川普2.0来袭，美联储提高中性利率重演？高盛小摩野村削减降息预期

投资慧眼Insights - 随着川普重返白宫，再通胀风险也将来临，美联储降息之路将会更加曲折。美联储官员和华尔街各大机构对通胀下行和按原计划降息的信心有所削弱。

11月6日，美国前总统川普宣布胜选美国2024年总统选举。经济学家普遍认为，川普提议的全面关税、减税和大规模驱逐无证移民的措施将给美国带来新的通胀压力，这使得美联储在9月刚开启的降息工作更具挑战。

野村证券经济学家David Seif表示，他现在只预计2025年只会降息一次。在关税带来的通胀冲击过去之前，美联储将会暂停降息。

Seif指出，新的关税将导致短期内通胀大幅上行。

高盛、巴克莱银行和摩根大通的经济学家近日都调整了他们对美联储降息的预测，认为未来降息幅度将会缩减。

掉期交易员预计，到2025年中期，政策制定者将把基准利率降低至4%，这比9月时的预测高出1%。当前预计的利率区间为4.5%至4.75%。

尽管有一些更悲观的投资人会预期美联储重回升息路径，但道明银行认为，在评估新政对通胀和经济增长影响时，美联储的行动将会是暂停降息。

道明银行分析师预计，美联储可能会在明年1月至7月期间按兵不动，以让FOMC委员会成员有时间评估川普新政策的影响，然后等到经济放缓再恢复降息。

高盛经济学家则从美联储官员对通胀的表态变化看到了美联储可能要谨慎降息的态度。高盛指出，「美联储可能希望采取更谨慎的行动，以确保找到正确的止点。」

高盛最新预计，3月之前的每次FOMC会议将会降息25个基点，而最后一次降息可能会在6月和9月进行。

在上周进行的11月决议会议的声明中，美联储删除了「对通胀持续迈向2%更有信心」的说辞，引发人们对12月可能暂停降息的猜想。

美联储主席鲍尔透露，美联储并不急于迅速达到中性利率，美联储正在开始考虑放慢降息步伐。

明尼阿波利斯联储行长卡什卡利最新表示，美国经济仍然十分强劲，美联储还没完全走完路。

他表示，现在确定即将上任的政府和新国会的潜在政策将如何影响经济和利率轨迹还为时过早。

凯投宏观经济学家Paul Ashworth目前的预期利率也比此前预估的高出50个基点，利率区间为3.5%至3.75%。

Ashworth指出，移民限制和新关税的综合拖累意味着，从净值来看，川普的回归可能会对经济产生负面影响。

上调利率目标的历史重演？

实际上，这并不是美联储第一次为了应对川普政府措施来考虑货币政策变动。

2016年12月，同样是在川普胜选总统、但还没正式就职前，美联储的那次会议体现了这一影响。德意志银行经济学家指出，2016年12月的会议上确实提出了新政府预期的财政政策变化。

那次会议纪要显示，政策制定者在预测中添加了减税1%和财政政策转变的假设，这使得他们对中性利率的假设提高了25个基点。

许多委员当时表示，「有必要采取比目前预期更紧缩的货币政策。」