TRY: La lira reacciona modestamente a las evaluaciones de calificación positivas – Commerzbank

La credibilidad de la política económica de Turquía recibió un modesto impulso la semana pasada, ya que tanto Moody’s como Fitch ofrecieron evaluaciones más positivas de las políticas macroeconómicas. Moody’s mejoró la calificación soberana de Turquía de B1 a Ba3 y revisó la perspectiva a estable, citando una mejor credibilidad de la política y un riesgo reducido de reversión. La agencia elogió el endurecimiento agresivo del banco central (CBT) como exitoso en la estabilización de la Lira y en anclar las expectativas de inflación, aunque de manera temporal. Sin embargo, Moody’s advirtió que las reservas de divisas siguen muy por debajo de los ratios de cobertura previos a 2018, y advirtió que el progreso adicional depende de evitar la interferencia política y mantener las reformas estructurales, señala Tatha Ghose, analista de FX de Commerzbank.

Riesgos de retroceso en la política y alta inflación

"Fitch, por su parte, mantuvo un tono más cauteloso, manteniendo su calificación BB con una perspectiva estable. Si bien reconoció mejoras como una política monetaria más estricta y mejores condiciones de financiamiento externo, continuó destacando los riesgos de retroceso en la política, alta inflación y un aumento en los requisitos de renovación de deuda externa a corto plazo. Fitch señaló explícitamente la debilidad del marco monetario debido a la limitada independencia del CBT, y observó que las expectativas de inflación de los hogares siguen siendo alarmantemente altas."

"De hecho, la última encuesta de hogares de julio mostró un aumento abrupto de 1.5 puntos porcentuales en las expectativas de inflación de los hogares a 12 meses, alcanzando el 54.5%. Solo el 26.6% de los hogares ahora espera que la inflación disminuya, una caída de 4 puntos respecto a junio, mientras que los participantes del mercado y el sector real son más optimistas, pronosticando una inflación de alrededor del 23% y el 39% respectivamente. La propia previsión del gobierno se mantiene por debajo de ambas, en el 17.5%."

"El tipo de cambio de la Lira reaccionó modestamente a la evaluación más positiva, pero sigue en su camino de depreciación constante y rápida. Esto está siendo en parte enmascarado por el propio dólar estadounidense ultra débil. Frente a otras divisas principales, como el euro, la depreciación de la Lira parece casi exponencial. Incluso contra una cesta 50-50 (USD y EUR), la tasa de depreciación es bastante rápida; al observar el gráfico a continuación, podemos ver que el tipo de cambio frente a la cesta es un 20% más débil que hace seis meses en febrero, lo que implica una tasa de depreciación anualizada de aproximadamente el 43%. Al menos, los recortes de tasas no ayudarán en este sentido."