惠誉下调美国评级 避险情绪升温或激发美元买盘？

8月1日美股盘后，惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，这是继标准普尔于2011年8月下调美国评级之后，美国第二次遭到评级下调。

下调理由，是惠誉预计美国未来三年财政状况将恶化，政府债务负担较高且不断增长。

此外，惠誉预计9月份美联储将进一步加息25个基点，将联邦基金利率推高至5.5%到5.75%的区间。该机构还指出，由于信贷条件收紧、商业投资疲软和消费放缓等因素，美国经济可能会在今年四季度和明年一季度陷入“温和”衰退。

部分分析师认为，这是对美国政府的一个警告。美国经济增速远低于债务利率和债务增长速度，这是不可持续的。

据FRED和美国经济分析局数据，联邦政府的利息支出现已首次超过9000亿美元，并可能在一个季度内突破1万亿美元，这可能会开启美国明斯基时刻的倒计时。

【图源：FRED】

但大多分析师对此表示乐观。Alliance Bernstein首席经济学家ERIC Winograd表示，没有人认真考虑美国将无法偿还其债务的前景，对长期和短期国债的需求将继续存在，他不认为这次降级是未来出现任何麻烦的重要信号。

市场的乐观是有依据的，近期一系列经济数据都在指向软着陆。据美国商务部发布的数据显示，美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。其中个人消费支出(PCE)按年增1.6%，尽管较前值4.2%有所回落，但同样远超市场预期的1.2%。

美联储主席鲍威尔在7月议息会议发布会上表示，美联储工作人员已不再预测美国经济会陷入衰退。

在惠誉发布下调美国评级报告后，美股期货小幅下跌，美元指数走弱但跌幅有限，美债收益率走高但随后走势趋稳。总体看目前美国市场反应相对平淡。

【图源：Investing】

这跟十二年前标普下调美国评级时反应似乎有所不同。当年标普下调美国评级后，全球金融市场动荡，美股三大指数当日跌幅均达5%-7%，标普一个月内跌幅达15%。此外，在避险需求驱动下，美债价格上涨，美元升值。

我们认为，惠誉降级对美股的影响肯定是负面的，但在美国经济显现韧性背景下，下跌程度预计相对上次降级有一定减少。至于美元，降级既有利空的一面也有利多的一面，因为其可能引发市场的避险情绪，进而出现美元的避险买盘。

下半年美股走势如何？

这依旧取决于美国的经济数据。在美联储加息周期接近尾声的情况下，市场更关注美国经济的走向。一旦劳动力市场等数据大幅不及预期，将会打击美国“软着陆”预期，进而打击美股。