La ley de monedas estables de Japón estableció estándares globales para la protección del consumidor, pero restringió la innovación en DeFi

Japón ha construido uno de los regímenes de monedas estables más conservadores del mundo. Sin embargo, tras ser pionero en un marco legal integral para las monedas estables vinculadas al yen, su estructuradent de los bancos ha sido criticada por limitar la innovación en el sector de las finanzas descentralizadas.

En Asia, Hong Kong, Singapur y Japón están en el punto de mira por la implementación de normas de licencias para operadores de stablecoins. Si bien los reguladores celebran la claridad jurídica de Japón, su marco aislacionista podría dejar al país rezagado respecto a pares regionales como Singapur y Hong Kong, advierte la profesora de Economía Sayuri Shirai, de la Universidad de Keio.

el marco actual de Japón , Shirai no prevé un impulso para el despegue de las monedas estables. Explica que las regulaciones de Hong Kong son mucho más estrictas que las de Japón. Sin embargo, también son más abiertas a la emisión de monedas estables por parte de entidades no bancarias y actores internacionales, lo cual representa una diferencia significativa.

Hong Kong y Singapur están abiertos a la participación extranjera siempre que cumplan con las regulaciones. Además, desde el principio, han considerado desarrollar activos tokenizados y transacciones transfronterizas. Pero Japón, desde el principio, se ha caracterizado por su carácter local.

Las reglas de las monedas estables priorizan las transacciones nacionales

La condición de "pionero" de Japón se deriva de la enmienda de 2023 a la Ley de Servicios de Pago (PSA), que restringió la elegibilidad de las stablecoins a bancos, bancos fiduciarios y proveedores de transferencias bancarias autorizados. Los emisores no bancarios de stablecoins deben asociarse con bancos japoneses.

El marco se encuentra entre los más robustos del mundo en cuanto a protección del usuario. La enmienda introdujo salvaguardias estrictas, como la protección plena de las reservas, garantías de reembolso e informes periódicos de transparencia.

El profesor asociado Tomonori Yuyama de la Facultad de Comercio de la Universidad Senshu dijo que el marco refleja el énfasis de Japón en la estabilidad financiera.

Las monedas estables se asemejan a los depósitos digitales e implican responsabilidad de custodia, por lo que es lógico que solo se permitan emisores altamente regulados. Dado que la estabilidad es primordial y el respaldo total es obligatorio, limitar la emisión a las grandes instituciones financieras es una medida válida.

Yuyama también advierte que las monedas estables respaldadas por yenes de Japón podrían desconectarlo de los ecosistemas blockchain globales.

“Las monedas estables japonesas basadas en yenes circulan dentro de sistemas cerrados y no pueden conectarse con los ecosistemas globales DeFi o Web3, lo que pone en riesgo el aislamiento de la economía digital japonesa”.

El marco regulatorio japonés ha prohibido la circulación de importantes stablecoins globales como Tether y USDC. Dado que los emisores extranjeros carecen de licencias nacionales, los tokens no pueden circular legalmente a través de las plataformas de intercambio o las redes de pago reguladas de Japón.

Yuyama dijo que la restricción refleja la preferencia de Japón por la protección del consumidor incluso a costa de limitar el acceso a los mercados digitales globales.

Las principales monedas estables globales, como Tether y USDC, son prácticamente inutilizables en Japón. Idealmente, sería deseable un sistema que permitiera su uso seguro. Sin embargo, dado que estos emisores son extranjeros, los usuarios japoneses podrían no estar legalmente protegidos, lo que plantea un problema de protección al usuario.

Falta de unatrondemanda de los consumidores

Japón ha adoptado nuevas normas para someter las monedas estables a supervisión oficial, pero poca gente parece dispuesta a usarlas. La profesora Sayuri Shirai, de la Universidad de Keio, explica que los consumidores ya enj de diversas opciones de pago digital, desde PayPay hasta Apple Pay , que hacen cash .

En un país donde casi un tercio de los ciudadanos tienen más de 65 años, Shirai dijo que muchos consumidores están contentos con las opciones de pago existentes, lo que deja poco impulso para que se afiancen nuevas monedas digitales.

Las monedas estables también carecen de potencial de apreciación y aún no ofrecen una alternativa convincente, según Shirai.

Los emisores de monedas estables de Japón buscan ganancias

Los emisores de monedas estables en Japón enfrentan un camino más difícil hacia la rentabilidad en comparación con sus contrapartes en los Estados Unidos.

El profesor asociado Tomonori Yuyama de la Universidad Senshu dijo que los emisores dependen principalmente de los ingresos por intereses de los activos de reserva, un modelo respaldado por los mayores rendimientos estadounidenses pero limitado por las tasas de interés de Japón, inferiores al 1%.

Si bien algunos emisores de monedas estables podrían planear obtener comisiones por pagos o servicios de remesas, el modelo japonés requiere grandes volúmenes de transacciones. Las estrictas normas que exigen el respaldo total de reservas y la inversión en activos de bajo riesgo limitan aún más la rentabilidad, afirmó Yuyama.

El mercado subdesarrollado de activos tokenizados de Japón

Shirai enfatiza que Japón debe desarrollar su mercado de activos tokenizados si quiere que las monedas estables ganen trac. Argumenta que, actualmente, a diferencia de Estados Unidos, prácticamente no existe un mercado operativo para activos tokenizados en Japón.

El mercado de tokenización de activos de Japón se valoró en 500 millones en 2022, pero se proyecta que alcance los 4.100 millones en 2030.

Japón ha promulgado las leyes para convertir propiedades y valores en tokens digitales, pero el mercado aún no ha adoptado estas medidas. Yuyama afirmó que la base legal de Japón para la tokenización de activos está prácticamente completa y que algunos sectores, como los tokens inmobiliarios, ya están en funcionamiento.

Lo que falta, dijo, es la adopción y la integración técnica. Los inversores que ya pueden comprar bonos o fondos mutuos en línea aún no perciben el valor añadido de la tokenización en sí. Yuyama afirmó que también falta un eslabón entre las monedas estables respaldadas por yenes y la liquidación de Entrega contra Pago (DVP) en tiempo real. Se trata de una actualización que podría liberar liquidez y escalar los mercados de tokens de Japón.

Shirai dijo que sin un mercado donde instrumentos financieros como bienes raíces, bonos verdes u obras de arte puedan representarse en blockchain, no hay razón para que los consumidores usen monedas estables.

“Si la Agencia de Servicios Financieros de Japón quiere que la gente use monedas estables, también tiene que desarrollar un mercado para eso”, ya que ambos sondent.

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