軟著陸會是一廂情願嗎？FED褐皮书显示美国经济放缓，市場怎么看？

當地時間週三，聯准會公佈由12個地方聯邦儲備銀行編制的經濟形勢報告“褐皮書”。

報告顯示，自上次10月發佈報告至11月17號，美國經濟活動總體放緩，勞動力市場需求減弱，各地區價格上漲有所放緩；在報告期內，未來6到12個月的經濟前景有所減弱。

分地區來看，四個地方聯儲轄區報告經濟溫和增長，兩個地區的經濟活動持平或略微下降，六個地區的經濟活動有所下滑。

按行業來看，包括汽車在內的零售銷售表現好壞參半。由於消費者對價格更加敏感，家具和電器等非必需品和耐用品銷售下滑。旅遊業活動總體健康。交通運輸服務需求低迷。

此外，製造業活動喜憂參半，製造商降低了行業前景預期。信貸方面，商業貸款需求下滑，尤其是房地產貸款的疲軟態勢；消費者信貸仍然健康，但也註意到部分地區消費者拖欠率有上升跡象。商業地產活動放緩，辦公樓市場依舊疲軟，部分轄區住宅銷售有所下降，房屋庫存增加。

在勞動力市場方面，勞動力需求繼續放緩，多數轄區總體就業率持平或小幅增長。據悉，用人單位在通過裁員和自然減員來減少員工數量，一些僱主願意解僱表現不佳的員工。然而，也有一些地區表示勞動力市場緊張，技術工人短缺。

薪酬方面，大多數轄區勞動薪酬保持溫和上漲勢頭，許多地方表示工資壓力有所緩解，一些地區表示起薪有所下降。

物價方面，各轄區物價仍處在高位，但物價漲幅基本放緩，大多數地區預計明年價格將持續溫和上漲。許多地方運輸成本下降，但食品成本增加。

調查還顯示，定價能力各有不同，服務提供商幣製造商更容易通過漲價來轉嫁成本。

对此，LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示，调查表明联准会正在实现其所希望的——经济正在经历无痛、有节制的放缓。由于未来几个月价格压力可能进一步缓解，市场可以合理预期联准会暂停升息直到明年年中，届时联准会会有小幅降息。他评论称，总体而言，对于希望承担更多风险的投资者而言，这是一份不错的报告。

此外，摩根大通首席执行长Jamie Dimon在2023 DealBook峰会表示，他不像其他人那样确定美国经济可能出现软着陆并避免衰退。

今日早些时候，日本央行委员中村豊明讲话中提到，尽管人们对美国经济“软着陆”的预期越来越高，但人们对经济放缓存在一些担忧，这可能会导致滞涨。

聯准會每年發佈8次褐皮書，通過匯集各大聯儲轄區的經濟調查結果來判斷總體經濟形勢。褐皮書對於聯准會貨幣政策的製定具有重要參考意義，下一次聯准會會議將在12月12日至13日進行。