日元贬值成「无底洞」，日央行7月升息也救不回？

投资慧眼Insights - 2024年初以来日元持续贬值引发市场关于日本央行升息和干预汇市的多番讨论。尽管日本当局在美国6月CPI发布之际可能下场干预，以及市场预期日本央行7月底将进行二轮升息，但分析师预计这些举措仍难以逆转日元贬值趋势。

尽管最新一次的潜在干预举措和美国公债殖利率下跌有望提振日元兑美元的走势，但该货币对上周仍只收涨不足2%。有报道称，这可能意味着日本当局需要采取更多措施才能阻止日元贬值趋势。

截至撰稿，美元兑日元报158点左右。今年以来，日元兑美元下跌了11%。

【美元兑日圆汇率走势图，来源：Investing.com】

随着日元贬值给日本国内带来更大的通胀压力，以及日本薪资-通胀正循环不断改善，市场预期日本央行可能会在7月底的货币政策会议上进行升息，这将是2007年以来的第二次升息。上一次升息发生在今年3月19日。

彭博社数据显示，经济学家预计，本周五将公布的日本6月通胀率将达小幅升至2.9%，高于日本央行2%的目标。

野村证券外汇策略主管Yujiro Goto认为，如果日元在7月会议前继续疲软，即使在决定减少日本政府债券购买的速度时，日央行也需要考虑提前升息。

但Goto评论上周四的潜在干预表示，这种明显的干预给日本央行紧缩政策带来压力。

据掉期市场数据，日央行在7月会议升息10个基点的概率从上周四（11日）日元大涨前的59%降低至51%。日央行升息将为日元进一步上涨提供空间，但有分析称，即便如此，任何上涨也可能不足以阻止贬值之势。

野村Goto预计，如果日央行升息15个基点，可能会导致日元升值2至3点，但仅升息可能难以改变日元兑美元的方向。掉期数据显示，该货币对上涨的可能性约为35%。

类似的，尽管巴克莱银行预计日央行本月会将目标利率提高至0.25%，但这对日元汇率影响有限，预计美元兑日元汇率本季度末达到160，依然高于当前158的水平。

巴克莱银行驻新加坡外汇和新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha解释道，「虽然日元疲软引发了日央行本月升息的预期，但我们认为国内外利率差异太大，无法持续逆转日元走势。」

但如果日央行本月不进行升息，日元跌势可能会更糟糕。澳洲国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示，「如果利率没有变化，那么很可能会看到日元再次遭到抛售。」