【百强透视】上市9个月两次配售！壁仞科技（06082.HK）跌麻了？

10月8日，国产GPU“四小龙”标杆企业壁仞科技（06082.HK）股价延续疲软态势，截至发稿前，该股跌幅为8.01%，报31.6港元/股。

从K线走势来看，该股自2026年6月创出70.75港元的阶段高点后持续震荡下行，当前股价较高点累计回撤超54%，直接“腰斩”。

而引发今日股价走弱的直接诱因，是公司披露新一轮大额配售募资计划。上市未满一年便两度启动再融资，持续依靠股权融资“输血”，彻底触动了市场敏感的神经。

上市未满1年两度配售引争议

10月8日，壁仞科技发布公告，拟配售1.3亿股新H股，配售价定为每股31.08港元，较10月7日的收盘价34.44港元折让约9.76%。本次配售完成后，公司预计募资总额40.4亿港元，扣除发行相关费用，净募资额约40.2亿港元。

对于募集资金用途，壁仞科技划分三大投向：约70%用于新一代产品的战略供应链采购、生产筹备及商业化落地；约20%投入研发能力建设与软件生态系统打造；剩余10%用作营运资金及一般企业用途。

壁仞科技在公告中表示，新一代产品已完成启动测试，进入流片后验证阶段，研发进度快于此前配售时的预期，预计未来数个季度推进客户送样与量产。受AI芯片需求上行、全行业产能供给紧张影响，关键元器件、原材料价格上涨，交付周期拉长，公司需要提前锁定采购量与产能，保障产品交付计划。

值得留意的是，壁仞科技自2026年1月上市以来，已推出两次上市后配售融资；若加上IPO全球发售，则不到一年内共进行了三次股权融资。公司于2026年1月2日登陆港交所，上市全球发售所得款项净额截至9月30日已动用约45%；2026年7月8日，公司以每股46.20港元配售1.53亿股新H股，净募资约70.38亿港元，截至9月30日资金仅动用14%。如今时隔三个月再度推出40亿港元配售方案。密集的融资节奏，也侧面反映出资金链压力之大。

营收高增但持续亏损，自身造血能力不足

基本面层面，壁仞科技主营通用图形处理器（GPGPU）芯片以及配套智能计算解决方案，是AI算力基础设施核心供应商。截至2026年6月末，客户覆盖头部互联网企业、AI大模型厂商、国家级算力平台、智算中心、电信运营商等政企与行业客户。

2026上半年,壁仞科技营收迎来爆发，录得12.36亿元(人民币，下同)，同比大增1997.6%；毛利5.27亿元，同比增长2708.5%。收入大幅增长，主要得益于市场对GPGPU算力方案需求旺盛，壁砺系列旗舰通用GPU实现规模化出货，多个大型智算集群项目落地交付。

营收亮眼的同时，壁仞科技仍未实现盈利。2026上半年公司净亏损3.77亿元，同比收窄76.4%；经调整亏损3.4亿元，同比减亏38.9%。期内研发开支高达8.04亿元，同比上涨40.7%，研发投入占营收比重超65%，资金持续投向新一代芯片、软件栈以及超节点光互连系统研发。

市场对此分歧明显。看多观点认为，营收爆发式增长印证了公司GPGPU产品的市场认可度，新一代芯片研发进度提速，提前锁定产能应对AI芯片供需缺口，长期成长空间充足。

但市场的担忧同样突出：其一，企业自身造血能力偏弱，在持续亏损状态下高度依赖外部股权融资，短短9个月两次配售，不断摊薄原有股东权益；其二，研发投入长期维持高位，盈利拐点尚不确定，或将持续压制股价表现。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。壁仞科技作为国产通用GPU代表性港股硬科技标的，具备较强参评实力；但公司尚未盈利，频繁股权融资摊薄股东权益，估值波动较大，或将对综合评分形成一定制约。