聯準會大降50基點！葛林斯潘奇蹟能否再現？

投資慧眼Insights - 聯準會以50個基點大幅降息開啟了新寬鬆週期，但市場狂歡並未持續多久。人們擔憂聯準會能否複製葛林斯潘在1995年創造的經濟軟著陸奇蹟。

美東時間9月18日，聯準會大幅降息50個基點，將聯邦基金利率從5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%。這是聯準會2022年3月啟動本輪緊縮週期以來首次降息。

點陣圖顯示，今年至少還會降息50個基點，2025年料再將降息100個基點。

【圖源：聯準會官網；9月點陣圖】

鮑威爾鷹派表示，聯準會並非急於降息，也警告不要將大幅降息視為未來的常規節奏。

鮑威爾的演講對市場激進的降息預期澆了一盆冷水，也引發了市場對未來政策不確定性的憂慮。

美股先漲後跌，黃金衝高回落，美元指數V型反轉......

有觀點認為，市場下跌是由於大幅降息引發了對經濟的擔憂。

在1989年以來的六次寬鬆週期中，只有兩次——分別是1995年和1998年——聯準會成功避免了經濟立即滑坡。

與當今情勢最相似的，是1995年開始的降息週期。當時擔任主席的艾倫·葛林斯潘帶領聯準會實現了罕見的經濟軟著陸。

本次降息與葛林斯潘降息背景有何不同？

1995年，美國工業生產和就業成長放緩，新增申領失業金人數攀升。儘管葛林斯潘當時並不相信這些數據意味著衰退到來，但也不想坐等一看究竟。

1995年7月6日，葛林斯潘開始降息，在六個月內將利率從6%下調至5.25%，降息75個基點。

製造業和就業市場因此都重振，美國經濟實現「軟著陸」。

本次降息背景與1995年時期很像：失業率小幅上行、通膨回落，美國經濟短期走弱。

但不同的是，90年代處於經濟的黃金時代，而現在，全球經濟下行壓力上升，美國潛在經濟成長率偏低，債務水準處於歷史高點。

此外，還有地緣政治情勢變化以及美國總統大選等不確定因素。市場對未來的信心遠不及1995年。

因此，聯準會能否複製葛林斯潘在1995年創造的奇蹟，仍有待商榷。

降息50基點後，資產價格如何表現？

與葛林斯潘開始25基點降息不同，本次聯準會是以50基點開啟降息週期。

根據野村證券研究，聯準會降息50基點後，市場表現不一，2007 年、2001年和1974年標普500指數遭遇了重創。但除此之外，大多數情況下，降息50基點的三個月後，標普500指數基本上沒有變化。

相反，小型股平均上漲了5.6%，科技股表現良好，價值股再次跑贏成長股。美元上漲，金屬價格飆升，殖利率曲線呈現牛市陡峭化趨勢。

而如果不論降息幅度，根據1989年以來六次聯準會降息週期顯示，在聯準會開始降息後的六個月，標普500指數平均上漲了13%（2001年和2007年的經濟衰退時期除外）。

在過去六次降息週期中，有四次黃金都為投資者帶來了回報。美元和石油則有漲有跌。