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黄金价格分析:空头虎视眈眈,金价复苏受阻?
Lucia Han
2021-03-25 533

摘要:美债收益率早先再次上演暴力拉升,10年期国债收益率再度突破1.6%,黄金也因机会成本的增加而惨遭抛售。受益于近期市场的谨慎情绪升温,黄金在经历了两个星期抛售后缓慢回升。但随着全球经济复苏前景持续向好与疫苗接种加速,黄金上行空间似乎依然受限。本次黄金回弹能够持续多久?

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自2021年开年以来,黄金市场惨遭打压,特别是自2月中旬到3月初这一时期,黄金多头连连失守,金价一度跌至1676.9美金附近,为近九个月新低。造成黄金大幅下跌的主要原因在于美债收益率的疯涨导致美元强劲复苏,以及避险资产美国国债收益率升高,而持有黄金的机会成本也随之增加,因此令黄金的吸引力逐渐褪色。而受经济持续复苏与通胀预期走强影响,市场资本逐步流向风险市场,如原油与股票市场等。然而,尽管黄金基本面依然疲弱,但近期黄金自低点缓慢回弹,最高一度突破1750美金。那么,是什么原因使得黄金重获支撑?黄金后市能否继续上行?

央行维持量化宽松,金价获短暂上扬

近期,美联储主席鲍威尔表示,直到2023年美联储继续将利率维持在0-0.25%,并保持当前资产购买规模及速度不变。而对于通胀,美联储的态度则是轻描淡写,认为美联储有能力应对当前通胀情况。不仅如此,不少大国央行决定跟随美联储脚步,继续保持此前的量化宽松规模。债券收益率因此受到打压,但助推金价短暂上扬。然而,随后美联储决定将结束其在新冠病毒期间对美国银行实施的放宽对大银行资本要求的紧急救助措施,即银行补充杠杆率的豁免即将被终止。银行补充杠杆率是指银行在资产增长的同时留出更多的资本以应对不确定风险,而这一政策的终止意味着银行可能会削减手中美债以达到美联储补充杠杆率的要求。受此影响,美债收益率继续暴走而黄金价格再次承压。

大量亚洲资本流入金市,而欧美基金持续减持黄金

在近两个星期,欧美ETF资本持续流出黄金市场,相反亚洲地区黄金市场的流入量却大幅增加。根据世界黄金协会数据,截至3月12日亚洲资本流入量增加近13%,而欧美地区资本流出量将近8%。如下图:


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资源来自:世界黄金协会


从上图可知,2月末至3月初期间黄金市场资本大量流出,但在近期有所缓解。此外,彭博社也指出,由于最近黄金价格大幅下跌,亚洲买家趁机大量买入黄金。由此而知,当前影响黄金市场资本流动性的因素包括:1. 尽管欧元区经济复苏滞后,但美国与英国经济预期前景向好,且两国疫苗接种正在加速,因此市场对黄金的需求减弱。2. 亚洲地区黄金实物市场需求旺盛,从而抑制黄金价格下滑。

全球通胀预期加剧,黄金却难发挥抗通胀能力

黄金具有天然的避险与抗通胀能力,但在本次通胀预期渐增之时,黄金的避险功能被完全压制。有市场人士认为,由于目前通货膨胀还并没有显现,因此导致市场对黄金需求一直处于疲软状态。从与通货膨胀率相挂钩的10年期通胀保值债券(TIPS)收益率来看,目前该债券收益率仍低于零,但自2月起大幅攀升。如下图:


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资源来自:CNBC


除此以外,在过去一年中各国央行实行极低的利率降低了持有黄金的机会成本,但随着通胀走高,以及市场对央行即将加息的预期增强,无风险国债的收益率无疑将会大增,由此导致持有黄金的机会成本增加。因此,当前市场宏观经济环境依然对黄金价格造成打压。


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黄金技术分析

自2021年以来,黄金表现不佳,近三个月金价的跌幅达9%,一度触及1676.68美金,特别是自2月至3月初,黄金跌势进一步加剧,但并未跌破1670阻力位,随后黄金价格缓慢回弹,最高升至1755美金/盎司附近。如下图:


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资源来自:Mitrade


由于当前黄金的回弹力度过于温和,使得这种上行趋势看起来较为短暂。但就盘面来看,目前黄金价格突破20日均线位于1737处,而50日均线1790将会是黄金的重要阻力位。一旦50日均线被突破,那么黄金买盘将被打开。相反,若黄金空头大举反攻,导致黄金跌破近期最低位,那么金价将寻求一个更低的支撑位。


综上所述,当前市场的基本面因素依然不利于金价走高,况且目前黄金市场还面临着美债收益率大幅攀升的不确定性。市场后续对于金价买盘似乎并无明显的支撑,这表明金价从数月低点反弹的势头可能已经结束。因此,投资者应着重关注美债收益率的波动情况,抓住美债收益率变化对黄金市场造成波动的投资机会,同时警惕央行的加息动作。


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