【百強透視】與華為合作生變？賽力斯（09927.HK）午後大跌逾6%創新低

9月15日午後，賽力斯(09927.HK)突發跳水，股價創出上市以來新低，截至收盤，公司跌6.12%，報34.68港元，市值604.12億港元。

催化來自市場傳出華為-賽力斯智選車合作模式迎來重大調整傳聞。

消息面，據媒體援引知情人士消息，華為-賽力斯雙方計劃對問界智選車合作機製做出重大調整：未來由賽力斯主導產品定義、營銷、銷售、服務全鏈條，華為轉為輕資產技術賦能角色；問界品牌不會脫離鴻蒙智行生態，但鴻蒙智行資源將更多向智界、享界、尊界、尚界傾斜。

分析指出，此次調整是鴻蒙智行模式的一種新探索。鴻蒙智行將聚焦資源，加速智界、享界、尊界、尚界品牌成功，從而進一步夯實鴻蒙智行的行業與市場地位。業界評論稱，這種輕資產的合作模式，類似於鴻蒙智行從運動員變成了教練員，未來給車企提供的更多是決策參考。

不過，截至目前，華為、賽力斯方面暫未有官方回應。知情人士透露，有關華為與賽力斯合作模式調整之事，今天可能會有統一對外口徑。

業績方面，2026年上半年，賽力斯實現營收574.19億元人民幣，同比下滑7.9%；歸母淨虧損17.17億元，去年同期盈利29.41億元，由盈轉虧。

2026年上半年，賽力斯汽車總銷量為19.66萬輛，同比下降1.02%，新能源汽車板塊累計銷量17.88萬輛，同比增長3.87%，增長主要來自問界系列。但內部銷售結構下移，平價車型占比抬升，疊加鋰、芯片等關鍵原材料漲價，整車成本上行，毛利率同比下滑。同時車型迭代帶來大額無形資產、存貨減值，進一步放大賬面虧損。

此外，鴻蒙智行陣營持續擴容，問界在鴻蒙智行體系內銷量占比逐年下滑，華為渠道流量被其他合作品牌分流，早期獨家合作紅利持續稀釋。

市場多空觀點碰撞。有樂觀視角認為，如果傳聞的新模式落地，賽力斯拿回問界經營主導權，有望減少對華為渠道與營銷的依賴，優化成本結構；長期建立自主產品定義、營銷、服務能力，降低外部約束。

但也有謹慎機構指出，若轉為賽力斯主導，意味著需要自建銷售網絡、營銷體系，會帶來新增銷售、渠道資本開支，短期不一定立刻實現利潤改善；原有華為門店流量紅利存在流失風險。公司剛剛經歷大額半年度虧損，新能源行業內卷加劇，競品不斷湧入高端智能車賽道，長期發展前景不甚樂觀。

值得一提的是，作為國內智能電動車賽道代表性整車企業，賽力斯能否獲得港股100強研究中心認可，入圍第十三屆港股100強候選名單，同樣值得市場持續跟蹤。公司股價自上市以來持續疲軟，或將成為影響其參評排名的重要變量。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段。