日本央行加息前瞻：4月可能性降低，6月或成轉折點

TradingKey - 日本央行將於 4 月 30 日午後公佈最新利率決議，市場對 4 月底升息的押注已由幾週前的 55% 下降到不到 20%。

4 月升息可能性下降的主要原因在於日本對進口能源有很高的依賴，油價上漲會推高企業成本，抑制家庭消費需求，給經濟成長帶來壓力。日本央行總裁植田和男表示，中東衝突給政策決策帶來很大困難，央行必須在控制通膨和防止經濟受損之間保持平衡。

不過，日本央行採取緊縮政策的路徑沒有改變，推動升息的結構性因素仍然存在。

薪資、通膨、日圓三重壓力未消

首先工資增長幅度較大，在今年春季的勞資談判中，日本大企業平均加薪幅度達到 5.26%，創下 1991 年以來最高水準。工會已連續第三年爭取到超過 5% 的薪資漲幅。工資上漲為消費提供保障，也為央行退出寬鬆政策奠定基礎。

其次是物價壓力長期存在，根據日本總務省 4 月 24 日發布的最新數據，3 月核心 CPI（剔除生鮮食品）指數為 112.1，年增 1.8%；核心核心 CPI（剔除生鮮食品及燃料）指數為 111.9，年增 2.4%。

日本央行季度調查顯示，超過八成的家庭預計一年後物價會上漲，五年後通膨預期達到 10.3%，是 2006 年以來最高水準，這表明物價上漲預期正慢慢固化，若央行長期維持現狀，未來可能不得不採取更激進的升息措施。

第三是日圓貶值壓力，美元兌日圓匯率近期接近 160 關口，接近 2024 年日本政府進行干預的水準。日圓持續走弱會使進口成本上升，並使通膨壓力加大。花旗分析指出，如果日圓疲軟的情況持續下去，到 2026 年可能會出現三次升息。

聚焦 6 月日本央行通膨預測

多數經濟學家將升息預期延後至 6 月。根據彭博調查數據，超過 77% 的受訪者預計日本央行將在 6 月採取行動。索尼金融集團首席經濟學家認為央行將維持鷹派訊號，6 月或 7 月是可能的選擇。德意志銀行表示，6 月升息屬於政策正常化進程的延續，尚未結束緊縮週期。

自 2024 年 3 月停止負利率政策後，日本央行總共進行了四次升息操作，最後一次發生在 2025 年 12 月。市場對終端利率的定價依然維持在 1.5% 以上。

對於投資者而言，下週貨幣政策會議的核心關注點在於央行如何調整通膨預測以及發出的政策訊號，這些資訊將成為判斷後續升息節奏的主要依據，建議密切關注日圓匯率走勢與國際油價，這兩項因素將直接影響央行的決策窗口與市場定價。