美元盘整正在转变为调整

概述:据微软称，计算机系统的故障已经扰乱了航空公司、银行、媒体公司和伦敦证券交易所，表面上是由第三方软件更新引起的。美元走势偏向坚挺。我们预期的盘整似乎正在转变为回调。低于预期的零售销售将英镑推至本周新低。本周，在10国集团(G10)货币中，只有瑞郎和日圆兑美元走高，因利差交易似乎出现一些平仓。新兴市场货币也大多走软。在新兴市场货币中，只有捷克克朗和菲律宾比索兑美元出现了小幅上涨。

股市承压。香港和台湾股市下跌超过2%，韩国股市下跌1%。在大型交易所中，只有中国内地股票上涨(在香港上市的内地股票下跌2.25%)。欧洲斯托克600指数下跌约0.5%。如果持续下去，这将是连续第五个交易日下跌，是今年以来持续时间最长的下跌。美国股指期货价格走低。截至今日，标准普尔500指数本周累计下跌1.25%。如果持续下去，这将是三个月来最大的损失。纳斯达克指数本周下跌近2.9%。这也将是4月中旬以来的最大单周跌幅。基准10年期国债收益率变化不大。10年期美国国债收益率略低于4.20%，本周下跌了约3个基点。两年期国债收益率几乎持平在4.47%，比一周前高出几个基点。周三金价在2483美元附近创下历史新高，随后回落。该股今天下跌了近30美元，接近2400美元附近的本周低点。9月WTI正在80.50- 81.35美元之间悄然盘整。

美元:本周以轻松的新闻流结束。美联储的威廉姆斯和博斯蒂克今天发表讲话，但大家都知道他们的观点。纽约联邦储备银行行长兼联邦公开市场委员会副主席威廉姆斯表达了似乎是广泛共识的观点。通胀的缓和令人鼓舞，但还需要更多的数据。亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克是认为今年有可能降息的美联储官员之一。市场认为本月晚些时候降息的可能性几乎为零，并认为在接下来的会议(9月18日)上完全有可能降息。本周，它几乎没有变化。同样，联邦基金期货利率也有两次降息，今年第三次降息的可能性接近60%。这比一周前略高。强于预期的零售销售和工业生产数据，似乎被每周申请失业救济人数的上升冲淡了。本周中期，美元指数三个月来首次跌破104.00。昨日有所回升，今天进一步回升。突破104.50标志着向105.00的回归。

欧元:没有人感到意外，欧洲央行昨天维持利率不变。欧元兑美元的偏见加重，但英镑和日圆的跌幅都不大，这表明美元的走势大于欧元本身的走势。掉期市场在下次会议(9月12日)降息的可能性约为80%，与本月平均水平相当。欧洲央行行长拉加德表示，9月份的决定是“完全开放的”，从操作上讲，这就是数据依赖的含义。今年剩余时间的宽松幅度约为46个基点。也就是说，市场已经完全消化了一次25个基点的降息，而再次降息的可能性约为85%。欧元区6月CPI为5.5%，上月为2.5%。欧洲央行6月份的预测警告称，预计下半年经济不会有什么改善，拉加德对此表示赞同。基数效应对下半年的前景构成了挑战。考虑到年化的速度，欧元区的通货膨胀率在24年第一季度和第二季度上升了4%。在23年第三季度，CPI年化增长率为2.8%，而在23年第四季度，年化增长率实际上下降了1.2%。它的存款利率在去年9月达到4.0%的峰值，并一直保持在这个水平，直到6月份降息25个基点。政策仍然是限制性的。拉加德警告说，经济增长的风险是下行的，第二季度的增长看起来比第一季度略软(环比0.3%)。欧洲央行会议后，欧元小幅走低，但收于略低于1.0900的低点，表现不佳。我们怀疑近期走势在本周早些时候在1.0950美元附近完成，盘整阶段可能会使其最初回到1.0840-50美元，然后可能回到1.08美元。

日元:日本公布了6月份CPI。与几周前我们从东京CPI中了解到的情况相比，它并没有包含明显的新信息。全国总体利率保持在2.8%不变(预计会上升到2.9%)，而核心利率则小幅上升到2.6%(从2.5%)。不包括新鲜食品和能源的cpi从21%上升至2.2%，符合预期。重点在于两件事。第一种是秘密干预，随着波动性和方向似乎不再是触发因素，官方的策略也发生了变化。另一个焦点是日本央行本月底的会议。掉期市场对10个基点的加息预期约为一半，反映出市场参与者的分歧看法。然而，如果日本央行不加息，我们怀疑这种失望情绪将令日元承压，并过度承担干预带来的一些代价高昂的后果。一些观察人士更关注日本国债购买的放缓，这意味着日本央行购买的债券少于即将到期的债券(QT)。美元延续了昨日的复苏，在亚太市场达到157.85日元。日元迅速跌至157.00日元以下，一些人怀疑这是日本央行的一手棋。

英镑:英国报告称6月份零售额下降幅度是预期的两倍。继5月份飙升2.9%之后，此次下跌1.2%。尽管本周早些时候公布了关键的CPI和劳动力市场数据，但这些数据仍令市场感到困惑。目前，掉期市场认为英国央行在8月1日会议上降息的可能性约为50%，较上周末略有下降。英镑兑美元在本周中触及1.3045美元附近的一年高位。欧元兑美元今天已跌至1.2900美元附近的本周新低。突破1.2880美元的目标是1.2830美元。

加元:预计加拿大5月零售额下降0.6%，4月上升0.7%(不包括汽车)。市场仍然高度相信加拿大央行将于下周(7月24日)进行周期内的第二次降息。掉期市场加息的可能性约为92%，高于一周前的约75%。当美元在三个月交易区间1.36- 1.38略高于中间价时，多头和空头都不会感到满意。

澳元:如果说加拿大央行(和瑞典央行)被认为是G10央行中最温和的，那么澳大利亚央行则被认为是最鹰派的央行之一，预计明年很久以后才会降息。澳元昨日未能取得太大进展，尽管就业增长状况良好，但由于美元兑其他主要货币走强，澳元昨日小幅下滑，反映出澳元潜在的弹性。澳元昨日下跌，目前正突破0.6700美元。若突破先前的阻力位，可能迫使后期多头离场观望，暗示市场将彻底回调，而非盘整。它可能预示着将回归到0.6600美元附近之前区间的低端。

墨西哥比索:过去几天美元沿着低谷反弹，但昨天飙升至18.07墨西哥比索上方。该指数两周来首次突破20日移动均线(~MXN18.03)，但仍低于该水平。下一个目标是MXN18.10-20区域。虽然比索昨天下跌了约1%，但巴西雷亚尔也出现了小幅下跌(约1.7%)。美元兑雷亚尔升至11日高位，略低于5.59雷亚尔，看来将测试本月稍早触及的近5.70雷亚尔的两年高位。昨天五个最弱的新兴市场货币来自拉丁美洲，以智利比索1.9%的跌幅为首。

人民币:7月11日，日本央行可能在美国CPI数据疲软后进行干预，美元从161.50日元左右跌至157.45日元左右，美元兑离岸人民币形成了一个持续波动区间:7.2580- 7.2925。对在岸人民币，7月11日起的7.25- 2.2750区间继续决定着价格走势。预计三中全会将在未来几天发布一份更详细的报告。中国央行将美元兑人民币汇率中间价定为7.1315元人民币(昨日为7.1285元人民币)。本周的修正价区间为7.1270元至7.1328元。昨日发布的美国财政部5月份国际资本报告(TIC)似乎显示，中国投资者对美国资产的清算达到创纪录水平(约426亿美元)。我们注意到，5月份，10年期美国国债收益率下跌了18个基点，而标准普尔500指数上涨了4.8%，这表明美国资产市场成功吸收了中国创纪录的抛售，似乎没有受到干扰。