La libra esterlina aprovecha un PCE débil y lo olvida

• El PCE subyacente no alcanzó el consenso a la baja, con la revisión a la baja del PIB del primer trimestre para mayor medida.
• La libra se recuperó antes de la publicación, luego se estancó, lo que sugiere que la lectura moderada ya estaba descontada en el precio.
• La próxima semana trae cuatro discursos de Bailey, las audiencias del Informe de Política Monetaria del BoE y las Nóminas No Agrícolas (NFP) el viernes.

La publicación del Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) que los operadores de la libra habían estado esperando cayó en manos de los bajistas, y la libra casi no reaccionó. El PCE subyacente subió un 0.2% mensual frente a un consenso del 0.3%, la lectura mensual más baja en tres meses. El equivalente general registró un 0.4% frente al 0.5% esperado. La revisión del Producto Interior Bruto (PIB) del primer trimestre fue de 1.6% anualizado, por debajo de la estimación preliminar del 2%. Tres datos moderados en una sola ventana, y la libra se mantiene cerca de 1.3440, más o menos sin cambios respecto a donde cotizaba antes de la publicación a las 12:30 GMT. La historia interesante no son los datos, sino la falta de seguimiento.

Una recuperación que llegó temprano

El posicionamiento previo al PCE contó la historia. La libra tocó fondo cerca de 1.3350 el miércoles por la tarde y subió durante la mañana europea, alcanzando 1.3450 cinco horas antes de los datos. Para cuando la Oficina de Análisis Económico publicó la información, la sorpresa moderada ya estaba descontada en el mercado, y la revisión a la baja del PIB no extendió el movimiento. Así es como se ve una recuperación impulsada por el posicionamiento cuando se adelanta al catalizador. La publicación real se convierte en la señal de toma de beneficios en lugar del disparador, y el par se asienta en un rango. Quienes esperaban que el PCE suave llevara a la libra a superar limpiamente la media móvil exponencial (EMA) de 50 períodos por encima de 1.3500 necesitarán otra excusa la próxima semana.

La gira de Bailey que nadie tiene marcada en el calendario

El gobernador Bailey hablará cuatro veces la próxima semana. Viernes por la mañana, luego martes, luego jueves y nuevamente viernes. En medio, las audiencias del Informe de Política Monetaria (MPR) del Banco de Inglaterra (BoE) el miércoles. Es un ritmo inusual, y es el tipo de blitz comunicativo que los banqueros centrales realizan cuando quieren moldear las expectativas del mercado antes de una reunión que aún está a seis semanas. El Comité de Política Monetaria (MPC) de abril votó 8-1, con la disidencia a favor de subir tasas. Actualmente, el comité se inclina hacia una postura de línea dura de manera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) no lo hace, donde las disidencias están sesgadas tres a uno en la dirección opuesta. La implicación, que el consenso aún no ha digerido completamente, es que la diferencia estructural de tasas entre el BoE y la Reserva Federal (Fed) ya no está funcionando en contra de la libra. Si Bailey se inclina hacia la disidencia de línea dura en cualquiera de sus cuatro intervenciones, el movimiento asimétrico será al alza, no a la baja.

El viernes de NFP es la prueba del régimen

La otra razón por la que la suavidad del PCE de esta semana pasó desapercibida es que el mercado ya ha avanzado. Las Nóminas No Agrícolas (NFP) del viernes 5 de junio son el dato más importante, y llegan al final de una semana cargada con los Índices de Gerentes de Compras (PMI) de Manufactura y Servicios del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) el lunes y miércoles. Powell habla el domingo por la noche. Si el mercado laboral muestra el tipo de debilitamiento que sugiere la reciente tendencia de solicitudes de subsidio por desempleo, el bloque de línea dura de la Fed pierde respaldo y la trayectoria de tasas de diciembre se revaloriza rápidamente. Hasta entonces, el PCE queda archivado bajo "notado".

Configuración de la operación

La EMA diaria de 200 cerca de 1.3400 ha mantenido el piso práctico durante tres sesiones. La EMA de 50 cerca de 1.3460 es el techo inmediato, con 1.3500 como pivote de ruptura. Una recuperación de 1.3500 pone en juego 1.3550 y obliga a reconsiderar la deriva lateral. Por debajo de 1.3400, 1.3350 es la línea, y una ruptura expone 1.3300. El Índice Estocástico de Fuerza Relativa (Stoch RSI) diario se sitúa cerca de 30, en términos generales neutral. El sesgo accionable hacia el viernes de Bailey es una caída dentro del rango con un ojo asimétrico en una sorpresa de línea dura.

Gráfico de 15 minutos GBP/USD