美4月非農大滑坡！時薪放緩破4%，9月降息回歸，金發女孩仍在望

投資慧眼Insights - 當地時間週五（5月3日），美國四月非農就業數據增幅意外遠遜於預期，失業率意外上升至3.9%並創兩年來高水準，薪資增幅放緩，推動聯準會降息預期從11月提前至9月。

美國勞工部最新公佈數據顯示，美國4月非農業就業人口僅增加17.5萬，大幅低於預期的24.3萬和3月修正值31.5萬，為六個月來最小升幅，非農就業數據實際值與預期值之差創2021年12月以來最大。同時，3月非農就業人口從30.3上修至31.5萬，2月數值從27萬下修至23.6萬。

【美國非農就業數據，來源：Trading Economics】

該報告還顯示，美國4月非農數據失業率從3.8%意外上升至3.9%，預期3.8%。不過，失業率仍連續27個月維持在4%以下。

值得註意的是，4月非農就業報告顯示出薪資增幅放緩、薪資通膨壓力減輕的跡象。數據顯示，4月平均時薪年率升3.9%，低於預期4%和前值4.1%，為近三年來，首次跌破4%大關，且三個月年化增速放緩至2.8%，略低於2017年~2019年約3%的「正常」速度；月率升0.2%，遜於預期0.3%和前值0.3%。

【美國平均時薪，來源：Trading Economics】

此外，聯準會主席鮑爾強調的抑制通膨的關鍵數據——服務業平均時薪的三個月年化率放緩至2.6%，為2021年3月以來的最低。

要知道，4月1日之後加州對快餐業工人實施了20美元的新最低工資標準，但這僅使得休閒和酒店業平均時薪較上月增加約0.1%。有分析稱，在2月和3月休閒和酒店業大幅波動之際，三個月年化時薪增幅仍保持在4.7%的高位，這可能是因為最低工資調整是提前預期到的。

同時，美國4月勞動參與率（正在工作或正在尋找工作的人口比例）為62.7%，與預期和前值持平，其中25~54歲這一比例上升至83.5%，創近二十年來的最高，這有助於抑制工資成長。

非農超預期回落，9月降息大回歸

對於這份超預期疲軟的非農就業數據報告，高盛策略師Alexandra Wilson-Elizondo評論道，「這應該被市場視為令人欣喜的新鮮空氣，因為它將平息市場中的鷹派基調和最近的滯漲擔憂。」

而在就業報告公佈前，花旗經濟學家曾預測，「就業人數的意外上升將進一步推動近期聯準會很少或根本沒有降息的說法。」不過該行也指出，聯準會官員一直淡化對就業強勁的任何強硬反應，就業意外下行將刺激聯準會進一步降息的大幅定價。

摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin表示，「在近幾個月持續出現粘性通膨數據之後，這份遠弱於預期的就業報告不得不讓聯準會董事會露出笑容。它可能不會讓六月降息重新成為可能，但除非事實證明這是一種異常情況，否則它將增加聯準會今年至少降息一次的可能性。」

Evercore的Krishna Guha表示，「由於整體疲軟，4月份的就業報告證明了鮑爾在5月會議上不採取強硬態度的決定是正確的，並且對聯準會和市場來說是個好消息。」

Guha直言，「我們對聯準會將在9月開始降息的基本情況更有信心了。」

信安資產管理公司的Seema Shah也認為，最新的非農就業報告讓降息的討論重新回到市場，或許也解釋了為什麼鮑爾能夠在週三（5月會議）上變得更加「鴿」派。

Shah同時也警告，「這份疲軟的就業報告需要標志著新一輪放緩趨勢的開始，多次降息才能真正回到議程上。但到那時，新的擔憂可能是經濟放緩。」

對於薪資增幅放緩的跡象，劍橋大學皇後學院院長Mohamed El-Erian表示，「我對創造就業機會的減少並不感到意外，但對工資放緩感到有點驚訝，這是人們需要更仔細觀察的事情。」

Erian直言，這是一份「令聯準會和市場都滿意的金發女孩報告」。

惠譽的美國經濟研究主管Olu Sonola在報告寫道，「對於那些希望早日降息的人來說，非農人口成長減緩是個好消息，薪資成長數據疲軟是更好的消息。」

不過，Sonola也指出，一個月的數據並不能形成一種趨勢，因此聯準會需要看到幾個月的這種溫和跡象以及更好的通膨數據，才能早日恢復降息。

儘管市場對於這份非農就業報告的主基調偏「鴿」，太平洋投資管理公司的Tiffany Wilding也認為，雖然聯準會官員可能會因勞動市場降溫而鬆一口氣，但這份報告仍不足以改變聯準會的前景。

Wilding指出，「招聘強勁、失業率仍然很低，下個月工資可能會再次上漲。」不過，該分析師仍然押註聯準會將在今年至少降息一次，預計FOMC將在6月會議公佈的經濟預測中將其利率路徑預測從3次削減一到兩次。

展望後市，Independent Advisor Alliance的Chris Zaccarelli表示，「只要聯準會維持利率不變，或者降息一或兩次，市場就可以繼續走高。」

市場反應

4月非農就業數據報告整體疲軟，就業市場擴張減速的同時薪資通膨壓力也減緩，市場重新積極押註9月降息，風險資產得到提振。

數據公佈後，美元指數短線從105關口下跌至104.5附近，10年期美國公債殖利率下跌近10個基點。

週五收盤，美股三大指數全線上漲超1%，那斯達克指數漲近2%，標普500指數漲1.26%，道瓊指數漲1.18。