Los bancos alemanes democratizan el capital privado para clientes minoristas

Los bancos minoristas alemanes ofrecen cada vez más fondos de capital privado al creciente grupo de pequeños inversores del país, y los prestamistas, desde Deutsche Bank hasta la estrella fintech Trade Republic, buscan aprovechar la clase de activos en expansión.

El impulso surge en un momento en que los grupos de capital privado buscan nuevas fuentes de financiación y los inversores institucionales se muestran reacios a comprometer más hasta que las inversiones anteriores generen cash.

"Los inversores minoristas alemanes representan una de las mayores reservas de riqueza sin explotar del mundo y las empresas de capital privado están ansiosas por obtener acceso", dijo Claudio de Sanctis, director de banca minorista en Deutsche Bank, que recientemente estableció un producto de mercados privados con Partners Group de Suiza.

Se están llevando a cabo iniciativas similares a nivel internacional. En Estados Unidos, Donald Trump firmó una orden ejecutiva que abre el mercado de ahorro para la jubilación, en 9 billones de dólares, los gestores de patrimonio del Reino Unido ofrecen cada vez más productos del mercado privado a clientes minoristas.

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Los umbrales de inversión varían. Deutsche Bank exige un mínimo de 10.000 € y al menos 200.000 € en activos de los clientes, mientras que Trade Republic se asoció con EQT y Apollo para ofrecer exposición desde tan solo 1 €. BlackRock también se ha asociado con HVB, la filial alemana de UniCredit, y con el bróker online Scalable Capital para ofrecer a los clientes acceso a capital privado con un mínimo de 10.000 €.

Alemania ha mantenido tradicionalmente una postura cautelosa respecto al capital privado. En 2004, el presidente socialdemócrata Franz Müntefering advirtió que los inversores en adquisiciones eran perjudiciales para las empresas. No obstante, el canciller Friedrich Merz, exdirector del consejo de administración de BlackRock Alemania, señala un entorno más favorable en el país para los gestores de activos alternativos. 

Los hogares alemanes tienen unos 9 billones de euros en activos financieros, más de un tercio de los cuales están en cash o en depósitos de baja rentabilidad, según datos del Bundesbank.

El capital privado también representa una importante oportunidad de crecimiento, según Christian Hecker, cofundador de Trade Republic. Hecker observó una sólida demanda inicial para el lanzamiento de Trade Republic en los mercados privados y cree que esta clase de activo será un componente fundamental en las carteras de los inversores minoristas durante los próximos cinco años, a pesar del escepticismo generalizado en Alemania respecto a los mercados de capitales, ya que los alemanes están deseosos de invertir en empresas privadas.

Los expertos del sector advierten que el capital privado ofrece oportunidades, pero conlleva riesgos.

Los inversores alemanes se han quedado atrás de sus homólogos estadounidenses y británicos. Steffen Pauls, director ejecutivo de Moonfare, con sede en Berlín, afirmó: «En cuanto al comportamiento de los inversores y la comprensión del capital privado, Alemania lleva unos 10 años de retraso».

Pero el impulso está creciendo: los datos del Bundesbank analizados por Lemon.markets y Smartbroker muestran que las cuentas de valores crecieron casi un 50% en la última década, sumando casi 12 millones desde 2015. Aproximadamente uno de cada cinco alemanes participa ahora en los mercados , impulsado en gran medida por plataformas digitales y cambios regulatorios que respaldan los fondos cotizados semilíquidos, o Eltifs.

Los ahorradores alemanes aún se muestran cautelosos, tras las cuantiosas pérdidas sufridas durante la crisis financiera de 2008 en fondos inmobiliarios cerrados y de capital abierto. El auge del capital privado se debe principalmente a la oferta, más que a la demanda, señaló Ali Masarwah, director de la firma de asesoría patrimonial Envestor. En estas condiciones, ligeramente frías, Moonfare liquidó recientemente un fondo de capital privado cerrado por falta de demanda de los inversores.

Los líderes del sector también advierten contra las expectativas excesivas, demasiado pronto. Steffen Meister, presidente de Partners Group, afirmó que los productos que prometen alta rentabilidad y liquidez suelen depender del apalancamiento y comisiones elevadas, y añadió que muchos desaparecerán en los próximos 10 años.

De Sanctis, de Deutsche Bank, se hizo eco de las preocupaciones. «Es importante que los clientes entiendan en qué invierten», afirmó, pero añadió que también existe una oportunidad: «Si presentamos adecuadamente esta clase de activo crucial a los inversores adinerados y minoristas, habremos prestado un verdadero servicio a nuestra comunidad».

En el sector del capital privado, las perspectivas de los veteranos están cambiando la percepción con el tiempo. Meister afirmó que las actitudes en Alemania han cambiadomaticcon respecto a hace 10 o 20 años y que la industria ya no está contaminada por el mismo estigma.

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