不降息！中國12月LPR利率維持不變，料明年將放鬆政策

中國12月1年期和5年期LPR維持不變，符合市場預期。市場預計，明年一季度將進一步實施寬鬆政策以支撐經濟復蘇和房地產市場。

週三最新消息，中國12月各期限LPR保持不變，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，符合市場的預測中值。繼6月、8月兩次下調之後，各期限LPR已經連續四個月按兵不動。

【來源：全國銀行間同業拆借中心】

今年以來，央行進行了兩次降息和兩次降準，其中1年期LPR累計下調20個基點，5年期LPR下調10個基點。中國大部分新增貸款和未償還貸款基於1年期LPR，6月，兩期限LPR均下調10個基點；8月，1年期LPR下調10個基點，5年期以上LPR維持不變。3月和9月分別降準0.25個百分點。

【來源：中國人民銀行，Bloomberg】

貸款市場報價利率LPR是由18家商業銀行根據其對最優質客戶執行的貸款利率，按照公開市場操作利率加點形成的方式報價，由中國人民銀行授權全國銀行同業拆借中心計算得出的利率。

LPR是由中期借貸便利MLF操作利率和各商業銀行在此基礎上加點構成。此前，本月15日的MLF利率維持2.5%不變，說明LPR參考基准未發生變化。上週五，央行通過MLF向市場注入8000億人民幣（約1122億美元）的資金，創下有史以來最大的月度增幅。

11月公佈的經濟數據顯示，中國經濟復蘇仍面臨需求疲軟和房地產危機持續的壓力，這些疲軟的數據進一步呼籲中國政府為疫情後的經濟復蘇提供更多政策支持。

有分析稱，市場預計央行將在2024年第一季度下調存款準備金率，Australia& New Zealand Banking Group的高級策略師Zhaopeng Xing預測，中國央行將在明年1月下調存款準備金率，而瑞穗證券經濟學家Serena Zhou認為這將在2月發生。

Serena Zhou表示，儘管央行在12月避免了降準，並以創紀錄的高位註入了流動性，他的團隊仍然預計明年降息20個基點和降準50個基點。該分析師補充道，考慮到大多數中資銀行的利差較小，預計中國央行將優先指導降低存款利率，而非貸款利率。

彭博經濟學家Eric Zhou分析稱，週三維持LPR利率不變強化了其觀點，即短期內貨幣寬鬆政策更多以來數量而非價格工具；但光靠流動性並不能解決問題，如11月疲軟的信貸。需求疲軟正在削弱借貸興趣，這需要更多的支持，比如降息。

華僑銀行分析師Frances Cheung表示，有針對性的量化措施仍然是支持市場和刺激貸款增長的首選工具，而小幅降息可能終究不會有效。