波兰兹罗提：通胀仍接近区间，政策维持不变 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）经济学家拉法尔-贝内茨基（Rafal Benecki）和亚当-安东尼亚克（Adam Antoniak）预计，波兰国家银行（NBP）将在 10 月 7 日的货币政策委员会（MPC）会议上将政策利率维持在 3.75%。他们认为，11 月将是任何政策变动的最早时点，届时将有新的预测可供参考，目前预计由于通胀风险持续存在，2027 年第一季度将加息两次，每次 25 个基点。

波兰利率短期内料维持不变

"10 月 7 日周三，货币政策委员会（MPC）将公布其利率决议。我们预计委员会将把波兰国家银行的政策利率维持在 3.75% 不变。我们认为 11 月将是 MPC 可能改变政策的首次会议，因为届时将有一套新的宏观经济预测可供参考。"

"我们认为目前仍有时间观望，预计将在 2027 年第一季度加息（两次，每次 25 个基点）。"

"一方面，9 月份通胀率升至 4.0% YoY。政府对燃料市场的干预将使 CPI 减少 0.7 个百分点，但未来几个月其可能仍将维持在目标附近容忍区间的上沿。这意味着短期内实际利率将接近零。"

"第三次对燃料市场的干预（将消费税和增值税下调至 2026 年底）降低了通胀的预测路径，并使通胀回到目标附近容忍区间的上沿。"

"这延长了大宗商品价格和通胀处于高位的时期，在我们看来，这可能要求 MPC 在 2027 年第一季度实施预防性加息，以防止通胀在高位固化。"

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