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投资慧眼Insights -
10年期美债收益率止跌回升，市场质疑“通胀暂时性”论调
周四（3月20日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，鲍威尔释放鸽派信号，其中暂缓缩表最受市场关注。
美联储宣布将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券（MBS）减持上限维持在350亿美元/月，被市场视为相当于间接地降低了利率，为夏季停止缩表铺平了道路。
图片来源于：fred.stlouisfed.org
值得留意的是，缩表本质是通过减持国债回收市场流动性，缩减规模意味着国债抛售压力降低。月度减持量减少200亿美元，显著缓解了美债供需失衡，直接推动国债价格回升、并压低美债收益率。
不过，隔夜10年美债收益率在下跌8.5个基点至4.171%的情况下几乎收复全部跌幅。与此同时，用于衡量美债市场隐含波动率的MOVE指数涨4.75%，终结连续四日下跌，表明市场投资者仍倾向规避风险。
这似乎反映了市场对鲍威尔“通胀暂时性”论调持怀疑态度。回顾历史，2021年鲍威尔对通胀前景判断失误，当时同样表达通胀是暂时性的，最终导致美国爆发40年来最严重的通货膨胀，CPI一度突破9%。可以预见的是，若美联储降息预期被下调，美股等风险资产或再受冲击，美元短期则有望因利率因素而反弹。
美国前财长萨默斯（Lawrence Summers）表示，美联储大幅减慢缩表，反映其担心市场对长债需求减弱，因美联储担心美国债市可能出现英国2022年债市崩溃危机，因此改变缩表步伐，令债息到期年份缩短。
美元指数：中期跌势或尚未结束，短期有望反弹测试105.0
美元指数：
图片来源于：tradingview
日线图显示，美元指数于103.20附近获得支持，暗示美元短期有望进一步反弹修正，上方关注105.0附近阻力。但就中期而言，整体下行趋势仍保持良好，预计在反弹修整后美元或再度下行考验103.0甚至101.0附近支撑。
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