2023年「科技七巨头」舞动美股奇迹，2024年再满上一杯？

回顾2023年，后疫情时代经济复苏、联准会升息、AI人工智能等因素无不时刻影响着全球股市的走势。 2023年，是美股实至名归的科技牛年，纳指涨超40%、标指涨超20%、道指创历史新高。然而在2023年伊始，各大机构纷纷唱空全年表现，不料被强劲的涨势狠狠打脸。临近年末，各大机构对于美股2024年的展望又将如何呢？

截至2023年12月中旬，全球主要股市表现强劲。在长达近两年的加息周期中，美国经济在加息后期依然坚挺。通胀放缓、劳动力市场强劲，美股在科技龙头的带领下一路走高，纳指大涨40.77%、标指上涨22.60%、道指上涨11.90%并于近日突破37000点创下历史新高。

在全球加息背景下少有的超宽松货币政策的推动下，日本股市录得涨超26%。得益于二季度的AI浪潮，台湾股市距今大涨超23%；尽管汽车制造业遭到全球竞争冲击、经济陷入困境，德国股指仍涨超20%刷新历史高位。

【来源：MacroMicro】

然而，此前华尔街主要投行对美股2023年的预期表现总体看衰。 2022年美股走颓，科技公司在这一年损失惨重，特斯拉（TSLA.US）全年深跌65%、Meta （META.US）大跌64%、亚马逊（AMZN.US）下跌49.6%。在地缘冲突仍在持续、美联储料继续加息、加息带来的衰退风险等因素影响下，华尔街机构对新一年的美股展望十分谨慎。

高盛首席策略分析师David Kostin团队当时认为，美股在2022年的表现是关于痛苦的估值修复，但在2023年将是每股收益增长的缺乏；零盈利增长与标指的零涨跌相匹配，美股缺乏获利空间，经济硬着陆是一个明显风险。法兴银行策略团队认为，2023美国经济将逐渐走向温和的衰退；预计固收表现好于股票，投资者应减少股票的权重。

以标指2022年最后一个交易日3839.5点和12月美联储议息会议结束当日（2023年12月13日）4707.09点为参考，各大投行的预测都明显低估了标指在2023年的表现。

【来源：Mitrade整理】

时间上看，截止撰稿，今年美股主要经历了「一季度惊人上涨——3月危机冲击回落——二季度持续上涨——三季度和10月高利率环境回调——四季度软着陆反弹」的五个主要阶段。

【美国三大股指，来源：TradingView】

■    一季度惊人上涨：AI浪潮推动美股走高。在OpenAI的ChatGPT刺激下，AIGC热潮席卷全球，微软（Bing）、Meta（LLaMA）等各大科技企业纷纷加入AI大语言模型的研发队伍。

截至一季度末，纳斯达克指数录得2020年以来最佳季度表现进入技术性牛市，科技七巨头一季度上涨超20%。

■    3月危机冲击回落：银行业危机引发恐慌，硅谷银行、Singature银行、瑞士信贷等机构遭遇危机，地方性银行流动性风险产生溢出效应，美股巨震。同时有分析师担心，一季度科技股涨势过头，偏离常规逻辑。

摩根士坦利首席美股策略师Michael Wilson警告称，科技股一季度的疯狂上涨是不可持续的，美股将因盈利不佳和高估值而承压。摩根大通当时认为，由于盈利下降风险、估值不再吸引人、股价已非常高等因素，科技股将不再继续跑赢大盘。

此外，AI的意外快速发展引发市场担忧，主要聚焦在人工智能的风险是否可控，如对人类文明的冲击、网络欺诈、为恐怖主义提供便利等。 3月底，Future of Life发布一封《暂停大型人工智能研究》的公开信，呼吁所有实验室立即停止比GPT-4更强大的人工智能系统的训练。据悉，图灵奖得主Yoshua Bengio、马斯克、苹果联创Steve Wozniak等上千名科技人士和AI专家签署了该公开信。

同时，花旗、高盛和摩根大通等机构表示对ChatGPT进行限制，表示需要评估这类技术的安全性。

■    二季度持续上涨：AI浪潮继续火热、科技巨头发布大语言模型、通胀和美联储利率见顶预期、企业经营业绩改善。标普500指数各大板块中，上半年科技、通信服务和非必需消费品板块涨势最佳。

高盛首席股票策略师彼得.奥本海默当时表示，近几个月的股市大涨反映出市场对经济衰退或可避免和通胀触顶的预期，信心有所增强。

■    三季度和10月高利率环境回调：利率更高水平更持久、高息环境带来衰退交易、中东战争爆发、少数权重科技股带涨大盘的可持续性受质疑、市场广度较窄、部分权重科技股季度业绩欠佳、回调预期增强。

高盛经济学家10月的一份报告称，过去几周美债利率飙升至历史新高水准，将抑制经济增长并播下金融风险的种子；高收益的国债的相对吸引力降低了股票的估值；融资难度加大导致公司破产。

【美国10年期公债殖利率，来源：TradingView】

■    四季度软着陆反弹：通胀总体放缓、劳动力市场数据坚挺、升息结束和降息预期持续发酵。美国财长耶伦12月表示，她并不认为通胀率恢复到FED的2%目标的最后一公里会特别困难，美国经济正朝着不出现严重经济放缓的情况下抑制通胀的方向发展，实现所谓的软着陆。在12月FOMC会议前耶伦称，随着通胀下降，美联储考虑降息是自然而然的。

【美国CPI年率，来源：Trading Economics】

12月议息会议表明，经济和通胀有所放缓，点阵图暗示2024年将降息3次。

【12月议息会议利率点阵图，来源：美联储】

2023年，通胀在加息周期中温和放缓、美国经济展现韧性、利率达到峰值的预期等因素逐渐削减了投资者对经济崩溃的担忧，AI热潮带动科技龙头大涨，美股七巨头贡献了今年标指涨幅的四分之三。

以标普为例，12月初华尔街各大机构也纷纷作出2024年标指预测，多数大行表示乐观。但随着12月上涨行情仍然持续，苹果等公司陆续创新高，华尔街此前的预测有一定程度的失真，在此仅作趋势和观点参考。

【华尔街对标指2024年预测，来源：Mitrade整理】

此外，对于2024年的AI展望，TECHnaanalysis总裁Bob O’Donnell表示，2024年将是生成式AI真正爆发的一年。高盛表示，未来一个生成式的世界秩序将会出现，日益强大的生成式人工智能将深刻影响经济增长、生产力、竞争、国防和人类文明。

但同时也注意到，2024年美股仍面临诸多不确定性，如美国2024年大选、经济衰退风险、地缘政治风险等。