Petróleo: Déficits profundos en verano incluso con el acuerdo de Ormuz – TD Securities

Ryan McKay, Estratega Senior de Commodities de TD Securities, sostiene que los fundamentos del petróleo se ajustarán materialmente incluso si un acuerdo integral reabre completamente el Estrecho de Ormuz. McKay proyecta pérdidas significativas de producción y disminuciones de inventarios entre junio y noviembre, con déficits de mercado que alcanzan su punto máximo en julio antes de aliviarse gradualmente hacia fin de año, dejando los balances del petróleo estresados a pesar de los flujos mejorados en Oriente Medio.

Balances ajustados en el mejor escenario de reapertura

"El daño ya está hecho, y los mercados petroleros continuarán ajustándose incluso bajo un escenario de acuerdo integral. Esta nota destaca que incluso bajo el escenario más optimista, en el que el Estrecho se reabre completamente, las cuentas de barriles aún apuntan a un ajuste material adicional en el mercado petrolero. A continuación se ofrece una perspectiva mes a mes de los fundamentos."

"Se perderían 1.000 millones de barriles adicionales de producción entre junio y noviembre y los inventarios caerían otros 800 millones de barriles. La logística de los petroleros, los tiempos de viaje y el retraso en la reactivación de la producción sugieren que el mercado se ajustaría este verano a un ritmo solo modestamente más lento bajo un acuerdo que bajo el statu quo. Más allá de agosto, los beneficios de un Hormuz abierto reducirían en gran medida la presión sobre el mercado petrolero, pero el daño probablemente ya estaría hecho para entonces."

"Cuidado con los titulares. Sin un acuerdo firmado real y evidencia de un aumento en el tráfico de petroleros, nuestra lectura sigue siendo que Irán está prolongando las negociaciones y esperando que la inevitable tensión en el mercado energético aumente su apalancamiento. Además, cualquier forma de acuerdo o Memorando de Entendimiento que finalmente deje a Irán con control funcional del Estrecho aún resultaría en flujos altamente restringidos y un riesgo elevado de conflicto regional continuo."

"Con las cargas que salieron del Estrecho en junio comenzando a llegar a sus destinos durante julio y principios de agosto, también podríamos ver un aumento de 1,5 a 2 millones de barriles por día en las operaciones de las refinerías asiáticas durante este período. La producción aún cerrada y los flujos restringidos, combinados con un menor flujo de la Reserva Estratégica de Petróleo y una mayor demanda de las refinerías asiáticas, harían que el déficit del mercado en julio creciera hasta 9,7 millones de barriles por día. Esto sería especialmente problemático para un mercado donde se espera que los niveles de inventario alcancen niveles que inducen estrés para julio-agosto."

"Para septiembre y hasta noviembre, los aumentos de producción en Oriente Medio harían que los déficits comenzaran a reducirse notablemente, con la producción esperada para volver a los niveles previos a la guerra en noviembre. Suponemos que estos flujos adicionales continuarían exportándose a través del Estrecho, con flujos recuperándose a aproximadamente 12 millones de barriles por día y los restantes 3 a 3,5 millones de barriles por día aún moviéndose por rutas alternativas en Yanbu y Fujairah."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)