普洱茶大賣？瀾滄古茶股價飙漲25%

普洱茶第一股瀾滄古茶(06911.HK)去年12月上市當天即破發，隨後股價來回震蕩，成交額稀少。

在4月18日當天，瀾滄古茶股價突然毫無徵兆放量爆發，當日收漲25.02%，破歷史新高。截至當日收盤，公司總市值站上10億港元上方，為13.19億港元。

業績走回正軌，去年營收淨利雙升

瀾滄古茶是一家普洱茶公司，建立了三個產品線，分别是1966、茶媽媽以及岩冷。

瀾滄古茶是中國極少數在原材料管理、產品開發、生產、終端客戶觸達和會員服務方面均擁有經驗的茶公司之一，按2022年收益計是中國第三大普洱茶公司。

在2022年，受疫情衝擊地區門店營運，疫情降低市場消費意欲的影響，瀾滄古茶收入和淨利潤雙雙下滑，其中淨利潤接近腰斬。

到了2023年，瀾滄古茶業績走向了正軌。年内，公司實現收入5.27億元，同比增長13.9%，不過收入水平仍不及2021年的5.59億元；公司擁有人應佔利潤為8008萬元，同比增長10.9%。

2023年收入的增長，主要依靠1966產品拉動，另外兩款產品則增長有限。

年内，1966產品實現收入3.63億元，同比增長20.59%。1966的目標客群定位在對普洱茶有研究的愛好者和資深茶友，品牌溢價較高。

但茶媽媽和岩冷的表現就不如人意了，該兩款產品年内收入1.48億元，同比僅微增2.55%。茶媽媽主打健康時尚，岩冷面向新中產消費者，兩款產品均偏向年輕化、大眾化及便攜化。該兩款產品在茶葉市場消費需求復蘇的背景下收入增長緩慢，或是由於市場競爭壓力帶來的負面影響。

瀾滄古茶在年報中表示，針對茶媽媽和岩冷產品線，公司將持續突破在線和線下的渠道，同時以這兩個年輕化的品牌持續突破新渠道，例如會員制超市等大型客戶渠道。

庫存走高，好事還是壞事？

對於下遊銷售渠道，瀾滄古茶主要通過經銷商進行產品銷售，在2023年底571家線下門店中，經銷商運營的門店就達548家。

瀾滄古茶在年報中提到，「經銷商經營復蘇不及預期」。在此背景下，瀾滄古茶面臨的庫存壓力繼續加劇。

年報顯示，2023年底，瀾滄古茶的存貨金額達8.41億元，上年同期為7.84億元，而在2020年，這一數據只有4.7億元。存貨金額遠高於當年總營收，產生的負面影響是多方面的，包括資金佔用增加、增加存貨跌價準備、庫存管理成本增加等。

需要注意的是，普洱茶庫存與其他商品庫存不同，坊間存在「普洱茶越存越值錢」的說法，即年份越高越好賣或越值錢。按照這樣的說法，瀾滄古茶庫存高或許並非完全是風險。

但是，存貨不是越高越好，潛在不確定性風險亦會增加，例如最常見的減值風險。因此，有效控制存貨量顯得尤為關鍵。

對於瀾滄古茶今日股價異動，有分析人士稱，在沒有任何利好消息刺激的情況之下，可能是公司股價流動性不高的影響。在香港市場流動性相對較低的環境下，那些股本規模較小的企業，其股價往往更容易出現大幅度的波動，這主要是由於其交易量及流動性等相對較小，少許資金就可能讓股價上蹿下跳，例如近期的樂艙物流（02490.HK）、聖馬丁國際（00482.HK）、龍輝國際控股（01007.HK）等股價異動背後，成交量及成交額都並不高。

截至2024年4月18日收盤，瀾滄古茶流動股為2100萬股，單日成交量僅27.32萬，成交額為396.6萬港元。