日央行10月會議前瞻：料按兵不動，大選黑天鵝後12月升息無望？

投資慧眼Insights - 日本央行將於10月31日週四公佈10月貨幣政策會議的結果。繼9月按兵不動後，市場預計日央行將再次維持不變，日本執政黨大選慘敗帶來的政治不確定性恐令今年年底前都難以進一步升息。

日本央行在7月意外升息引發了全球金融市場大地震，隨後在9月決議會議上決定按兵不動，並表示將審慎進一步收緊政策。

【日本基準利率變化，來源：Trading Economics】

對於本次10月會議，市場普遍預期委員會將再次把政策利率維持在0.25%不變，並重點關注日央行行長植田和男是否會對下一次升息時間提供線索、日央行對通膨風險的展望、以及日央行可能會對日本政局變動有何表態。

據彭博社對50餘名經濟學家的調查，除了一名受訪者，其他經濟學家均表示日央行在10月會議中將維持利率不變。

中金公司給出三個日央行維持利率不變的理由：一、繼續觀察10月通膨情況，10月是日本企業下半財年的第一個月，是重要的漲價窗口期；二、金融市場不穩定，日本副行長此前曾表態不會在不穩定的情況下升息；三、政治格局不穩定，在日本政壇不確定性處於高位之際，日央行短期更多會是選擇觀望。

通膨進展

市場將繼續關注日本央行升息的一個重要條件：通膨走勢，關注央行是否會繼續表態本財年和下一財年的通膨風險呈上升趨勢。

日央行將在本次會議後公佈截至2027年3月的三個財年的最新季度經濟預測。在7月會議中，日央行對2025年3月末、2026年3月末和2027年3月末的核心通膨預期分別為2.5%、2.1%和1.9%。

中金公司預計，日央行可能會在本次會議中做出微小的下修（0.1個百分點左右）。不過總體上看，日本走出通縮的確定性在逐步增大，通膨率仍繼續維持在2%以上。

政治不確定性

27日進行的日本眾議院投票結果顯示，在465個席位中，執政的自民黨及其聯合執政的公明黨合計未獲得過半選票，這是十多年來的首次，這引發了市場對日本經濟和政治前景的擔憂。

伊藤忠綜合研究所首席經濟學家Atsushi Takeda表示，日本央行的策略是「在不確定性很高時不會採取行動」，委員會不太可能就12月或明年1月升息給出明確訊號，他們現在不想承諾任何事情。

盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana認為，關鍵的觀察將是植田和男是否會發出政治不穩定的訊號。日央行推遲升息的風險只會增加日圓的壓力，日圓已經受到美國公債殖利率飆升和美國大選風險的壓力。

截至撰稿，美元兌日幣匯率（USD/JPY）報153.25，為今年七月底以來的最高。

【美元兌日元匯率走勢圖，來源：Investing.com】

Mizuho Research and Technologies高級經濟學家Saisuke Sakai認為，「無論誰上台，新政府都將被迫採取擴張性財政政策和貨幣政策，以避免給選民帶來負擔。」

年底前可能不再升息？

在10月會議後，日央行將於12月18日至19日舉行下一次政策會議，隨後在明年1月23日至24日召開貨幣政策會議。

據路透社調查，有微弱多數的經濟學家認為，日央行今年將放棄進一步升息，大多數人預計日央行將在明年3月之前再次升息。

大和證券首席市場經濟學家Mari Iwashita表示，日本央行不太可能在眾議院選舉後和12月下旬制定下一財年預算前再次升息。

Iwashita指出，明年工資上漲的勢頭越來越大，如果美國經濟繼續保持彈性，那麼日央行明年一月發佈季度展望報告時，升息的條件就會具備。