de los precios de las acciones de IA ha alimentado lo que los economistas llaman el efecto riqueza. JPMorgan Chase afirma que el aumento en las acciones de IA añadió un 0,9 %, o 180 000 millones de dólares, al gasto del consumidor durante el último año. El gasto del consumidor ha crecido un 5,6 % durante el año hasta agosto, antes de los ajustes por inflación.

La contratación en centros de datos crece mientras otros sectores se debilitan

El impacto de la IA en el empleo es desigual. Los centros de datos terminados no necesitan grandes equipos, y el empleo tecnológico ha disminuido desde 2022.

Pero la construcción de centros de datos se ha convertido en un puntotronpoco común en un mercado afectado por tasas altas, un sector inmobiliario débil y normas de inmigración más estrictas.

Ben Kaplan, director general de Turner Construction, afirmó que la construcción de centros de datos ahora requiere entre 100 y 5000 trabajadores cada uno. Las obras de centros de datos representan ahora el 35 % de la cartera de pedidos de Turner en EE. UU., frente al 13 % de hace cinco años.

Pero el ritmo está poniendo a prueba los suministros. Los plazos de entrega de generadores, cuadros eléctricos y equipos similares se alargan ahora meses. «Todos los elementos de la cadena de suministro están bajo presión en este momento», afirmó Kaplan.

Los riesgos se corresponden con la magnitud del auge. Las valoraciones son elevadas. El S&P 500 cayó alrededor de un 2% la semana pasada debido a la preocupación por una burbuja de IA , antes de subir un 1% el viernes. Una caída de las acciones invertiría el efecto riqueza.

Jonathan Millar, economista senior de Barclays para EE. UU., estima que una caída del mercado del 20 % al 30 % podría reducir el crecimiento del PIB entre 1 y 1,5 puntos porcentuales en un año. Si el crecimiento de la inversión en IA se ralentiza, esto podría restar otros 0,5 puntos porcentuales. Si se detiene, se convierte en un punto completo.

La deuda es el otro punto de presión.

La deuda de Oracle ha superado los 100 000 millones de dólares tras la venta de bonos por valor de 18 000 millones de dólares, y parte de los ingresos probablemente se destinen a desarrollos de inteligencia artificial. CoreWeave y empresas similares que alquilan GPU y almacenamiento también están endeudándose de forma agresiva.

Berezin dice que la cantidad de deuda vinculada a la IA no es suficiente para desencadenar una crisis por sí sola, pero advierte que los mercados financieros están conectados y que los problemas en una parte del sistema pueden extenderse a otra muy rápidamente.

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