印度：貿易衝擊壓制盧比 – 德國商業銀行

德國商業銀行分析師指出，印度3月份貿易逆差收窄幅度超出預期，因進口大幅下降，但警告隨著油價上漲和出口面臨中東相關干擾，這一情況可能會逆轉。出口下降呈廣泛性，主要中東合作夥伴和美國的出口大幅下滑，而石油進口量減少則暗示能源供應出現瓶頸。

油價上漲與衝突影響導致出口下滑

"3月份貿易逆差收窄至207億美元（彭博共識：285億美元），2月份為271億美元，幅度超出預期。這主要是由於全球經濟不確定性導致進口大幅下降。隨著全球油價上漲，進口帳單將增加，貿易逆差可能在未來幾個月擴大。中東衝突引發的供應鏈中斷也可能對出口構成阻力。"

"出口連續第二個月下滑，同比收縮7.8%，2月份為-0.8%，為2025年10月以來最大降幅。化工出口下降2.0%，此前為增長6.9%；製藥出口下降23.2%，此前為增長3.4%。這可能是由於中東衝突導致石化原料供應中斷。電子產品出口也下降3.3%，此前為增長10.4%。"

"按目的地劃分，受軍事衝突擾亂供應鏈影響，中東地區出口面臨顯著阻力。對沙特阿拉伯出口同比下降45.7%，2月份為-10.5%；對阿聯酋出口暴跌61.9%，此前為-0.3%。另一方面，對中國的出口增長28.1%，此前為32.4%，在整體下降中起到一定緩衝作用。對美國出口下降21.0%，2月份為-12.9%，主要受高基數效應影響，去年同期增長35.1%。"

"進口同比下降6.5%，2月份為增長24.1%，為2025年10月以來最大降幅。主要因石油進口下降35.9%，此前為增長9.1%。鑑於全球油價居高不下，進口量大幅下降暗示能源供應可能出現瓶頸。"

"儘管近期油價有所回落，但由於商品價格仍高於衝突前水平，進口商對美元的需求使印度盧比承壓。印度盧比面臨的結構性問題依然存在，包括高企的油價、不斷擴大的貿易逆差以及新興市場的謹慎風險環境。"

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