當歐洲央行宣佈本輪首次降息，歐元將下跌

• 歐洲央行準備在美聯儲之前首次降息。
• 歷史表明連續降息的可能性很大。
• 歐元和德國DAX指數在會議日往往表現不佳。

歐洲央行即將宣佈自 2016 年 3 月以來的首次降息，因為歐洲央行官員的整體言論幾乎沒有對下周的利率決議留下任何疑問，即使是理事會中最鷹派的成員也承認有必要降息。這將是歐洲央行在 2022-2023 年貨幣政策週期內逐步放鬆激進緊縮政策的第一步。

歐洲央行將先於美聯儲降息

如果歐洲央行證實預期，下周四的降息將標誌著歐洲央行首次先於美聯儲放鬆貨幣政策立場。迄今為止，美聯儲一直主導著任何貨幣政策週期的開始、結束和步伐。然而，由於美國通脹在強勁的消費支出支持下仍然相當堅挺，而且美國總統大選在即，美聯儲成員的手目前被束縛住了。

下表 1 列出了歐洲央行自 2000 年以來三次貨幣政策寬鬆週期中宣佈的首次降息以及美聯儲當時的立場。

連續降息？

儘管最近的採購經理人指數(PMI)調查在經濟方面帶來了一些積極的消息，但許多歐洲央行成員似乎都支持在 7 月份的會議上再次降息。6 月會議期間的幕後討論將密切關注這一結果，任何可能的決定顯然都取決於歐洲央行工作人員提出的季度通脹預測。

有趣的是，歐洲央行過去曾在連續幾次會議上選擇寬鬆政策。更具體地說，在 2008 年，歐洲央行連續四次宣佈降息，而在 2011 年的寬鬆週期中，歐洲央行在連續兩次會議上降息，然後暫停評估形勢。

宣佈降息當天的表現

大多數歐洲央行的降息通常是暗示性的，甚至是預先宣佈的，以便讓市場做好準備，避免出現劇烈反應。這一次，歐洲央行成員對下周會議的結果非常明確，讓市場先入為主，開始對 2024 年和 2025 年的大量降息進行定價。

儘管預期強烈，但在宣佈降息的當天，市場通常會有所反應。如下圖 1 所示，在前面介紹的三個不同日期，歐元/美元往往會拋售 0.1-0.7%，因為市場總是試圖為一系列降息定價，從而幫助美元指數在這三個場合反彈。歐元/英鎊貨幣對也同樣表現不佳。

有趣的是，德國DAX 40 指數在降息宣佈日有大幅收跌的趨勢，不過這些下跌行情可能是標準普爾 500 指數表現不佳造成的。

首次降息一周後的市場表現

下圖 2 顯示了歐洲央行首次宣佈降息一周後特定外匯貨幣對和股票指數的表現。歐元傾向於繼續承壓，尤其是兌英鎊，但兌美元的壓力較小。同樣，隨著市場消化歐洲央行的新前景並為下一次降息做準備，德國DAX 40 指數顯示出更強的下跌趨勢。