Palantir（NYSE：PLTR）剛剛發布了2024年第一季財報。整體而言，該公司公佈的業績優於市場預期。也就是說，其非GAAP每股盈餘為0.08美元，符合市場預期。但其總營收為6.3433億美元（年增20.8%），略高於共識值（約1,670萬美元）。
儘管有這樣的結果，Palantir在收益報告發布後仍暴跌超過10%（截至撰寫本文時約為10.5%）。分析師認為在不久的將來將會出現更多的下行壓力。
在財報中，Palantir也發布了第二季的指引，指出調整後的營運收入在2.09億美元至2.13億美元之間。為了更好地說明這項指導意見，下一張圖表顯示了Palantir最近幾季的營運現金（「CFO」）和總營運費用。
隨著公司產品線的擴大，預計費用將繼續快速成長。一個著名的例子是其於2023年5月推出的AIP（人工智慧平台）。該技術當然非常有前景。它提供了幾個關鍵的差異化功能，例如確保資料安全以及降低傳輸和儲存成本。
然而，此類舉措將涉及大量軟體攤提和基於股票的薪酬。這些項目通常不包括在會計業務費用中。但對於像Palantir這樣的企業來說也是一筆巨額開銷。預計它們將在未來幾年對該公司的整體盈利能力產生重大影響。
作為這種壓力的反映，普遍估計預計在可預見的未來該公司的利潤微乎其微。例如，下圖描述了Palantir從2024財年到2028財年的未來五年的共識每股收益估計。 2024財年的共識每股收益僅0.33美元。儘管預計成長率很快，但如果這種高成長率確實持續下去，預計2025財年每股收益為0.39美元，2028財年僅為0.7美元（這仍然意味著隱含的FWD市盈率為36倍） 。
另一個負面訊號涉及近幾個月圍繞該股票的內部活動。特別是，下圖顯示了過去三個月（從2024年3月到5月）Palantir股票的內幕拋售活動。在此期間，總共發生了36筆內線交易，而且全部都是拋售交易。如所見，許多交易的價格範圍在每股25美元至26美元之間。例如，Peter Thiel本人就賣出了兩批股票（3月分別賣出6,914,475股和130,281股），平均價格約為25美元。 Heather A.Planishek在3月出售了幾批小批量產品，平均價格約為26美元。
從長遠來看，該公司處於有利地位，可以充分利用其人工智慧相關技術（例如前面提到的AIP）。另一個亮點是其TITAN平台，這也是一個由人工智慧驅動的系統。該公司最近與美國陸軍簽訂了一份大合約（約1.78億美元）。根據合約，Palantir計劃在未來兩年內交付10架原型機，利用機器學習來提高戰鬥人員瞄準的速度和準確性。如果這些原型取得成功，我不會對未來幾年甚至幾十年內出現更多更大的合約感到驚訝。
然而，在短期內，我認為下行壓力大於上行潛力，儘管分析師對未來幾年的每股盈餘做出了可靠的預測，但利潤可能會相當小。這導致本益比非常高，即使在幾年後的FWD基礎上也是如此，這表明市場已經在很大程度上消化了未來的成長。最後，從最近的內部活動和技術交易模式來看，我並不樂觀地認為該股能很快突破約26美元的阻力位。
作者 | Envision Research
編譯 | 華爾街大事件
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