人民币中间价终结三连升调贬7基点，沙特—胡塞武装冲突令红海航运风险飙升

• 中间价终结三连升调贬7基点报6.7750。
• 美国8月CPI超预期，美联储9月加息概率飙升至85%。
• 中东“双线绞杀”持续：美伊霍尔木兹交火与沙特—胡塞红海冲突并行，布伦特守住107美元。

中间价终结三连升调贬7基点，在岸离岸小幅走弱

9月14日，人民币对美元中间价报6.7750，调贬7个基点，终结此前连续三个交易日的调升。9月9日至11日，中间价分别调升35点、3点、23点，形成三连升并创逾三年七个月新高；今日小幅回调，属于连续调升后的技术性修正。

在岸与离岸汇率小幅走弱，但仍明显强于中间价。在岸报6.7182，离岸报6.7155，价差分别约568个基点和595个基点，显示市场对人民币的信心依然偏正面。

美国8月CPI超预期，9月加息概率飙升至85%

上周五（9月11日）公布的美国8月CPI数据全面高于预期：

• 整体CPI：同比上涨3.6%，高于预期的3.4%，前值为3.5%；环比上涨0.4%，与预期一致。
• 核心CPI：同比上涨2.7%，高于预期的2.6%，前值为2.5%；环比上涨0.3%。

能源分项继续成为主要推手。汽油价格环比上涨、柴油价格维持高位，叠加住房分项黏性，共同推高整体通胀。

数据公布后，市场对美联储9月加息的预期急剧升温。CME“美联储观察”显示，9月加息25个基点的概率已升至约85%，维持利率不变的概率降至15%左右。10年期美债收益率升至4.98%，美元指数收涨0.45%报99.52。

本周美联储将于9月15-16日召开议息会议，市场普遍预期将加息25个基点。焦点在于会后声明及沃什新闻发布会的基调——若释放“进一步加息”信号，美元可能继续走强；若暗示“一次到位”，美元可能冲高回落。

美伊冲突持续，霍尔木兹海峡交火未止

美伊军事冲突在周末未见缓和。美军继续对伊朗海上目标实施打击，伊朗则向波斯湾美军舰艇及商船发动报复性攻击。霍尔木兹海峡通行量仍远低于战前水平，伊朗原油出口萎缩至每日25万桶以下。沙特向OPEC报告称，其石油产量已跌至1990年以来新低。

中方在联合国安理会继续敦促美国承诺不再动武，通过外交途径解决争端。特朗普此前称战事将在11月中期选举后“立即终结”，但短期内冲突仍在持续。

沙特—胡塞武装冲突并行，红海航运风险飙升

除了美伊直接交火，中东还有另一条被市场低估的战线——沙特与胡塞武装的冲突，它与霍尔木兹海峡局势形成“双重绞杀”：

胡塞武装重申海上禁令。也门胡塞武装周末重申对沙特实施海上航行禁令，并称将继续打击与沙特相关的油轮与港口设施。红海—曼德海峡航线风险维持高位，多艘油轮继续绕行好望角。

沙特原油出口受“双重挤压”。沙特自8月后经由曼德海峡的原油出口显著回落。叠加霍尔木兹海峡通行受阻，沙特原油出口面临“东线、西线同时受限”的困境。沙特向OPEC报告称，其石油产量已跌至1990年以来新低。

沙特拦截多架无人机。沙特防空部队周末在东部省和红海沿岸拦截了多架来自也门方向的无人机，目标疑似指向沙特阿美设施与港口。沙特阿美部分装船作业一度暂停。

曼德海峡风险溢价上升。红海航运保险费率再度跳升，部分亚洲炼厂转向大西洋盆地采购原油，进一步推高全球原油到岸成本。

与美伊战线形成“双重绞杀”。当前全球原油供应面临两条并行风险线：一是霍尔木兹海峡的美伊直接交火，二是曼德海峡的沙特—胡塞冲突。两者叠加，使全球约三分之一的海运原油贸易处于高风险状态，布伦特原油因此守住107美元上方。

中国8月经济数据今日公布

国家统计局今日公布8月主要经济数据：

• 规模以上工业增加值：同比上涨5.0%，较7月小幅回落。
• 社会消费品零售总额：同比上涨0.3%，内需修复仍偏温和。
• 1-8月固定资产投资：同比下降3.8%，地产与基建投资继续拖累。

数据整体呈现“生产偏稳、消费偏弱、投资承压”的格局。经济修复仍需政策支持，但人民币汇率更多受外部美元与中间价引导影响。

其他市场动态

美股上周五收跌。受CPI超预期与加息预期升温影响，道指跌0.8%，标普500跌1.1%，纳指跌1.5%。科技股与利率敏感板块领跌。

黄金承压。COMEX黄金报4325美元/盎司，受美债收益率高企与美元走强压制。

美债收益率曲线。2年期美债收益率报4.65%，10年期报4.98%，曲线维持陡峭化。

驱动逻辑：CPI超预期引爆加息预期 + 中东双线冲突支撑油价 + 中间价技术性回调

① CPI超预期是今日最大变量。 8月CPI全面高于预期，9月加息概率飙升至85%。美债收益率升至4.98%，美元指数走强。本周FOMC会议若加息落地且基调偏鹰，美元可能进一步走强；若基调偏鸽，美元可能冲高回落。

② 中东“双线绞杀”支撑油价。 美伊霍尔木兹交火与沙特—胡塞红海冲突并行，全球原油供应面临系统性风险。布伦特守住107美元，油价高企通过通胀预期渠道与CPI数据形成共振，进一步强化加息预期。

③ 中间价终结三连升但价差仍大。 中间价今日调贬7点，属于连续调升后的技术性修正。在岸与离岸仍分别强于中间价约568个基点和595个基点，显示市场对人民币的信心依然偏正面，但央行通过中间价引导放缓升值节奏的意图仍在。

三个关键变量决定后续走势：

① 美联储9月FOMC会议（9月15-16日）——市场已定价加息25个基点概率约85%。若加息落地且沃什释放继续紧缩信号，美元可能进一步走强，人民币面临回调压力；若加息落地但基调偏鸽，或意外按兵不动，人民币有望企稳反弹。

② 中东双线冲突走向——美伊霍尔木兹交火与沙特—胡塞红海冲突并行。若任何一条战线升级，油价可能突破110甚至120美元，通过通胀预期进一步强化加息预期；若局势出现外交转机，地缘风险溢价回落将利好人民币。

③ 中间价后续方向——今日调贬终结三连升，属于技术性修正。需关注后续中间价是否重新调升，还是延续偏弱震荡。中间价与市场汇率之间约600点的价差仍是观察政策意图的关键窗口。

综合判断：短期人民币在CPI超预期、加息预期升温的外部压力下小幅回调，但在岸与离岸仍明显强于中间价（价差约568-595个基点），韧性未改。本周美联储议息会议将是决定短期方向的核心事件——若加息落地且鹰派，人民币可能回测6.73-6.74；若基调偏鸽或按兵不动，人民币有望在6.71-6.72区间企稳。中期而言，美联储政策路径、中东双线冲突走向与油价走势仍是决定人民币方向的三大核心变量。