日圓向上，日股向下：日本股票海外投資者開始跑了，2024年日股牛市到頭了？

日本股市（JPN225）近期連創曆史新高之際，外國投資者卻悄然淨賣出以獲利了結，支撐日股新高的疲軟日圓（USD/JPY）也因日央行官員放鷹而抬升，日股這一波牛市要終結了嗎？

在企業、外匯和外圍科技行情帶動下，日本股市近期連創新高，日經225指數突破1989年日本泡沫經濟時期的歷史記錄。日經指數上週上漲1.6%，最高收盤在32239點，在過去一年里大漲了42.43%，升幅高於納斯達克指數的40.145和標普500指數的28.30%。

【日經225指數走勢圖，來源：Mitrade】

Saxo Capital Markets策略師Charu上週指出，「輝達的財報成為日股創下曆史新高的完美催化劑。從地緣政治到企業改革的結構性順風因素，以及日圓疲軟，表明日本股市將繼續成為一個宏觀與動能相遇的投資股市，離本輪峰值還很遙遠。」

儘管日本股市的樂觀情緒還在持續，但獲利了結的跡象已經出現。日本交易所集團的數據顯示，上週海外投資者淨出售了787億日元（5.26億美元）的現金股票，包括個人和機構在內的國內投資者也拋售了4790億日元，這是外國投資者自去年12月以來的首次淨賣出。

摩根大通量化和衍生品策略師Masanari Takada認為，「海外投資者正在尋找鎖定利潤的時機，這個時機很可能是日經指數創下新紀錄的時候，因為這個水平對他們來說相當舒適。」

對於國外投資者開始淨賣出日本股票的事實，Asymmetry Advisors策略師Amir Anvarzadeh表示，「外國人一直是日本重新評級的主要來源，因此，如果他們停止購買，日本股市就沒有上漲空間」。Anvarzadeh指出，出口行業和海外投資者青睞的科技和汽車行業尤其如此。

而野村證券首席策略師Naka Matsuzawa表示，「當市場觸及新高時，出現一些獲利了結是很自然的事情。」在與歐洲投資者交流時，Matsuzawa稱，「我發現他們的許多人仍然落後於反彈行情，等待在下跌時買入。」

Matsuzawa也坦言，「話雖如此，除了日元疲軟外，我們或許還需要一個推動市場繼續上漲的動力。」

2月初以來日圓的疲軟增加了日本股票市場的吸引力，但本週日圓的走勢開始有所反轉。

週四（2月29日），日本央行委員高田創最新講話表示，「日本央行必須考慮全面改革其超寬鬆貨幣政策，包括推出負利率和債券殖利率曲線控製（YCC）政策。」

SMBC日興證券首席市場經濟學家Yoshimasa Maruyama評論道，「高田創的評論特別提及了退出YCC和負利率政策，這令市場為之動容。這生動地提醒我們，政策正常化的腳步已經臨近。」

PineBridge Investment Japan的固收主管Tadashi Matsukawa表示，「在董事會成員高田創發表講話後，我認為3月份採取行動的情況很有可能出現。他的講話將新政策框架的想法推到了前台，他還對薪資情況深入評論。」

而此前，日本負責國際事務的財務副大臣神田正人發出警告稱，日本隨時準備採取適當行動來應對匯率過度波動。

今日高田創講話後，日圓升勢抬頭，美元兌日圓跌破近期的關鍵水準150關口。

【美元兌日元走勢圖，來源：Mitrade】

中金公司近期研報指出，2024年日經指數突破曆史新高，存在突破40000點的可能性仍在。中金認為日股還能上漲的原因有五點：一、外國資金流入；二、全球經濟與日本經濟繼續溫和增長；三、日本國內「漲薪漲價」循環的實現；四、東京證券交易所「日特估」政策的持續發力；五、日本家庭的儲蓄轉為投資的影響。

對於第五點，根據晨星公司的數據，僅專注國內市場的日本股票基金1月僅受到12億美元資金流入，而專注於外國投資的基金則流入了78億美元，這表明日本國內投資者對日本股市的興趣不及海外股票。

有分析稱，在主要由外國投資者推動的強勁反彈後，日本當地市場需要國內交易來維持這樣的上漲趨勢。據日本銀行數據，日本家庭持有7.7兆美元的現金和存款，這意味著它們可以對日經指數產生巨大影響。

相比起美國的40%和歐洲的21%，日本居民存款投資股票的比例僅為13%。法國巴黎銀行投資組合經理Wei Li表示，「雖然外國投資者對日本股票表現出濃厚興趣，但機構客戶正在尋求日本個人投資者也在積極買入本國市場的保證。」

Li補充道，「為了維持日本的積極勢頭，家庭資產從存款轉向股票至關重要，而NISA計劃旨在促進這一點。」NISA是指日本個人儲蓄賬戶，是日本政府針對個人的免稅股票投資計劃，旨在將家庭持有的數萬億日圓現金轉化為股票投資。