美国：疲软的CPI为利率提供短暂喘息 – 星展银行

星展集团研究经济学家 Samuel Tse 和高级利率策略师 Eugene Leow 分析了美国6月CPI数据走软后的美元利率走势。他们指出，随着整体和核心CPI意外低于预期，美国国债收益率曲线出现牛市陡峭化，能源和部分核心服务价格下跌。尽管如此，他们认为，美国经济活动韧性、股市强劲以及油价走高意味着通胀担忧和美联储收紧政策的预期只是暂时缓解。

CPI疲软推动美债收益率曲线牛市陡峭化

"在6月CPI数据温和的背景下，美国国债收益率曲线出现牛市陡峭化。整体CPI和核心CPI分别录得-0.4% MoM sa和0.0% MoM sa，均明显低于市场共识预期（分别为-0.1% MoM sa和0.2% MoM sa）。在数据公布前，名义前端收益率处于高位（2年期收益率一度逼近4.3%），而市场对如此温和的读数措手不及。"

"毫不意外，价格的最大拖累来自能源价格环比下降5.7%。我们还注意到，剔除住房后的核心服务价格也环比下降0.4%，这表明价格压力目前尚未全面扩散。通胀的最大来源是在人工智能热潮背景下的计算机软件和配件分项。"

"我们认为，这份CPI数据不会改变美元利率的叙事。在美国经济活动韧性、股市表现强劲以及油价重新上涨的背景下，我们怀疑通胀担忧（以及美联储收紧押注）会如此迅速消退。相反，我们认为市场参与者可能仍会采取逢低买入的模式。"

"不过，7月加息已不再是活跃选项。在非农就业数据较为温和以及CPI数据偏冷之间，美联储收紧政策的押注已被推迟至今年年底。"

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