美元持稳103.0反弹,鲍威尔“通胀暂时性”遭市场质疑

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10年期美债收益率止跌回升,市场质疑“通胀暂时性”论调

周四(3月20日)凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变,鲍威尔释放鸽派信号,其中暂缓缩表最受市场关注。

美联储宣布将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月,抵押贷款支持证券(MBS)减持上限维持在350亿美元/月,被市场视为相当于间接地降低了利率,为夏季停止缩表铺平了道路。
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图片来源于:fred.stlouisfed.org

值得留意的是,缩表本质是通过减持国债回收市场流动性,缩减规模意味着国债抛售压力降低。月度减持量减少200亿美元,显著缓解了美债供需失衡,直接推动国债价格回升、并压低美债收益率。

不过,隔夜10年美债收益率在下跌8.5个基点至4.171%的情况下几乎收复全部跌幅。与此同时,用于衡量美债市场隐含波动率的MOVE指数涨4.75%,终结连续四日下跌,表明市场投资者仍倾向规避风险。

这似乎反映了市场对鲍威尔“通胀暂时性”论调持怀疑态度。回顾历史,2021年鲍威尔对通胀前景判断失误,当时同样表达通胀是暂时性的,最终导致美国爆发40年来最严重的通货膨胀,CPI一度突破9%。可以预见的是,若美联储降息预期被下调,美股等风险资产或再受冲击,美元短期则有望因利率因素而反弹。

美国前财长萨默斯(Lawrence Summers)表示,美联储大幅减慢缩表,反映其担心市场对长债需求减弱,因美联储担心美国债市可能出现英国2022年债市崩溃危机,因此改变缩表步伐,令债息到期年份缩短。

美元指数:中期跌势或尚未结束,短期有望反弹测试105.0

美元指数:
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图片来源于:tradingview

日线图显示,美元指数于103.20附近获得支持,暗示美元短期有望进一步反弹修正,上方关注105.0附近阻力。但就中期而言,整体下行趋势仍保持良好,预计在反弹修整后美元或再度下行考验103.0甚至101.0附近支撑。

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