日元：工资增长依然温和 - 德国商业银行

日本央行（BoJ）经常谈论它希望如何持续提高利率，目前日本的利率仍处于 0.25% 的极低水平。其希望寄托在通胀率上，至少从总体利率来看，通胀率最近一直保持在 2% 以上。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，相应地，来自成本和需求两方面的高工资增长将助长通胀，至少在服务业是如此，以至于将达到 2% 的水平，并可进一步提高关键利率。

日本央行似乎愿意再次提高利率

今天上午发布的数据显示，这种工资发展还没有正常发挥。从名义上看，2.6% 的工资增长似乎相当合理。然而，在扣除通货膨胀因素后，实际工资乃至购买力并没有同比增长。从更长期来看，我们看到近年来的实际工资呈下降趋势，与零通货膨胀年代的情况类似，因此，至少从目前来看，朝着这个方向转好的希望不大。

展望未来，几乎没有理由相信工资会很快开始形成更强大的、自我维持的动力。在离职利率方面，我们可以看到，近几个月来，日本人辞职去寻找收入更高的工作的人数明显减少。虽然这一趋势从2020年开始持续上升，直到去年年底，但今年已经再次下跌，甚至低于2019年的水平。

总而言之，根据这些工资增长数据，我认为几乎没有理由预期日本的通货膨胀会持续走高。不过，既然日本央行似乎愿意再次加息，那么它或许应该在今年（12 月 19 日）或 1 月份的下次会议上加息。在此之后，加息窗口很可能关闭。因此，在短期内，日元应该会继续得到支持，但预计来年会再度走软。