RUB: La crisis susurra al oído – Commerzbank

El USD/RUB y el EUR/RUB no son tipos de cambio impulsados por el mercado o tipos de cambio flotantes. Aun así, en este momento, estos tipos de cambio reflejan un optimismo excesivo de que la guerra en Ucrania pueda terminar de alguna manera y que algunas de las duras sanciones a Rusia puedan ser levantadas. Sin embargo, en el trasfondo, se está gestando una tensión financiera. Observamos que el USD/RUB y el EUR/RUB están aumentando de manera constante, señala Thu Lan Nguyen, Jefa de Investigación de FX y Commodities de Commerzbank.

USD/RUB y EUR/RUB tienden a aumentar de manera constante durante el próximo año

"Hemos argumentado durante mucho tiempo que el tipo de cambio del rublo (frente a divisas fuertes como el dólar estadounidense o el euro) es una 'solución técnica' o un tipo de cambio artificial. Además de las sanciones originales a Ucrania, que bloquearon al banco central de Rusia (CBR) de realizar transacciones en USD y EUR y también desconectaron a los principales bancos rusos de SWIFT, el año pasado sanciones adicionales de EE.UU. y la UE también apuntaron a la bolsa de Moscú (MOEX) e incluyeron bancos de procesamiento de pagos energéticos sistémicos en la desconexión de SWIFT."

"Después de eso, el tipo de cambio del rublo perdió la mayor parte de su conexión con los fundamentos, manteniendo solo una débil conexión indirecta a través, por ejemplo, de flujos en CNY (que permanecen abiertos); esto impone cierta consistencia entre, por ejemplo, los cruces USD/CNY y USD/RUB. Debido a tal vínculo, el rublo podría recuperarse drásticamente en caso de que la administración de EE.UU. favoreciera a Rusia y levantara sanciones clave. Igualmente, el tipo de cambio se devaluaría notablemente si se desarrollara una tensión financiera en la economía."

"Sería engañoso para nosotros afirmar que tenemos una idea clara de si podría o no surgir una crisis sistémica durante el próximo año. La idea aquí es resaltar a los lectores que el balance de riesgos está tomando un giro hacia lo peor. El tipo de cambio del rublo, por muy artificial y técnico que sea, se devaluará notablemente en caso de que la situación progrese más hacia la tensión financiera. Pronosticamos que el USD/RUB y el EUR/RUB tiendan a aumentar de manera constante durante el próximo año."