美联储大降50基点！格林斯潘奇迹能否再现？

投资慧眼Insights - 美联储以50个基点大幅降息开启了新宽松周期，但市场狂欢并未持续多久。人们担忧美联储能否复制格林斯潘在1995年创造的经济软着陆奇迹。

美东时间9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率从5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%。这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。

点阵图显示，今年至少还将降息50个基点，2025年料再将降息100个基点。

【图源：美联储官网；9月点阵图】

鲍威尔鹰派表示，美联储并非急于降息，也警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏。

鲍威尔的讲话对市场激进的降息预期浇了一盆冷水，也引发了市场对未来政策不确定性的忧虑。

美股先涨后跌，黄金冲高回落，美元指数V型反转......

有观点认为，市场下跌是由于大幅降息引发了对经济的担忧。

在1989年以来的六次宽松周期中，只有两次——分别是1995年和1998年——美联储成功避免了经济立即滑坡。

与当今形势最相似的，是1995年开始的降息周期。当时担任主席的艾伦·格林斯潘带领美联储实现了罕见的经济软着陆。

本次降息与格林斯潘降息背景有何不同？

1995年，美国工业生产和就业增长放缓，新增申领失业金人数攀升。尽管格林斯潘当时并不相信这些数据意味着衰退到来，但也不想坐等一看究竟。

1995年7月6日，格林斯潘开始降息，在六个月内将利率从6%下调至5.25%，降息75个基点。

制造业和就业市场因此都得到重振，美国经济实现“软着陆”。

本次降息背景与1995年时期很像：失业率小幅上行、通胀回落，美国经济短期走弱。

但不同的是，90年代处于经济的黄金时期，而现在，全球经济下行压力有所上升，美国潜在经济增速偏低，债务水平处于历史高位。

此外，还有地缘政治形势变化以及美国总统大选等不确定因素。市场对未来的信心远不及1995年。

因此，美联储能否复制格林斯潘在1995年创造的奇迹，仍有待商榷。

降息50基点后，资产价格如何表现？

与格林斯潘开始25基点降息不同，本次美联储是以50基点开启降息周期。

根据野村证券研究，美联储降息50基点后，市场表现不一，2007 年、2001年和1974年标普500指数遭遇了重创。但除此之外，大多数情况下，降息50基点的三个月后，标普500指数基本没有变化。

相反，小盘股平均上涨了5.6%，科技股表现良好，价值股再次跑赢成长股。美元上涨，金属价格飙升，收益率曲线呈牛市陡峭化趋势。

而如果不论降息幅度，根据1989年以来六次美联储降息周期显示，在美联储开始降息后的六个月，标普500指数平均上涨了13%（2001年和2007年的经济衰退时期除外）。

在过去六次降息周期中，有四次黄金都为投资者带来了回报。美元和石油则有涨有跌。