土耳其里拉：通胀预期上升令TRY承压 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的Tatha Ghose指出，土耳其 2026 年及未来 12 个月的市场化通胀预期再次上升，削弱了人们对通胀回落的信心。调查参与者预计，土耳其共和国中央银行（CBRT）本周将把利率维持在 37%，然后到年底降至 34.7%，他认为，鉴于潜在月度通胀接近 2% 以及 2026 年底美元/土耳其里拉（USD/TRY）预测更高，这一组合对里拉不利。

CBRT立场被视为对里拉不利

"土耳其央行（CBRT）昨天公布了最新的市场参与者调查，传递出的信息并不令人鼓舞。2026 年底 CPI 预测在 7 月升至同比 29.2%，高于 6 月的同比 29.1%，延续了自年初以来的稳步上升趋势。12 个月后的预期也升至 23.95%，只有 24 个月预测小幅回落至 17.8%（我们将后者视为一种懒惰的均值回归理论预测，与当前现实几乎没有联系）。"

"相关的重点是，短期预期已经开始再次上升。而且这并不只限于伊朗战争之后的时期。这意味着，市场并不认同政策制定者所传达的信息，即通胀回落正在以足够令人信服的方式推进。"

"这也意味着，新的冲击——无论来自油价、里拉还是国内政治——正在被纳入预期，而不是被忽略。"

"利率预期也传递出令人不安的信号。参与者预计 CBRT 将在本周的利率会议上把政策利率维持在 37.0% 不变，但到年底将其下调至 34.7%（这个奇怪的数字来自调查平均值）。如果潜在通胀动能仍接近 2%m/m，正如我们认为的那样，这将恰恰是对里拉最不利的组合。"

"同一项调查将 2026 年底美元/土耳其里拉（USD/TRY）预测上调至 51.55。但我们担心它最终可能更高。"

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