2025版广场协议?继人民币自贬后,传特朗普允许美元贬值

Esteban Ma
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投资慧眼Insights - 继市场传闻中国允许人民币大幅贬值后,有机构称,特朗普也将启动汇率贬值竞赛,寻求美元主动贬值以提振制造业,预计2025年美元强势见顶,1985年广场协议场景再现。


自2023年第四季开始,美国通胀放缓前景提振市场对美联储即将启动降息周期的预期。当时市场普遍预期,2024年美元强势将会下行,非美货币将走强。


而迈进2024年,美国通胀率陷入停滞拖累降息步伐,美联储9月首次降息后又受到「特朗普交易」的提振,美元指数居高难下。


年初迄今,美元指数(DXY)已上涨5.71%,现报107.11。本周周以来已连升5日,自10月已连升3月。

2024美元指数表现

【2024美元指数表现,来源:Investing.com】


在美国候任总统特朗普未来高关税等政策倾向下,美元保持强势成为共识。而研究公司BCA Research并不这么认为。


据BCA于12月11日发表的一份报告,该机构分析师预计,贸易加权的美元指数在2025年从强势逆转向贬值的概率正在增加,美元有望在2025年见顶。

BCA表示,美元强势触顶的具体时间还不确定,估计可能会在明年上半年。


该机构指出,为增加美国制造业岗位,特朗普第二任期政府可能会积极寻求美元贬值。


货币贬值理论上降低外国购买本国商品的成本,增加对本国商品的需求,从而促进本国企业生产和就业。与贸易壁垒相比,本国货币贬值所带来的损失似乎更小。


2025年版广场协议?


BCA表示,特朗普的关税政策旨在威胁其他国家货币升值,并提到了上世纪80年代「广场协议」的类似情况,美国当局利用外汇市场干预的手段、而非提高利率来驱动美元贬值。


类似的,近期市场在流行一种说法,中国将允许2025年人民币汇率贬值,理由是促进本国出口以应对特朗普高额关税的冲击。


有知情人士称,明年人民币汇率或将走贬至7.5关口。高盛和摩根大通的人民币汇率展望也同为7.5,瑞银看贬至7.6。


而著名金融学家、中国人民银行参事盛松成并不认为人民币还会大幅贬值。盛松成教授指出,近期人民币兑美元贬值有一定基本面因素的影响,属于正常的市场反应,同时叠加了市场预期的共振,所以汇率贬得比较急。


他提到,在中美贸易摩擦之初,人民币曾出现较为迅速的升值,部分原因是市场对中国重蹈「广场协议」覆辙有一定预期。他当时曾警惕人民币升值方向的超调,而现下,需要警惕人民币贬值的超调。


盛松成表示,目前市场受情绪驱动较大。今年以来人民币兑美元呈双向波动,因此不应对人民币贬值过度解读,也不能认为央行主动引导人民币汇率贬值。

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