2024年港股行情過半，恒生指數自4月下旬啓動一波攻勢，一度沖擊2萬點大關，上半年最終錄得約4%正收益，一定程度提振了市場信心。恒生綜合行業指數方面，整體表現分化，能源業、原材料業漲勢最佳，彰顯了弱行情下的紅利股優勢，而醫療保健業跌幅最深，地産、消費亦逆市收跌。
本質上看，大醫療闆塊無論是創新藥還是CXO，都特别依賴投融資環境。全球加息背景下，投融資節奏放緩，創新藥生态有所惡化，研發開支收縮，必然也會拖累CXO業績預期。所以過去2年多，創新藥、CXO兩個曾經港股市場的香饽饽，股價都遭遇了無情雙殺。
港股市場8隻代表性CXO個股，兩隻藥明系股價年初以來跌幅都超過60%，泰格醫藥跌幅最少，也下跌逾20%，其餘均跌超40%。而且，包括泰格醫藥、凱萊英、昭衍新藥、方達控股及維亞生物等更已經跌破了淨值，藥明生物、康龍化成近期亦逼近1倍市淨率。
闆塊個股紛紛破淨，超跌屬性已經相當顯著，反而是一個很好的長期買點。下半年，美聯儲料大概率降息，全球投融資環境有望迎來持續性改善，強勢反轉不可預測，但市場自我糾錯不會缺席，CXO當前的值博率已相當可觀。此外，任何行業的周期性底部，也是一個洗牌的過程，國内CXO企業的全球競争力更無需擔心。
重點看方達控股（01521.HK），這是一家全球視野的CRO先鋒，主要在北美、中國兩地運營，總部在美國，近年也進一步向歐洲市場拓展，運營能力不俗。目前公司已經形成了從藥物發現到開發到實驗室測試服務的全鏈條服務能力，於北美區搭建了合計12處設施，及中國11處産能。2023年北美區收入約199.1百萬美元，中國區收入約428.9百萬人民币，海外業務一直是占據大頭，具有差異化優勢。
股價方面，方達控股6月底跌破1港元關，市淨率不足0.6倍，經調整純利PE僅約8倍，已嚴重超跌，迎來了很好的長期買點。其實，方達控股基本面紮實，行業景氣度下行背景下，業績依舊表現穩健。最新2024年一季度，收入約63.9百萬美元，同比增長8.3%，經調整純利約2.2百萬美元，同比增長15.8%。
可以說，“耐心資本”理念踐行或許會有波折，但行業周期拐點總會到來。中小盤、破淨股、嚴重超跌、業績有反轉機會等，諸如此類標的，無疑是踐行長期投資的最佳選擇。
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