El Gran Comercio de Devaluación: La disminución de la confianza en el Dólar estadounidense impulsa a los inversores hacia el Oro y el Bitcoin

• La confianza en el Dólar estadounidense está disminuyendo en medio de un aumento de la deuda pública de EE.UU., un cierre del gobierno, una guerra comercial y condiciones políticas inciertas.
• Un aumento en el Oro, la Plata, el Bitcoin y otras materias primas o activos considerados como refugios indica un cambio del Dólar estadounidense. 
• Las principales instituciones financieras y países están intentando activamente desdolarizarse.

El Dólar estadounidense (USD), la moneda de liquidación del comercio global, está perdiendo confianza entre los inversores y los tenedores internacionales de deuda soberana de EE.UU., como lo indica el cambio hacia alternativas como el Oro o el Bitcoin (BTC). La creciente deuda pública de EE.UU., los ajustes arancelarios en curso por parte de la administración del presidente Donald Trump y el prolongado cierre del gobierno de EE.UU. en medio de la incertidumbre política están poniendo en riesgo al Dólar. Este cambio, ahora generalmente referido como "el gran comercio de devaluación", está catalizando el ciclo alcista en el mercado de materias primas y podría forzar la narrativa del Bitcoin como "Oro digital, cobertura contra la inflación" para el próximo ciclo alcista del mercado de criptomonedas. Para obtener una visión más profunda sobre los comercios de devaluación, el aumento en los precios del Oro y el Bitcoin, y los ciclos del mercado, FXStreet entrevistó a múltiples expertos. 

¿Por qué los inversores se están alejando del Dólar estadounidense?

Desde que Richard Nixon, el 37º presidente de EE.UU., desmanteló el sistema de Bretton Woods, los billetes del Dólar estadounidense han estado respaldados por la fe y el crédito del Gobierno de EE.UU. El Dólar mantuvo su dominio a través del "petrodólar", que se refiere a los ingresos recaudados por los exportadores de petróleo, principalmente la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que se dirigieron a los bonos del Tesoro de EE.UU. y activos financieros. 

El sistema de Bretton Woods fue un sistema monetario internacional establecido en 1944 que fijó las tasas de cambio basadas en el Dólar estadounidense, que estaba vinculado al Oro. 

Sin embargo, el cambio del patrón oro redujo la confianza en el Dólar estadounidense, y los indicadores financieros actuales sugieren una mayor disminución. Aquí están las razones clave por las que los inversores están perdiendo confianza en el USD. 

Aumento de la deuda pública de EE.UU.

La mayoría de las economías desarrolladas en todo el mundo, incluida EE.UU., están experimentando un aumento de la deuda, lo que está erosionando gradualmente su Producto Interno Bruto (PIB).  

La deuda del Gobierno de EE.UU. ha alcanzado 38 billones de dólares hasta el 27 de octubre, frente a 24.71 billones en 2015. De la deuda total, 30.28 billones estaban en manos del público, según el Informe Mensual de Deuda Pública del Tesoro de EE.UU. de septiembre. 

Deuda nacional de EE.UU. al 27 de octubre. Fuente: Datos fiscales.

Según el informe de finanzas federales de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) para el Año Fiscal (FY) 2025, el déficit fiscal se ha reducido a 1.809 billones de dólares, o 6.0% del PIB de EE.UU., desde 1.817 billones, o 6.3% del PIB en FY 2024. 

Sin embargo, los números para 2025 mejoraron por la reducción artificial de 234 mil millones de dólares de los programas de préstamos estudiantiles federales. Si se incluyen, la diferencia entre la deuda y el PIB habría sido de 2.043 billones de dólares, o 6.7% del PIB.

David Kelly, el Estratega Global Jefe de JP Morgan, en una nota titulada "Quedándose en quiebra lentamente: Las implicaciones de inversión de la deuda federal aún creciente", el 13 de octubre, subrayó que "si el PIB nominal crece aproximadamente un 4.5% en el futuro, (compuesto por un 2.0% de crecimiento real y un 2.5% de inflación), entonces cualquier déficit presupuestario superior al 4.5% hará que la relación deuda-PIB aumente. Bajo nuestras suposiciones, la relación deuda-PIB sube del 99.9% el 30 de septiembre de 2025 al 102.2% del PIB 12 meses después."

Con EE.UU. sufriendo de una alta deuda nacional, los intereses sobre los bonos del gobierno se elevan, lo que a su vez impulsa los rendimientos de los bonos. Sin embargo, el aumento derivado del estrés fiscal, en lugar de un crecimiento financiero real, destaca los riesgos subyacentes que podrían erosionar la confianza en el Dólar estadounidense y sus activos. 

En términos simples, la presión para pagar la deuda reduce los fondos disponibles para el crecimiento nacional, lo que podría llevar a una deuda adicional. 

Problemas internos en medio de la guerra comercial internacional 

Para abordar el problema de la creciente deuda, el presidente de EE.UU., Donald Trump, impuso aranceles más altos a los países con déficits comerciales, como China, India y otras naciones importantes. Los ingresos por aranceles alcanzaron los 31 mil millones de dólares en agosto, llevando el total de ingresos a 158 mil millones de dólares para el año calendario hasta ahora. 

Sin embargo, Trump enfrenta oposición en el frente interno, ya que los aranceles aumentados bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia de 1977 están siendo impugnados en la Corte Suprema de EE.UU. Si los aranceles son declarados ilegales, podría forzar un reembolso a los países socios, potencialmente llevando a EE.UU. de vuelta al punto de partida. 

Por otro lado, el Gobierno de EE.UU. está bajo cierre mientras los partidos se enfrentan sobre el gasto federal. El cierre comenzó el 1 de octubre y sigue en efecto a partir del 27 de octubre, alimentando tensiones políticas en curso. Históricamente, este es el segundo cierre gubernamental más largo de EE.UU., solo superado por el cierre de 35 días que comenzó en diciembre de 2018 por el financiamiento del muro fronterizo de EE.UU.

Posiblemente anticipando el camino difícil por delante, Moody's, una agencia de calificación crediticia de renombre mundial, rebajó la calificación crediticia de EE.UU. a Aa1 desde Aaa en mayo, citando el aumento de la deuda pública y la inestabilidad política bajo la segunda administración de Donald Trump como las razones clave. 

El comercio de devaluación

Los comercios de devaluación son un cambio estratégico en la inversión, típicamente vistos en medio de expectativas de que el dinero u otros activos financieros perderán su valor. Estos comercios implican una reasignación de capital a materias primas "refugio seguro", como los metales preciosos. El Bitcoin y otras criptomonedas principales, junto con los Tesorerías de Activos Digitales (DAT) en proceso, también están ofreciendo una cobertura al Dólar estadounidense. 

Señales de comercio de devaluación

El Oro y la Plata en máximos históricos son una señal clara de un cambio tectónico en el sentimiento de los inversores mientras buscan inversiones seguras. A partir del 24 de octubre, una onza de Oro se cotiza a 4.056$, marcando un aumento de más del 60% hasta ahora este año. De manera similar, la Plata se cotiza cerca de 48$, habiendo bajado de su máximo histórico de 54.86$ el 16 de octubre, ha superado al Oro con un aumento de casi el 80% hasta ahora este año. 

Gráfico diario de precios del Oro y la Plata. 

Los DAT, incluida la estrategia de Michael Saylor con 640.418 BTC por un valor de 74.01 mil millones de dólares, Marathon Holdings con 53.250 BTC por un valor de 6.15 mil millones hasta el 27 de octubre, y otros, han aumentado significativamente su exposición al Bitcoin. Esto indica un cambio de confianza de las instituciones corporativas hacia el Bitcoin. 

Por otro lado, los Fondos Cotizados en Bolsa (ETFs) con sede en EE.UU. como el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock con 85.52 mil millones de dólares y el FBTC de Fidelity con 21.93 mil millones de dólares en activos netos, entre otros, han aumentado sus tenencias en más de 38 mil millones de dólares y han registrado solo tres salidas netas mensuales hasta ahora este año.  

Países alejándose del Dólar estadounidense

Muchos países en todo el mundo se están alejando del Dólar estadounidense para reducir su dependencia del Dólar, en un esfuerzo por impulsar el comercio. BRICS es una organización intergubernamental que comprende Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, así como otras economías emergentes, que buscan desdolarizarse y potencialmente introducir una Moneda Digital de Banco Central (CBDC). 

Actualmente, Rusia está aceptando liquidaciones comerciales en moneda local con China e India, debido al conflicto en curso con Ucrania, que resultó en múltiples sanciones internacionales de EE.UU. y la UE. 

¿Quién está apostando por la caída del Dólar estadounidense?

Los fondos de cobertura son vehículos de inversión que utilizan diversas estrategias, tanto largas como cortas, para generar rendimientos y gestionar riesgos. Algunos fondos obtienen beneficios de las caídas del mercado, lo que puede alinearse con temas como el actual "gran comercio de devaluación". Aquí hay algunos fundadores de fondos de cobertura que predicen un cambio en medio de la deuda de EE.UU. 

Ray Dalio 

Ray Dalio, fundador de Bridgewater, el fondo de cobertura más grande del mundo con más de 90 mil millones de dólares en activos bajo gestión hasta 2024, ha emitido múltiples advertencias sobre el aumento de la deuda del Gobierno de EE.UU., comparando la situación con las condiciones en los años previos a la Segunda Guerra Mundial. En una entrevista con Bloomberg el 10 de octubre, Dalio comentó: "Es como placa en las arterias que luego comienza a exprimir el gasto", si la deuda está aumentando en relación con los ingresos. 

Dalio enfatizó además en una publicación en X el 24 de octubre que "las sanciones reducen la demanda de monedas fiduciarias y deudas denominadas en ellas y apoyan al oro."

Kenneth Griffin

Kenneth Griffin, CEO de Citadel LLC, dijo en una entrevista con Bloomberg el 7 de octubre que la creciente inflación es una de las principales causas de la caída del valor del Dólar estadounidense. Griffin dijo: "Es [la inflación] parte de la razón por la que el Dólar se ha devaluado en aproximadamente un 10% en la primera mitad de este año."

Al notar los precios récord del Oro y la "aprecación en otros sustitutos del Dólar", el CEO del fondo de cobertura considera la situación increíble. Además, Griffin destacó que "las personas están buscando formas de desdolarizar o reducir el riesgo de sus carteras en relación con el riesgo soberano de EE.UU."

Aparte de los gestores de fondos de cobertura, Elon Musk, CEO de Tesla, respondió recientemente a una publicación de ZeroHedge en X, que decía: "La IA es la nueva carrera armamentista global, y el gasto de capital eventualmente será financiado por los gobiernos (EE.UU. y China). Si quieres saber por qué el oro/plata/bitcoin está en auge, es por la "devaluación" para financiar la carrera armamentista de la IA."

Según Musk, "El Bitcoin se basa en la energía: puedes emitir moneda fiduciaria falsa, y todos los gobiernos de la historia lo han hecho, pero es imposible falsificar la energía."

Perspectivas de expertos sobre la devaluación, el Oro y el Bitcoin

Para obtener más información, FXStreet entrevistó a expertos en los mercados de criptomonedas. 

Karim AbdelMawla, investigador senior en 21Shares

¿Qué papel podrían jugar las materias primas tokenizadas o los tesoros en cadena en el emergente ecosistema de cobertura contra la devaluación?

Los tesoros tokenizados de EE.UU., que reflejan la deuda gubernamental a corto plazo, han crecido hasta casi 9.000 millones de dólares en valor total bloqueado en más de 50 productos, ofreciendo a los inversores acceso programable a rendimientos del 4-5% y liquidez las 24 horas. Anclan la tasa libre de riesgo emergente de DeFi y proporcionan a los participantes un instrumento de rendimiento de baja volatilidad independiente del sistema bancario. El Oro tokenizado, liderado por Tether Gold (XAUT) y Pax Gold (PAXG), ha superado los 2.500 millones de dólares en capitalización de mercado, permitiendo a los inversores poseer Oro respaldado físicamente con liquidación y colateralización en blockchain. Juntos, los tesoros en cadena y las materias primas tokenizadas forman el núcleo de una nueva arquitectura de cobertura contra la devaluación al permitir que los tesoros proporcionen rendimiento y estabilidad, el Oro establezca un seguro contra la erosión fiduciaria, y el Bitcoin ofrezca un potencial alcista convexo al desempeñar un doble papel como activo de riesgo y refugio. Así, esta estructura integrada se está convirtiendo en central para la tesis de cobertura contra la devaluación en carteras tanto tradicionales como centradas en criptomonedas.

¿Superará el Oro al Bitcoin en el actual "comercio de gran devaluación"?

En 2025, el Oro ha superado al Bitcoin en lo que va del año en aproximadamente un 25 a 30%, alcanzando nuevos máximos por encima de 4.000$, mientras que el Bitcoin sigue siendo volátil tras su corrección de octubre. Este rendimiento superior refleja la preferencia institucional por la liquidez y un menor riesgo profesional en medio de la incertidumbre fiscal y el estrés geopolítico. El Oro sigue siendo la cobertura de respuesta inicial en fases de crisis, mientras que el Bitcoin mantiene una mayor convexidad a largo plazo y valor de escasez. En horizontes de cinco años, el Bitcoin sigue superando ampliamente al Oro, pero los inversores a veces pagan por ese potencial alcista a través de una mayor volatilidad. Por eso, la cartera ideal de comercio de devaluación mezcla Oro para estabilidad y credibilidad, Bitcoin para opcionalidad convexa, y tesoros tokenizados para rendimiento, equilibrando la resiliencia, el potencial de retorno y la liquidez en un régimen macro estructuralmente inflacionario.

¿Podría la diversificación de stablecoins (ancladas al USD vs ancladas a materias primas vs ancladas a Bitcoin) amplificar o debilitar la narrativa "anti-fiduciaria"?

En teoría, la diversificación de stablecoins refuerza la narrativa anti-fiduciaria al reducir la dependencia del Dólar estadounidense e introducir colateral no soberano como el Oro, el Bitcoin, y stablecoins sintéticas respaldadas por hardware como USDAI, donde activos del mundo real como GPUs e infraestructura de IA respaldan un token anclado al Dólar, o stablecoins respaldadas por rendimiento de crédito privado como el syrupUSDC de Maple Finance. 

Diseños más avanzados, como el USDe de Ethena, extienden esta idea a través de estrategias de mercado delta-neutras. En la práctica, sin embargo, el USD sigue siendo dominante, con USDT y USDC representando más del 80% del mercado de stablecoins. El auge de las stablecoins ancladas al Oro y al Bitcoin señala un creciente interés en unidades de cuenta independientes de la fiat, aunque su escala sigue siendo demasiado limitada para desafiar significativamente la dominancia del USD. Por ahora, la expansión de anclajes alternativos fortalece la narrativa anti-fiduciaria simbólicamente más que estructuralmente. La verdadera diversificación solo surgirá una vez que las stablecoins no respaldadas por el USD logren una liquidez y volumen de liquidación significativos en DeFi y en los rieles comerciales globales.

¿Qué métricas miden mejor el aumento de las tendencias de asignación de capital impulsadas por la devaluación?

El comercio de devaluación es cada vez más evidente cuando se observan los indicadores de presión monetaria junto con la dinámica de flujo de capital. M2 de EE.UU. se sitúa cerca de 22,2 billones de dólares, aproximadamente un 40% más que en 2020, en comparación con solo un 12 a 15% de crecimiento real del PIB acumulado durante el mismo período. El balance de la Reserva Federal, en aproximadamente 6,6 billones de dólares, sigue muy por encima de su nivel anterior a COVID de 4,2 billones a pesar del endurecimiento en curso. Con la relación deuda/PIB cerca del 125% y proyectada para acercarse al 156%, y después de más de dos años de tasas reales negativas entre 2021 y 2023, el entorno monetario general sigue favoreciendo los activos duros sobre las reclamaciones nominales.

La correlación del Bitcoin con el Oro ha aumentado a alrededor de 0,85, cerca de un máximo histórico, mientras que la relación Bitcoin-Oro ha caído aproximadamente un 30% desde mediados de agosto de 2025, indicando una renovada fuerza relativa en el Oro. En términos ajustados a M2, el Bitcoin alcanzó un máximo histórico en septiembre de 2025, sugiriendo un cambio estructural en los flujos de capital en lugar de un aumento puramente cíclico. A nivel institucional, las asignaciones de efectivo han caído al 3,8%, un mínimo de 12 años, incluso cuando los fondos del mercado monetario de EE.UU. mantienen aproximadamente 7,4 billones de dólares, destacando una continua preferencia por la liquidez a gran escala.

Dentro de las criptomonedas, los ETFs de Bitcoin al contado han atraído alrededor de 60.000 millones de dólares en flujos acumulados desde su lanzamiento, con el IBIT de BlackRock acercándose a los 100.000 millones de dólares en activos. El mercado de stablecoins se expandió de aproximadamente 205.000 millones a más de 300.000 millones de dólares en 2025, reflejando una fuerte demanda de liquidez vinculada al Dólar estadounidense dentro del ecosistema de activos digitales.

En el complejo de activos duros más amplio, el valor total de mercado del Oro ahora se sitúa cerca de 28 a 30 billones de dólares, aumentando aproximadamente 10 billones de dólares este año en medio de una acumulación récord de bancos centrales. A través de los activos, el Bitcoin sigue estando estrechamente correlacionado tanto con las acciones como con el Oro, mientras que la correlación del Oro con el Dólar estadounidense sigue siendo profundamente negativa; una alineación macro consistente con la presión persistente de devaluación monetaria y una creciente preferencia global por reservas tangibles de valor.

¿Los esfuerzos de los países BRICS por desdolarizar están creando una demanda genuina de Bitcoin o solo de CBDCs y stablecoins?

La desdolarización de los BRICS hasta ahora ha sido transaccional más que basada en reservas, centrándose en la liquidación bilateral en monedas locales, nuevos sistemas de pago transfronterizos y pilotos de monedas digitales de bancos centrales, no en la acumulación de Bitcoin. Los bancos centrales, en cambio, han ampliado las reservas de Oro en lugar de las tenencias de BTC, aunque algunos están considerando seriamente esto, como Pakistán y la República Checa. Entre los ciudadanos privados en economías BRICS de alta inflación, la adopción de stablecoins en USD ha aumentado como una cobertura práctica contra la volatilidad de la moneda local, precediendo cualquier adopción material de Bitcoin. Por lo tanto, la desdolarización de los BRICS actualmente alimenta la experimentación con CBDC y la utilidad de las stablecoins, mientras que la demanda de Bitcoin sigue siendo impulsada por el retail y en gran medida fuera de los canales oficiales.

Jonathan Morgan, analista principal de criptomonedas, Stocktwits

¿Cómo influye la creciente carga de deuda de EE.UU. en el sentimiento global de los inversores hacia las monedas fiduciarias y las alternativas criptográficas?

Creo que la historia de la deuda impacta a las personas de dos maneras: a corto plazo, no los asusta del Dólar estadounidense, probablemente lo refuerza. Más deuda significa más tesoros/billetes del Tesoro, y se consideran el generador de ingresos más seguro del mundo. Eso ayuda al Dólar estadounidense y también ayuda a todas las stablecoins respaldadas por tesoros. Creo que eso va a explotar aún más porque hay un gran apetito por ello. 

Pero cuanto más crece y se acumula esta deuda, la gente podría empezar a preocuparse. ¿Es el crecimiento del BTC, el Oro y la Plata evidencia de eso? Quizás, pero aún no ves a muchos minoristas sonando las alarmas.

¿Las stablecoins ancladas al USD simplemente trasladan la inflación, la deuda de EE.UU. o el riesgo de mantener el Dólar estadounidense al mercado de criptomonedas? 

Lo hacen, pero ese es el intercambio. Al mantener USDT (USDC, etc.), en efecto, estás manteniendo una exposición tokenizada al mercado monetario (solo una interpretación amplia). No estás escapando de la Fed o de las políticas comerciales. La parte divertida es que más deuda de EE.UU. ayuda porque crea más colateral. 

¿Cómo encaja el evento de liquidación de 19.000 millones de dólares el viernes, el más grande en la historia de las criptomonedas, en la narrativa de Bitcoin como "cobertura contra regulaciones, inflación y oro digital"? 

No encaja. Si tenías alguna exposición a apalancamiento el día 10, entonces te arruinaste y probablemente te eliminaron. Si no lo hiciste, entonces todo lo que has perdido es la pérdida en papel por la caída del valor de tu cripto. Para los traders apalancados, fue un horror que cambió la vida, pero para todos los demás, fue solo otro día, al menos en lo que respecta al valor de sus cuentas.

¿Cuáles son tus opiniones sobre el Oro superando al Bitcoin?

Esto depende de dónde estés fijando tu calendario en lo que respecta a que el Oro supere al Bitcoin. Medido en los últimos meses, sí, el Oro está superando al Bitcoin. Pero se necesita contexto.

Déjame ponértelo de esta manera: si pongo 100$ en Oro, 100$ en el SPY y 100$ en Bitcoin en enero de 2020, mi SPY valdría 204$, el Oro 280$ y el BTC 1.500$ (aproximadamente). 

Si quieres hacer lo mismo y retroceder 10 años, es aún más dramático: tus 100$ de Oro valen 360$, tus 100$ de SPY valen 321$ (con dividendos y estarías viendo alrededor de 420$), pero tus 100$ de BTC valen cerca de 34.000$.

Maarteen AKA Maartunn, analista comunitario en CryptoQuant

¿Cómo ves la relación entre los niveles de deuda de EE.UU. y los movimientos de precios del Bitcoin y el Oro?

El aumento de los niveles de deuda de EE.UU. puede hacer que los inversores se preocupen por la capacidad del gobierno para gestionar sus obligaciones futuras. Esta pérdida de confianza puede debilitar la confianza en el Dólar estadounidense y los bonos del Tesoro, lo que lleva a los inversores a buscar activos alternativos.

¿La mejor cosa que hacer? Invertir en lo que el gobierno no puede imprimir: las acciones, el Oro y el Bitcoin son los ejemplos más comunes. Los bienes de lujo, los coches de alta gama e incluso artículos coleccionables como las cartas de Pokémon también han aumentado de valor, en parte debido a la especulación, ya que los inversores buscan activos que mantengan o aumenten su valor con el tiempo.

¿Los picos de liquidación en el mercado de criptomonedas después del evento de eliminación de 19.000 millones de dólares reposicionan la afirmación del Bitcoin como refugio seguro?

No, en mi opinión, no lo hacen. El Bitcoin tiene una oferta fija, mientras que el Dólar estadounidense no. Tomará décadas para que el Bitcoin gane más terreno, y ese proceso vendrá naturalmente con choques tanto positivos como negativos.

La eliminación de 19.000 millones de dólares es un choque negativo, pero no debería cambiar la perspectiva a largo plazo.

¿Qué papel juegan las métricas en cadena en la identificación de estas oportunidades comerciales?

Los datos en cadena ayudan a identificar cuándo el Bitcoin es relativamente barato en comparación con los valores históricos o la base de costo de los tenedores a largo plazo. Por ejemplo, la relación MVRV (Valor de Mercado a Valor Realizado) compara el precio actual del mercado del Bitcoin con la base de costo promedio de todos los tenedores. Cuando la relación MVRV es baja, sugiere que el Bitcoin se está negociando por debajo de la base de costo promedio de los tenedores, lo que es una señal de que el activo podría estar infravalorado y potencialmente cerca de un mínimo del mercado.

Al analizar estas señales en cadena junto con factores macro como las tendencias de deuda de EE.UU., los traders pueden tomar decisiones más informadas sobre cuándo entrar o salir del mercado.