Aave 创始人概述通过 V4 将数万亿美元证券市场上链的计划

• Aave 创始人 Stani Kulechov 提议通过 Aave V4 将证券融资上链，目标涵盖回购、借贷和代币化抵押品市场。
• 该设计利用枢纽辐射式流动性模型提升资本效率，同时支持风险分层的金融市场。
• Kulechov 认为区块链结算可取代 T+1 和 T+2 结算时间，实现近乎即时的原子清算和透明度。

借贷协议 Aave (AAVE) 创始人 Stani Kulechov 在周五的一篇博客文章中透露了一项提案，旨在将数万亿美元规模的证券市场引入区块链基础设施。

他表示，该协议的 V4 架构能够通过共享流动性模型支持代币化证券支持的借贷、回购市场和证券借贷。

Kulechov 指出，证券融资仍是“几乎华尔街以外无人关注的最大市场之一，且已经开始向链上转移。”

Aave 将证券融资引入区块链基础设施

他提到，美国回购市场的日均敞口约为 12.6 万亿美元，而保证金借贷约为 1.3 万亿美元。Kulechov 进一步表示，证券借贷目前约占 4.6 万亿美元资产，财富管理类证券支持贷款超过 4000 亿美元。

当前的证券融资基础设施依赖多个中介机构，包括托管人、借贷代理、主经纪商和清算所，导致成本上升、结算延迟和透明度有限。Kulechov 认为，基于区块链的基础设施可以简化这些流程，提高抵押品管理和结算效率。

“将其上链的最佳方式是理顺市场结构，”Kulechov 指出。

该提案围绕 Aave V4 的枢纽辐射式架构展开，其中中央流动性枢纽向多个具有独立风险参数的专业市场提供资本。

Kulechov 表示，该设计可支持多种证券融资活动，包括以代币化证券借入稳定币、进行链上回购交易以及借出代币化证券以赚取收益。

他提出了两种可能的市场结构。一种依赖单一流动性枢纽服务所有市场，最大化资本效率但风险集中。

另一种则根据资产类别和风险特征将流动性分隔为多个枢纽。这允许以国债支持的资产、信用产品和股票在隔离池中运作，同时通过共享市场基础设施保持连接。

“实际路径是一个光谱，而非二元选择。初期统一以求深度和简洁，随着抵押品类型扩展和隔离价值提升，再逐步过渡到按类别和风险划分的枢纽，”Kulechov 写道。

除了技术设计，Kulechov 还认为区块链基础设施可以减少传统中介的作用，将抵押品管理、结算和风险控制等功能转移到协议机制中。他表示，许可市场仍可执行如了解客户（KYC）等监管要求，同时访问共享流动性。

“许可辐射节点或特定司法管辖区枢纽在边缘执行 KYC、司法管辖和合规资产规则，同时仍能调用共享流动性，这样受监管机构可获得符合其规则的交易场所，而不会破坏市场其余部分依赖的订单簿，”Kulechov 补充道。

关于结算，Kulechov 指出传统证券市场仍依赖 T+1 和 T+2 结算时间。相比之下，Aave V4 设计支持链上原子性、连续结算和近乎即时的对账。

截至发稿时，AAVE 价格为 73.2 美元，过去 24 小时上涨 0.2%，过去一周上涨 13%。