英特爾 vs. AMD：英特爾股價創下四十年新高，但 AMD 可能更值得買入

TradingKey - 4 月 24 日，Intel 的(INTC)股價在公佈強勁財報後，飆升至 1987 年以來的最高水準。此次漲勢凸顯了市場對 Intel 股票的情緒轉向之快，並說明市場正察覺到數據中心的新需求來源。然而，推動 INTC 股價上揚的相同力量，也正為其最大的競爭對手敞開大門。隨著超大規模雲端業者與大型企業即將展開 CPU 升級週期，這可能意味著 Advanced Micro Devices (AMD)有望贏得更多。

英特爾表示 CPU 需求強勁

英特爾最近一季的財報顯示，資料中心需求持續成長，其中伺服器中央處理器 (CPU) 的需求尤為強勁。管理層的獲利表現優於分析師預期，引發投資者的正面反應，進而使市場對英特爾提供 AI 基礎設施關鍵組件的能力重拾信心。

此外，分析師指出，這項業績展現了一個重要趨勢，即 CPU 在 AI 基礎設施中扮演著日益重要的角色。同時，報告中提到的市場能見度強勁、供應緊縮以及終端興趣，皆成為買家在長端採取行動、甚至在某些情況下接受更高價格的動力。

最終，資料中心從高度依賴 GPU 轉向 CPU 與加速器更平衡的配置，這不僅對英特爾有利，也驗證了 AMD 的價值，因為客戶正追求高效能、高效率及快速擴充規模。

CPU 需求熱潮源於代理式 AI 需求

AI 應用的下一步不僅包括在大型 GPU 上進行訓練和推論。代理式 AI（能規劃、協調並執行多步驟任務的軟體代理程序）是一種新型的工作負載，其在堆疊中的運作流程與以往不同。

與簡單的單次查詢推論相比，這些應用需要更多的預處理、數據路由、上下文管理和 I/O 協調。這類工作大多受限於 CPU 效能，因此需要更多的核心、更高的記憶體頻寬，以及更緊密的 CPU-GPU 耦合。隨著應用從試點階段趨於成熟並進入生產服務，運營商正趨向於採用為 CPU 和平台軟體投入更多預算的伺服器設計。這正帶動 CPU 需求的結構性增長，且是在本已激烈的加速器軍備競賽之上額外增加的需求。

供應吃緊的跡象已經顯現。在 AI 平台週期的早期，這類報告通常顯得異常樂觀；伺服器 CPU 出現短缺並不尋常。在需求超過短期供應的環境下，Intel 和 AMD 都有望從定價和產品組合的改善中獲益，進而尋求毛利成長的空間。

英特爾與 AMD 目前的競爭地位如何？

Intel 和 AMD 在伺服器 CPU、用戶端 CPU，以及目前將 CPU 與加速器和網路整合的平台領域展開競爭。Intel 在資料中心領域仍根基深厚，擁有龐大的安裝基數以及長期建立的軟體和生態系統關係。

另一方面，AMD 憑藉其 EPYC 系列產品，在每瓦效能和核心密度方面擴大了領先優勢，並在超大規模業者和雲端供應商中贏得了市場份額。在加速器方面，Nvidia (NVDA) 是無庸置疑的領導者，但 AMD 的 Instinct 產品路線圖正在取得進展，且贏得的主要 AI 客戶數量也在持續增加。

兩家公司也都面臨著買家趨勢的轉變。客戶要求更多選擇，希望縮短部署時間，並需要能隨著工作負載演進而發展的開放軟體堆疊。正是這種動態趨勢，往往會獎勵那些能夠兌現效能路線圖承諾，同時保持定價靈活且合約條款簡約的公司。

在中央處理器領域，為何 AMD 可能脫穎而出

AMD 在 CPU 領域的優勢在於架構效率、擴充性，以及符合 AI 時代需求的平台更新節奏。摩根士丹利(MS)分析師認為，AMD 的通用型伺服器 CPU 目前確實具備產品優勢，並看好該公司隨著時間推移建立強大的市佔地位。代號為 Venice 的下世代「第六代」EPYC 伺服器處理器，旨在提供更高的吞吐量與效率，這在代理型 AI 導致 CPU 運算強度提升的趨勢下至關重要。

由於需求可能超過供應，AMD 還可以調漲高性能 SKU 的價格。這種定價槓桿，加上向高端伺服器零組件傾斜的業務組合，將為利潤率擴張奠定基礎。

目前 Intel 的財報顯示 CPU 浪潮正在興起，但在每瓦效能、總持有成本以及部署速度至關重要的配置中，AMD 正贏得更多插槽。隨著客戶在不同地區和工作負載中將平台標準化以保持一致性，這些勝績將產生累積效應。

今年值得關注的重點：AMD 的關鍵里程碑與催化劑？

AMD 今年的平台發展立足於兩大戰線：日益成長的伺服器 CPU 需求，以及初露頭角的 GPU 與機架級架構敘事。

在 CPU 方面，供應吃緊以及轉向以 AI 為重的通用運算，應能提升能見度與定價表現。D.A. Davidson 分析師上調了 AMD 的評級，理由是 CPU 需求的結構性提升，以及對 AMD 在 AI 資料中心定位的展望更加清晰。

在加速器方面，AMD 展望了 Instinct 系列的下一個階段，MI455 將於近期部署，而 MI450 系列預計將於 2026 年下半年推出。他們預測未來三到五年資料中心營收的年成長率將超過 60%，較 2025 年基準大幅躍升。合作夥伴關係是一項全球性業務，且動能強勁。

AMD 已簽署多年協議以支援 Meta Platforms (META) 以及 OpenAI，提供吉瓦（GW）級容量的 GPU，且據報導 Anthropic 等開發商對此也表現出濃厚興趣。隨著這些部署規模擴大，將能帶動更多 EPYC CPU 的需求，進而提升伺服器端的市佔率。

市場已經先一步做出反應。AMD 股價近期強勁反彈，市值曾短暫突破 5,000 億美元大關，這顯示投資人對公司的 CPU 和 GPU 發展藍圖充滿信心。全美僅有少數幾家公司，如 Micron Technology (MU) 在經歷自身股價反彈後，能站在該門檻之上。雖然估值已擴張，但基本面的驅動力仍是與資料中心成長緊密掛鉤的獲利能力。

現在該買入 AMD 嗎？

對於在 4 月漲勢後正權衡 AMD 與 Intel 股票的投資者而言，選擇的關鍵在於獲利韌性以及在 AI 基礎建設佈局中的參與度。

Intel 的財報顯示，CPU 是下一波 AI 基礎設施的核心，這對兩家公司來說都是積極信號。另一方面，AMD 在伺服器 CPU 領域擁有產品動能，在加速器市場的能見度不斷提升，並與大型 AI 客戶建立了合作關係。隨著部署規模擴大，這種組合支持了營收與獲利加速成長的論點。

某些風險依然存在。短期內，上行空間可能會受到供應限制的阻礙。來自 Intel 在 CPU 領域以及 Nvidia 在加速器領域的激烈競爭仍將持續。軟體與生態系統的執行力將與純晶片性能同樣重要，因此我們預期在這些方面也會出現一些反射性反應。估值也需要保持自律；在強勁上漲後，投資者應根據投資期限和風險承受能力來調整部位大小。

對於相信代理型 AI (agentic AI) 週期將在未來幾年持續推動強勁 CPU 需求的長期買家而言，AMD 是一個相當平衡的投資標的，具備市場佔有率提升、毛利率擴張及營運槓桿的機會。對於尋求確認信號的人來說，下一個獲利與產品催化劑，即 EPYC Venice 與 Instinct 出貨進度，應可作為 AMD 股價走勢的關鍵里程碑。