Real brasileño: La relajación cautelosa del BCB ofrece un soporte limitado – Societe Generale

Dev Ashish, de Societe Generale, señala que el banco central de Brasil, Banco Central do Brasil (BCB), recortó la tasa Selic en 25 pb hasta el 14.0% como se esperaba, ampliando un ciclo de relajación de 100 pb desde marzo. Ashish sigue anticipando un último recorte de 25 pb hasta el 13.75% más adelante este año, respaldado por una inflación más suave a corto plazo y un crecimiento moderándose, pero destaca los riesgos fiscales y unas expectativas desancladas como limitaciones para una mayor relajación.

El BCB deja la puerta abierta a una relajación dependiente de los datos

"El BCB recortó la tasa Selic en 25 pb hasta el 14.0% como se esperaba y mantuvo abierto el ciclo de relajación sin ofrecer una orientación prospectiva explícita. La mejora de la dinámica de la inflación a corto plazo y la moderación del crecimiento respaldan nuestra previsión de un último recorte hasta el 13.75% más adelante este año. Sin embargo, una probable nueva aceleración de la inflación durante el 4T26, unas expectativas de inflación a medio plazo persistentemente desancladas, los riesgos fiscales en curso y unos tipos de interés estructurales elevados probablemente limiten el margen para una mayor relajación en los próximos trimestres."

"Como se esperaba, el BCB aplicó otro recorte unánime de 25 pb en su reunión de Copom de agosto, reduciendo la tasa Selic al 14.0% y ampliando el ciclo de relajación a 100 pb desde marzo. La decisión ya estaba plenamente descontada por el mercado y vino acompañada de un comunicado notablemente más breve. El comité evitó una orientación prospectiva explícita y, en su lugar, subrayó que la magnitud total del ciclo de calibración dependerá de los datos entrantes."

"Seguimos esperando un recorte adicional de 25 pb más adelante este año, que llevaría la tasa Selic al 13.75%, seguido de una pausa, ya que es probable que la inflación vuelva a repuntar en el 4T26 y aumente la incertidumbre política de cara a las elecciones de octubre. Aunque el BCB preferiría normalizar aún más las tasas, el margen para relajar sigue limitado por la trayectoria fiscal de Brasil y una tasa neutral persistentemente elevada."

"Mantenemos nuestra previsión de la tasa Selic para finales de 2027 en el 11.50% (frente al consenso del 12.0%), aunque seguimos viendo los riesgos de esa visión sesgados hacia una senda de tipos de política monetaria más alta."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)