降息第一步？ 7月美联储会议或删除通胀「高企」一词，PCE指数很关键

投资慧眼Insights - 随着今年第二季连续三份CPI通胀降温报告的发布，市场和美联储官员对抗通胀进展和降息前景感到欣慰。业内人士预计，7月底召开的FOMC政策会议可能会摒弃「通胀高企」的说辞，以为降息作铺垫。

将美国通胀情况形容为「高企」（或升高，elevated）追溯到2019年9月的货币政策会议。当时，在接连收到2019年5月、6月和7月的三份通胀报告显示美联储青睐的PCE指数突破4%后，Fed政策制定者将「暂时性通胀」的说辞改为「通胀高企」。

尽管当前通胀水平已从高位大幅回落，美联储迄今的会议声明仍然保留「通胀高企」的说法。比如，6月会议声明显示，「通货膨胀在过去一年中有所缓解，但仍保持高企。」

今年第二季通胀走势逆转年初三个月的停滞状态，CPI指数连续三个月超预期放缓，最新的5月核心PCE指数年率也创下2021年3月以来最低。

有分析提到，2021年3月是通胀的一个关键时间节点，当时核心PCE物价指数首次超过了美联储2%的政策目标。5月PCE报告中该指数降至这一时间点位置，料成美联储抗击通胀的一个「里程碑」。

在本周五（26日）公布美国6月PCE指数报告前，业内人士开始设想，美联储有望在本月底进行的政策会议上删除或修改「通胀高企」的描述。如果真是这样，这就标志着迄今为止最强烈的讯号：美联储最早将于9月降息并开启货币宽松周期。

CME最新数据显示，交易员预计美联储9月首次降息的概率为91.7%，11月再次降息的概率为50.2%。

分析师还预计，如果美联储将通胀的描述词降级为比「elevated」更温和的词，美联储声明中的另一个重要说法也可能会修改：在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低利率目标是不合适的。

Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta表示，政策制定者应该更积极承认通胀已经降温。他提到，困扰美联储官员的通胀问题现在似乎正在发生转变。

纽约联储银行行长威廉姆斯上周接受采访时表示，现在美国「更接近我们所期待的通货紧缩趋势。」

Inflation Insights主管、价格趋势密切观察者Omair Sharif指出，通胀放缓的证据很明显，「排除2024年初的高读数（现在看起来像是噪音而非趋势），过去13个月中有10个月的基本通胀平均达到了美联储2%的目标。」

对于本周重磅的PCE报告，市场预计，美国6月核心PCE月率为0.1%、年率放缓至2.5%。

摩根士丹利研报指出，美国通胀粘性已经消失，PCE通胀下半年有望降至2%，核心PCE通胀的3个月和6个月年率实际上将回落至2%下方。