若日幣匯率漲破140，日本股市的影響幾何？日企下調盈利財測？

投資慧眼Insights - 隨著美日利差縮窄逐漸成共識，日幣匯率下半年以來大幅拉升，但這對出口型經濟的日本企業獲利前景帶來壓力，尤其是日幣當前水平已經接近或超過日企用以預測獲利的匯價，日本股市未來走勢同樣承壓。

聯準會降息和日本央行升息是美日兩國央行今年貨幣政策的重要舉措，隨著兩國通膨進展順利和當局發出更強烈的轉向訊號，日幣兌美元自7月底以來已經上漲3.5%。

截至撰稿（8月30日），美元兌日幣匯率（USD/JPY）現報145.05，而今年7月初曾暴漲至數十年高點161.95。有分析人士預計，日幣兌美元匯率將在年底觸及135。

花旗銀行本週報告稱，美元兌日幣依然存在下行風險，並預計明年9月將達到137點，匯率下調至125至135點的範圍也屬正常。該行還提到了1995年和1998年的曆史情況，1995年華盛頓G7會議標志著日幣升值拐點，1998年日本金融危機使得日幣套利拆倉加劇，短短幾個月匯率從147附近走至110點。

對於日本企業而言，日幣若繼續走強將不會是個好消息。分析師預估，日幣兌美元每升值1個點，日本企業獲利將下降0.4%至0.6%。

本周大部分時間的日幣匯率水平已經超過了日本央行對9000多家企業的最近季度短觀民意調查顯示的144.77的平均假設值。

三菱日聯摩根士丹利高級投資策略師Kohei Onishi表示，「一旦美元兌日幣匯率跌至140點，一些公司可能會下調財測。」

曆史數據顯示，當日幣走高時，日經225指數往往會下跌。

在八月初因美國經濟擔憂和日幣套利交易大舉平倉的全球市場巨震中後，美日股市都大幅反彈，但日股恢復能力弱於美股。8月以來日經指數仍跌1.9%，標普500指數上漲1.3%，這一定程度上與日幣匯率強勢抑制日股漲幅有關。

Marusan Securities常務執行官Nobuyuki Kashihara認為，「對日幣升值超過140的擔憂時近期美股和日股差距最大的原因。我們已經有一段時間沒有看到日幣升值到130了，因此這將對投資者情緒產生寒蟬效應。」

有分析師預計，隨著日幣在8月初迅速升值，企業盈利看起來不再保守。

汽車行業或將首當其衝。比如，豐田公司假設本財年日幣匯率145，本田假設匯率為140，這在此前日幣匯率徘徊在160點附近的時候，這就是為什麼市場當時認為盈利預測過於保守，實際上有強勁上行潛力的原因。

而放到現在來看，隨著日幣逐漸走強逼近假設點位甚至未來趨強，汽車產業公司的盈利將承壓。

不過，Kashihara表示，有一些容易受匯率影響得產業依然能表現堅挺。比如，強勁的銷售使得電子產品製造商依然有能力保持盈利的增長。

另一方面，三井住友DS資產管理公司首席市場策略師Masahiro IchiKawa也考慮美國方面的動態，認為圍繞日幣的擔憂能否平息將取決於美國經濟軟著陸和經濟指標，聯準會的行動將受到密切關註。

IchiKawa指出，如果日幣再次迅速走強，這將是一個意外，並對日本股市構成強大阻力。