華爾街前瞻美2月PCE：回升是共識，守株待兔見真曉？

週五（3月29日），美國2月PCE數據即將來襲。這是聯準會最青睞的通膨指標，屆時市場將從該數據中進一步判斷美國經濟和通膨形勢、以及剖析2024年聯準會潛在的降息時間節點和幅度。

調查顯示，當前市場預計美國2月PCE年率為2.5%，較前值2.4%上升；月率為0.4%，高於前值0.3%，有望創去年九月以來最大升幅。此外，剔除波動性較大的食品和能源的核心PCE年率預計為2.8%，與1月數據持平；月率為0.3%，較前值0.4%小幅回落。

【美國PCE月率，來源：Trading Economics】

按照經濟學家的預測共識，這將使得過去三個月的年化核心PCE增速達到去年5月以來最高，6個月年化指標也同樣加速增長。此外，也有經濟學家預計，一月的數據存在上修的可能。

在1月的PCE數據中，雖然聯準會首選的通膨指標——核心PCE年率從前值2.9%回落至2.8%，且錄得2021年3月以來最小增幅，但月率從0.2%加速反彈至0.4%，創2023年4月以來最高升幅。

【美國核心PCE月率，來源：Trading Economics】

同時，六個月年化計算的核心PCE錄得2.5%，為前兩個月回落至Fed的2%目標之後的再一次超過目標值。

華爾街機構如何看2月PCE及其影響？

彭博分析師認為，強勁的就業報告和2月零售數據的反彈表明，2月份的個人收入和支出報告也應該很火爆。招聘、工資增長和工作時間的增加將提高個人收入。在汽車銷售的推動下，個人支出可能有所增長，不過其他類別的支出似乎不溫不火。

他們預計，即使核心通膨放緩，總體個人消費支出通膨也可能加速。

高盛經濟學家Jan Hatzius上週表示，儘管近幾個月公佈的數據仍較高，但美國通膨仍處於下行通道，該行支持6月降息的預期。

Hatzius指出，「如果你看看通膨的驅動因素，無論是商品方面、租金方面還是勞動力市場，我認為那裡的趨勢看起來仍然令人鼓舞。」

美國銀行經濟學家Stephen Juneau也表示，聯準會將於6月開始降息週期，但也需要看到即將到來的通膨數據有更多改善，才能有足夠的信心開始放鬆政策。

德商銀行表示，週五的PCE數據無疑是最重要的評估指標。如果過去幾周的趨勢持續下去，即數據趨於令人失望，對美國經濟增長的疑慮開始浮出水面，那麼美元可能會繼續調整。

Wedbush高級副總裁Stephen Massocca表示，「週五的數據是個大事件，這是所有人都會關註的數據，而在此期間發生的任何事情都將是噪音。所以我預計，我們在得到這一數據之前不會發生太多事情。」

Massocca警告稱，「要說有一件事情是讓市場窒息，那就是出現了什麼訊息讓人們相信聯邦基金利率還沒有見頂。如果出於某種原因，人們認為Fed甚至有可能進一步升息，那就別擋道。」

RJO Futures高級市場策略是Alex Turro表示，「我們必須看看美國國內通膨是否足夠疲軟，以便為未來幾個月的降息提供明確的路徑。」他預計，由於投資者在報告發佈前保持觀望態度，因此近段時間的交易價格可能會在區間波動。

Crossmark Global Invesrments的Victoria Fernandez表示，「預計未來幾個季度市場將出現一些波動，數據好壞參半，而且聯準會打算暫停多久也存在疑問。」

Fernandez稱，「由於經濟數據顯示強勁，而且當前水平似乎並不具有很大的限制性，如果市場再次定價將殖利率從當前水平推高，我們也不會感到意外。」

PCE數據前，聯準會官員講話怎麼看通膨？

週三（3月27日），聯準會理事沃勒表示，近期令人失望的通膨數據證實了聯準會推遲降息的理由，目前「並不急於降低政策利率」，但不排除今年晚些時候降息的可能性。他認為，可能需要幾個月的放緩通膨數據才能獲得降息所需的信心。

聯準會理事庫克週一表示，目前美國通膨率在下降但仍處高位，勞動力市場依然強勁，實現Fed就業和通膨目標所面臨的風險正趨於更好的平衡。但她認為，要完全恢復物價穩定，可能需要在一段時間內謹慎地放鬆政策，讓通膨率將至2%的目標的道路「崎嶇不平」。

在Fed三月會議結束後，鮑威爾表示，「當前的政策風險是雙面的。」他指出，「我們面臨的情況是，如果放鬆政策過多或過快，我們可能會看到通膨捲土重來；如果太晚，可能會對就業和人們的工作生活造成不必要的損害。」

鮑威爾稱，「我們希望保持謹慎，經濟實力讓聯準會在決定利率政策之前，有空間來觀察數據。」